"Hiệu ứng Trump" trở lại - Cơ hội "déjà vu" cho nhà đầu tư hàng hóa và tiền điện tử?

Mặc dù một số chuyên gia thị trường nhận định rằng biến động giá của các tài sản này có thể chịu tác động từ các yếu tố địa chính trị và nội địa hiện tại, các phân tích cho thấy những diễn biến này sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách và phương pháp điều hành của tân Tổng thống đắc cử trong việc giải quyết các vấn đề tồn đọng. Tuy nhiên, bối cảnh năm 2025 khi ông Trump nhậm chức vào ngày 20/01 sẽ đặt ra những thách thức khác biệt, đòi hỏi những giải pháp tức thời để định hình lại trật tự thế giới theo tầm nhìn của ông. Dưới đây là các vấn đề trọng yếu cần được ưu tiên giải quyết trước khi tái cấu trúc chính sách theo định hướng mới:

Trần nợ công

Trong thông báo mới nhất tới các nhà lập pháp vào thứ Sáu vừa qua, Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen đã cảnh báo về khả năng Bộ Tài chính phải áp dụng "các biện pháp đặc biệt" sớm nhất từ ngày 14/01/2025 nhằm ngăn chặn nguy cơ vỡ nợ của Hoa Kỳ. Bà Yellen kêu gọi Quốc hội có động thái kịp thời để bảo vệ uy tín tín dụng quốc gia. Dự kiến nợ công sẽ giảm khoảng 54 tỷ USD vào ngày 02/01 do việc đáo hạn theo lịch trình các chứng khoán phi thị trường từ quỹ tín thác liên bang về y tế. Theo thỏa thuận ngân sách 2023, việc áp dụng trần nợ đã được tạm hoãn đến 01/01/2025. Mặc dù Bộ Tài chính vẫn đảm bảo khả năng thanh toán trong vài tháng tới, Quốc hội cần có giải pháp trong năm 2025. Việc trì hoãn có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng khi Kho bạc không thể thanh toán các khoản nợ, tiềm ẩn nguy cơ vỡ nợ và tác động tiêu cực đến nền kinh tế. Từ mức giới hạn đầu tiên 45 tỷ USD năm 1939, Quốc hội đã 103 lần nâng trần nợ do chi tiêu liên tục vượt thu ngân sách. Tỷ lệ nợ công trên GDP đã tăng từ 32% (10/2001) lên 98% (10/2024).

Chính sách tiền tệ

Theo lộ trình, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ thắt chặt từ tháng 9/2024 và dự kiến tiếp tục lộ trình giảm lãi suất một cách thận trọng. Thị trường chứng khoán đã phản ứng tiêu cực trong tuần qua khi Fed điều chỉnh giảm dự báo số đợt cắt giảm lãi suất năm 2025 xuống còn 2 đợt, thấp hơn so với 3 đợt trong dự báo trước đó và thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 4 - 5 đợt của thị trường hợp đồng tương lai. Đáng chú ý, thị trường cổ phiếu năm 2024 đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ bất chấp các đợt điều chỉnh do lo ngại lạm phát, chính sách lãi suất và địa chính trị. Các đợt điều chỉnh này, được ví như "cắt tỉa", đã góp phần duy trì xu hướng tăng bền vững của thị trường.

Thị trường năng lượng

Lĩnh vực năng lượng đặt ra thách thức mới cho chính quyền Trump sắp tới trong bối cảnh địa chính trị phức tạp. Gần đây, căng thẳng leo thang khi Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskiy cáo buộc Thủ tướng Slovakia Robert Fico mở "mặt trận năng lượng thứ hai" chống lại Ukraine theo chỉ đạo từ Nga, trong bối cảnh tranh chấp vận chuyển khí đốt giữa các bên ngày càng gay gắt. Hiện Ukraine đang vận chuyển khí đốt Nga tới nhiều nước châu Âu bao gồm Slovakia, tuy nhiên dự kiến sẽ ngừng dòng chảy khi thỏa thuận vận chuyển - ký trước cuộc xâm lược của Nga - hết hạn cuối năm nay. Diễn biến này có thể buộc ông Trump phải can thiệp vào tình hình Nga - Ukraine trước khi áp dụng các biện pháp yêu cầu EU tăng nhập khẩu dầu khí từ Mỹ thay vì đối mặt với thuế quan cao hơn như đã cảnh báo gần đây. Kịch bản này đã tạo áp lực giảm giá lên thị trường dầu và khí đốt trong tuần qua, dự báo sẽ duy trì biến động cao cho đến khi tân Tổng thống nhậm chức vào 20/01/2025.

Thị trường kim loại quý và tiền mã hóa

Tiền mã hóa được dự báo duy trì đà tăng trưởng sau khi vốn hóa thị trường gần như tăng gấp đôi trong năm 2024. Tuy nhiên, triển vọng phát triển rộng rãi trong năm 2025 sẽ phụ thuộc vào hiệu quả của khung pháp lý mà chính quyền thân thiện với tiền mã hóa của Trump có thể thiết lập. Theo Citi Research, thị trường tiền mã hóa đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng trên 90% về vốn hóa trong năm nay. Triển vọng 2025 khả quan nhờ kỳ vọng vào quan điểm và nhân sự ủng hộ tiền mã hóa của tân chính quyền. Ông Trump đã bày tỏ sẵn sàng từ bỏ "chiến dịch chống tiền mã hóa" của chính quyền hiện tại - vốn bị chỉ trích là kìm hãm đổi mới. Các đề xuất chính sách mới nhấn mạnh việc chuyển từ mô hình quản lý tập trung vào thực thi sang cách tiếp cận dựa trên luật pháp, nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư và tổ chức phát hành.

Kim loại quý vẫn đối mặt với bất ổn nếu tân Tổng thống không đưa ra định hướng rõ ràng về giải pháp cho khủng hoảng nợ và sự bùng nổ của tiền mã hóa. Phân tích kỹ thuật cho thấy hợp đồng tương lai vàng đang giao dịch dưới MA200 tại 2,653 USD trên khung 4 giờ, báo hiệu xu hướng giảm ngắn hạn của XAU/USD. Trên biểu đồ ngày, giá vàng nằm dưới MA100 (2,643 USD) sau khi hình thành giao cắt giữa MA9 và MA20, dự báo áp lực bán có thể kéo dài trong nửa đầu tháng 1/2025. Hợp đồng tương lai bạc đang ở ngưỡng quyết định khi sắp hình thành xu hướng giảm giá với MA9 di chuyển xuống dưới MA20 trên biểu đồ tuần. Diễn biến này, kết hợp với khả năng bán tháo mạnh của khí đốt tự nhiên trong tuần này, báo hiệu một đợt điều chỉnh mới trên thị trường bạc.

Khuyến nghị giao dịch

Bên cạnh việc phân tích biến động của các hợp đồng tương lai vàng, bạc và khí đốt tự nhiên, nhà đầu tư nên tập trung đánh giá các mô hình xu hướng cũng như các ngưỡng kháng cự/hỗ trợ quan trọng, đối chiếu với diễn biến của các tài sản này trong nhiệm kỳ đầu của ông Trump (2017 - 2021).

Kết luận

Thị trường đang phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về viễn cảnh kinh tế nghiêm trọng, tập trung vào những kỳ vọng và thách thức đặt ra cho tân Tổng thống Trump khi chính thức nhậm chức vào ngày 20/01/2025.