Jackson Hole sẽ làm thị trường "rung lắc" dữ dội hơn?

Bài phát biểu của ông Powell tại Jackson Hole đã không đáp ứng được mong muốn của nhiều người rằng Fed sẽ chỉ rõ quy mô cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thật trớ trêu, phản ứng tức thời của thị trường là thúc đẩy hơn nữa kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mạnh tay của Fed, nhưng với điều kiện tiên quyết là hiện tại Fed tập trung vào hạn chế tỷ lệ thất nghiệp tăng lên thay vì giảm lạm phát.

Powell đã nêu rõ lý do tại sao đã đến lúc cần có sự thay đổi chính sách, nhấn mạnh rằng thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể. Do đó, cán cân hiện chứng kiến ​​mối đe dọa về lạm phát giảm và rủi ro đối với việc thị trường việc làm tăng lên. Ông nhấn mạnh thêm rằng Fed không hoan nghênh việc thị trường lao động hạ nhiệt hơn nữa: “Điều này mang lại khó khăn bền vững, đặc biệt là đối với những người sẽ không có khả năng chi trả nếu chi phí cho các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm, nhà ở và giao thông tăng lên”. Về lạm phát, Powell thừa nhận rằng Fed đã mắc sai lầm trong đánh giá ban đầu (năm 2021), rằng lạm phát cao hơn sẽ chỉ là tạm thời và có thể đảo ngược nhanh chóng.

Nhiều người nghi ngờ rằng Fed muốn củng cố sự thay đổi chính sách từ một nhiệm vụ duy nhất (chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát) sang nhiệm vụ kép (ổn định giá cả và thúc đẩy thị trường việc làm), nhưng đó không phải là điều thị trường mong muốn. Phản ứng tức thời của thị trường là thúc đẩy hơn nữa quan điểm rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 100 bps trong bốn tháng tới, bắt đầu là cắt giảm 50 bps vào tháng 9 và sau đó sẽ tiếp tục giảm thêm 100 bps nữa trong sáu tháng tới. Các nhà giao dịch đang đặt cược mạnh vào việc Fed sẽ chỉ tập trung vào một điều duy nhất là thị trường việc làm và cắt giảm lãi suất để phòng tránh suy thoái kinh tế.

Đến với Jackson Hole, thị trường đã chạy theo ý niệm về một sự thay đổi chính sách sẽ dẫn đến việc cắt giảm lãi suất đáng kể trong 12 tháng tới. Bài phát biểu của Powell đã khuyến khích họ tin tưởng hơn vào ý niệm đó. Trong quá trình này, ít nhất là hiện tại, thị trường đang bỏ qua những kết luận quan trọng của Powell rằng: “Những giới hạn của kiến thức của chúng ta đòi hỏi sự khiêm tốn và một tinh thần nghi vấn tập trung vào việc học hỏi từ quá khứ và áp dụng chúng một cách linh hoạt vào những thách thức hiện tại”. Tóm lại, những phát biểu của chủ tịch Fed Powell có khả năng tạo ra thêm biến động cho thị trường và nhiều hơn các kịch bản cho những tháng tới.