Lạm phát tại Mỹ có còn thực sự tạm thời?

Lạm phát tiếp tục mạnh lên khi số liệu CPI tại Mỹ vượt dự báo tháng thứ ba liên tiếp. Lạm phát toàn phần tháng Sáu tăng 5.4% YoY và 0.9% MoM, còn lạm phát lõi cũng đã tăng 4.5% YoY và 0.9% MoM.
Dù một số ngành nhạy cảm tiếp tục đẩy cao lạm phát ở mức chưa từng thấy khi kinh tế mở cửa trở lại, những yếu tố dài hạn cũng đang mạnh lên, khi lạm phát nhà ở tăng. Áp lực đang thực sự trên diện rộng.

Sự kết hợp giữa các yếu tố cũ và mới

Các yếu tố mang tính tạm thời vẫn hiện diện: Trái với kỳ vọng, các yếu tố tạm thời đang tăng lên khi giá vé máy bay (+2.73% MoM), ô tô đã qua sử dụng (+10.5% MoM) và ô tô mới (+1.97% MoM) đẩy CPI lõi lên 68 bp, so với con số 46 bp của tháng Năm. Sự mất cân bằng cung-cầu đang là lý do chính cho việc này.

Lạm phát giá thuê nhà gần như không đổi: Dù chi phí nhà ở tăng nhẹ (+0.49% MoM), nhờ chỗ ở ngoại ô tăng (+6.95% MoM) do nhu cầu du lịch tăng mạnh, chi phí thuê nhà (+0.23% MoM) không thay đổi nhiều. Tuy nhiên, khi lệnh cấm trục xuất hết hiệu lực và thị trường lao động tiếp tục ổn định, chi phí thuê nhà sẽ thực sự gia tăng và đóng góp nhiều vào CPI lõi.

Phản ứng thị trường

Lợi suất dài hạn không thay đổi nhiều, cho thấy các nhà đầu tư đang căn thời gian Fed muốn thắt chặt. Cuộc họp FOMC tháng Sáu đánh dấu sự kiện giọng điệu Fed bắt đầu thay đổi do lạm phát tăng cao. Báo cáo gần đây không làm giảm rủi ro này, thậm chí còn rộ lên những tranh luận về tốc độ thắt chặt với cường độ lạm phát hiện nay.

Xu hướng ngắn hạn

Lạm phát tháng Sáu phần nhiều mạnh lên do các yếu tố tạm thời, trùng với chu kỳ kinh doanh hiện tại, nỗ lực tiêm vắc xin và thị trường lao động cải thiện. Trong nửa năm còn lại, nhiều khả năng giá nhà ở đóng góp lớn vào các thước đo lạm phát.

Khuyến nghị đầu tư

Trước việc lạm phát tăng cao, lựa chọn tốt nhất lúc này sẽ là các vị thế lạm phát breakeven, khi triển vọng lạm phát sắp tới sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch chênh lệch giữa Trái phiếu Chính phủ chống lạm phát (TIPS) và kỳ vọng lạm phát.