Liệu dòng vốn toàn cầu có trở lại để thúc đẩy đà tăng tiếp theo của chứng khoán Trung Quốc?

Theo các chiến lược gia, những bước tiến hiện tại có khả năng duy trì lâu dài hơn nhờ vào đột phá công nghệ từ DeepSeek và sự suy giảm vị thế độc tôn của Hoa Kỳ với điều kiện các quỹ đầu tư dài hạn nước ngoài cùng đồng hành trên hành trình này.

"Thời gian kéo dài của làn sóng tăng giá này phụ thuộc rất lớn vào mức độ mà các quỹ tương hỗ toàn cầu có thể khơi dậy lại mối quan tâm đối với cổ phiếu Trung Quốc sau thời gian dài vắng bóng trong các đợt tăng trưởng gần đây," các chiến lược gia của Goldman Sachs, dẫn đầu bởi Kinger Lau, nhận định trong báo cáo công bố vào Chủ nhật.

Chứng khoán Trung Quốc đã từng trải qua nhiều đợt phục hồi ngắn hạn trước đây

Dù chỉ số MSCI China đã ghi nhận mức tăng 12% trong tháng trước, các quỹ chủ động (active funds) vẫn tiếp tục bán ra cổ phiếu, phản ánh sự hoài nghi sâu sắc về triển vọng dài hạn của thị trường. Theo Công ty Chứng khoán Quốc tế Trung Quốc (CICC), dòng vốn ngoại đổ vào năm nay chủ yếu đến từ các quỹ thụ động, cùng với sự luân chuyển trong các danh mục đầu tư châu Á và thị trường mới nổi.

Cổ phiếu Trung Quốc đã chứng kiến nhiều đợt khởi sắc ngắn hạn trong những năm gần đây, với những đợt phục hồi dựa vào kích thích tài chính hầu như chỉ kéo dài vài tháng do thiếu vắng sự tham gia mạnh mẽ từ nguồn vốn nước ngoài. Lo ngại về áp lực giảm phát dai dẳng và những bất ổn địa chính trị đã khiến các nhà đầu tư giữ khoảng cách, ngay cả khi định giá đầy hấp dẫn.

"Các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu vẫn đang né tránh Trung Quốc, đặc biệt trước mối đe dọa từ kỷ nguyên Trump 2.0," Qi Wang, Giám đốc đầu tư của UOB Kay Hian Wealth Management chia sẻ. "Họ đang chờ đợi thêm những con số thuyết phục để minh chứng rằng nền kinh tế Trung Quốc thực sự đang bước vào giai đoạn phục hồi."

Sự suy yếu gần đây của thị trường chứng khoán Mỹ do lo ngại về suy thoái kinh tế có thể thúc đẩy dòng vốn toàn cầu quay trở lại với tài sản Trung Quốc vốn bị lãng quên từ lâu. Bước ngoặt chiến lược của Bắc Kinh nhằm tập trung vào tiêu dùng nội địa cũng sẽ là một điểm thu hút đáng kể.

Tuy nhiên, mức độ đầu tư của khối ngoại vào Trung Quốc vẫn đang ở ngưỡng thấp lịch sử, theo các chiến lược gia Goldman. Tổng tỷ trọng phân bổ vào Trung Quốc chỉ đạt 5.9% tính đến cuối tháng 1, so với đỉnh điểm hơn 14% vào năm 2020.

Một trụ cột chính hỗ trợ cho làn sóng tăng trưởng dựa trên trí tuệ nhân tạo tại thị trường Trung Quốc là lực mua mạnh mẽ từ các nhà đầu tư nội địa, nhưng yếu tố này có thể biến động bất thường khi các thách thức vĩ mô vẫn còn hiện hữu.

"Thiếu vắng những điều chỉnh chính sách đột phá để tái thiết nền kinh tế, khả năng làn sóng tăng giá mở rộng ra ngoài lĩnh vực công nghệ vẫn còn là một dấu hỏi lớn," Claire Huang, chiến lược gia vĩ mô về thị trường mới nổi tại Viện Đầu tư Amundi nhận định. Tổ chức này vẫn duy trì quan điểm trung lập tổng thể về cổ phiếu Trung Quốc và áp dụng chiến lược chọn lọc giữa các ngành khác nhau.