Morgan Stanley: Cựu quan chức Fed đã sai về thị trường trái phiếu
Nguyễn Thanh Thùy Dung
Junior Analyst
Nhắc đến thị trường trái phiếu là nhắc về hai quan điểm trái ngược nhau của Morgan Stanley và Bill Dudley.
Trong đánh giá mới nhất về triển vọng thị trường trái phiếu, các chiến lược gia của Morgan Stanley đang thách thức quan điểm của cựu chủ tịch Fed New York rằng đà giảm có thể sẽ sâu hơn.
Theo Morgan Stanley, ước tính của ông Dudley về các động lực chính lên lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm - bao gồm lãi suất quỹ liên bang thực, lạm phát và phần bù kỳ hạn là quá cao. Thay vì chạm mức 4.5% như Dudley dự đoán vào tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm hiện tại là khoảng 3.85%, có khả năng sẽ nằm trong khoảng từ 2% đến 3%.
Các chiến lược gia của Morgan Stanley cho biết "dù một số người nhận thấy việc bán tháo trái phiếu trên thị trường còn lâu mới kết thúc, nhưng chúng tôi không đồng tình và coi điều này là dài hạn. Dudley đã không phản hồi ngay lập tức yêu cầu của Morgan Stanley.
Dudley, người từng lãnh đạo Fed New York từ năm 2009 đến 2018 sau gần 20 năm làm việc tại Goldman Sachs, đã dự đoán với Bloomberg vào ngày 29/6 rằng lợi suất 10 năm có khả năng chạm đỉnh của năm 2007. “Bởi vì mọi người không quen với chi phí đi vay cao như vậy, nên thị trường sẽ còn khốc liệt hơn nữa.”
Trong phản bác của mình, các chiến lược gia của Morgan Stanley cho biết đánh giá của Dudley rằng lãi suất quỹ liên bang thực sẽ ở mức trung bình 1% có xác suất xảy ra rất thấp. Họ viết rằng lãi suất thực vừa mới đạt 1.0% vào năm 2019 và chưa vượt quá 1.0% trong chu kỳ thắt chặt hiện tại. Ước tính hợp lý hơn là 0% đến 0.5%.
Trong khi Dudley dự báo lạm phát trung bình 2.5% trong thập kỷ tới, thì Morgan Stanley dự đoán chỉ 2%, cao hơn 1/4 điểm so với mức trung bình trong thập kỷ trước đại dịch.
Đối với phần bù kỳ hạn, mà Dudley nói nên là 1%, Morgan Stanley cho biết việc mở rộng bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương khiến phần bù kỳ hạn tăng lên là bất khả thi. Các chiến lược gia cho biết lãi suất chính sách tăng cao cũng sẽ giúp giữ phần bù kỳ hạn trung bình ở phạm vi từ 0% đến 0.5%.
Guneet Dhingra, người đứng đầu bộ phận chiến lược lãi suất của Mỹ tại Morgan Stanley, chia sẻ: Lợi suất trái phiếu kho bạc có khả năng bắt đầu giảm từ giữa tháng 7. Tính thời vụ trở nên thuận lợi vào thời điểm đó và thị trường có thể nhận được hỗ trợ bổ sung từ việc ổn định dự trữ, báo cáo lạm phát tháng 6 và thu nhập ngân hàng trong quý đầu tiên kể từ khi một số nhà băng sụp đổ vào tháng 3.
Bloomberg
