Mức tiêu dùng yếu kìm hãm chính quyền Bắc Kinh trong cuộc chiến thương mại với Trump

Đà tăng của trái phiếu chính phủ Trung Quốc tiếp tục được củng cố, ngay cả khi dữ liệu chi tiêu trong kỳ nghỉ lễ Tết Nguyên đán có vẻ khả quan. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp kỷ lục mới, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm cũng xuyên thủng đáy tháng 1, giữa bối cảnh giới chuyên gia kêu gọi thêm biện pháp kích thích tiêu dùng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm ở Trung Quốc thấp hơn so vơi Nhật Bản

Dù lượng khách du lịch và số vé xem phim bán ra đạt mức cao kỷ lục trong dịp Tết, chi tiêu trung bình mỗi chuyến đi vẫn chưa trở lại mức trước đại dịch. Các chuyên gia của Macquarie Group Ltd. nhận định tăng trưởng thu nhập khả dụng của hộ gia đình đã chậm lại đáng kể, chỉ đạt 5.3% trong năm ngoái, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 9% mỗi năm giai đoạn 2014-2019.

“Bắc Kinh khó có thể chống đỡ một cuộc chiến thương mại mới khi kinh tế nội địa đang suy yếu,” các nhà kinh tế Larry Hu và Zhang Yuxiao của Macquarie nhận xét. Theo họ, chính phủ có thể phải đẩy mạnh kích cầu trong nước nhằm giảm thặng dư thương mại, tạo thêm dư địa ứng phó với căng thẳng thương mại.

Nomura Holdings Inc. cũng đồng quan điểm, với nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc Lu Ting dự báo chính quyền sẽ tìm nhiều cách khác nhau để thúc đẩy nhu cầu nội địa, đặc biệt là tiêu dùng, nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực có thể xảy ra đối với xuất khẩu.

Trước quyết định áp thuế bổ sung 10% lên hàng hóa Trung Quốc của Mỹ, Bắc Kinh có phản ứng kiềm chế hơn so với nhiệm kỳ đầu của Donald Trump. Trung Quốc chỉ áp thuế lên 14 tỷ USD hàng hóa Mỹ – con số nhỏ so với quy mô các biện pháp của Trump nhưng đồng thời phát đi tín hiệu rằng họ sẵn sàng gây thêm áp lực lên doanh nghiệp Mỹ nếu cần.

Lý do chính là Trung Quốc có nhiều thứ để mất hơn khi xuất khẩu sang Mỹ gấp hơn ba lần so với lượng hàng nhập khẩu. Giới đầu tư đang chờ xem liệu hai nền kinh tế lớn nhất thế giới có thể nhanh chóng đạt được thỏa thuận hay không, nhưng đến nay Chủ tịch Tập Cận Bình vẫn chưa có động thái liên lạc với Trump.

Theo Zerlina Zeng, Giám đốc chiến lược châu Á tại Creditsights Singapore LLC, mức thuế mới có thể khiến xuất khẩu của Trung Quốc giảm 2.5% trong năm nay và kéo giảm tăng trưởng GDP khoảng 50 bps.

Tuy nhiên, giữa căng thẳng thương mại, thị trường chứng khoán Trung Quốc lại xuất hiện điểm sáng nhờ cơn sốt DeepSeek, thúc đẩy sự quan tâm đối với các công ty công nghệ. Chỉ số CSI Robot tăng mạnh, vượt trội so với thị trường chung và ngành công nghệ, trong khi Hang Seng Tech chính thức bước vào xu hướng tăng giá.

Dù mức định giá thấp góp phần củng cố tâm lý lạc quan, các chiến lược gia tại Morgan Stanley vẫn tỏ ra thận trọng với cổ phiếu bán dẫn và phần cứng Trung Quốc, do lo ngại những rủi ro từ chính sách thuế quan.