Nếu không phải giai đoạn khủng hoảng, cơ sở hoán đổi tiền tệ chéo sẽ không có ý nghĩa quan trọng như hiện tại

Sự điều chỉnh gần đây của cơ sở hoán đổi tiền tệ chéo EUR/USD và USD/JPY sẽ có tác động ít hơn đến giá trị của đồng bạc xanh nếu như việc khan nguồn đồng USD không ở mức khủng hoảng như hiện tại.

Sự khác biệt cơ bản nhất giữa lúc đó và bây giờ là mức độ khẩn cấp mà các chênh lệch hoán đổi đang thể hiện, đại diện cho các thị trường rộng lớn hơn. Tháng trước, việc khan nguồn đã khiến các nhà giao dịch phải mua USD giao ngay để tài trợ cho danh mục đầu tư của họ - đó là một cách tốt hơn so với việc cố gắng đảm bảo tài trợ thông qua các thị trường kỳ hạn (nơi mà thông thường hầu hết việc cân nguồn trên thị trường tiền tệ được thực hiện). Khi bạn không thể cân được nguồn một cách hiệu quả và tiết kiệm thông qua các phương tiện truyền thống, sự cần thiết sẽ trở thành động lực thúc đẩy sáng tạo.

Điều này dự báo gì cho tương lai? Chắc chắn, chênh lệch lãi suất và đồng đô la rẻ nếu tính theo thị trường giao dịch kỳ hạn hoán đổi ngoại hối là một phần của các yếu tố thúc đẩy giá trị đồng bạc xanh. Nhưng những yếu tố này sẽ gần như không phải yếu tố dẫn dắt mạnh như khi chênh lệch cơ sở tiền tệ chéo đang rộng ở mức “khủng hoảng”. Vai trò tiền tệ dự trữ toàn cầu và né tránh rủi ro, tương quan tăng trưởng kinh tế, định giá dài hạn, chênh lệch lãi suất và nhu cầu cấp vốn, sẽ thúc đẩy giá trị đồng đô la trong vài tuần tới.

Các nhà giao dịch khôn ngoan sẽ sử dụng đồng USD giá rẻ hiện tại để (ít nhất là một phần) chuẩn bị trước cho tháng 6 / tháng 7 tới. Nhận định thanh khoản đã ổn là rất rủi ro – các kỳ hạn ngắn hạn sẽ biến động và căng thẳng sẽ trở lại. Khi điều đó xảy ra, biến động giá sẽ vượt xa ảnh hưởng của lãi suất ngắn hạn.