Nhà đầu tư kỳ vọng USD bứt phá khi Fed chuyển trọng tâm sang chống lạm phát

Trong nửa đầu năm ngoái, USD từng giảm gần 11%. Tuy nhiên từ đó đến nay, đồng bạc xanh chủ yếu dao động trong vùng tích lũy hẹp, khiến cả phe kỳ vọng USD giảm sâu lẫn phe chờ đợi một nhịp phục hồi mạnh đều thất vọng.

Giới đầu tư đặc biệt quan tâm tới xu hướng của USD do vai trò trung tâm của đồng tiền này trong hệ thống tài chính toàn cầu.

USD suy yếu thường giúp các doanh nghiệp xuất khẩu Mỹ hưởng lợi nhờ giá trị doanh thu ở nước ngoài tăng lên khi quy đổi về nội tệ. Đồng thời, tài sản quốc tế cũng trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư Mỹ nhờ hưởng thêm lợi thế tỷ giá.

Ngược lại, khi USD mạnh lên, hàng nhập khẩu trở nên rẻ hơn đối với người tiêu dùng Mỹ nếu thuế quan không đủ cao để bù đắp. Các khoản đầu tư ở nước ngoài khi quy đổi về USD cũng mang lại lợi nhuận thấp hơn.

Ông Thierry Wizman, chiến lược gia ngoại hối và lãi suất toàn cầu tại Macquarie Group, cho rằng nếu giá dầu duy trì ở mức cao và Fed phát tín hiệu tiếp tục thắt chặt chính sách, USD có thể còn tăng mạnh hơn nữa.

Chỉ số DXY, thước đo sức mạnh của USD so với rổ sáu đồng tiền chủ chốt, đã tăng gần 1.5% kể từ ngày 27/2, thời điểm ngay trước các cuộc không kích Mỹ - Israel nhằm vào Iran.

Hiện DXY giao dịch quanh 99.13 điểm, thấp hơn không nhiều so với vùng 101 điểm, vốn là đỉnh của biên độ dao động kéo dài gần một năm qua.

Giới đầu tư cho rằng đợt bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ đã đẩy lợi suất tăng mạnh, qua đó giúp USD hấp dẫn hơn. Đồng thời, thị trường cũng lo ngại giá dầu leo thang do chiến sự Iran sẽ tiếp tục làm gia tăng áp lực lạm phát.

Dù lợi suất trái phiếu Mỹ đã hạ nhiệt phần nào trong các phiên gần đây nhờ kỳ vọng đạt được thỏa thuận tái mở cửa eo biển Hormuz, mặt bằng lợi suất hiện vẫn cao hơn đáng kể so với trước xung đột.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 50 bps kể từ khi chiến tranh Iran bùng phát cuối tháng 2. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 2 năm, loại phản ánh sát nhất kỳ vọng chính sách của Fed, đã tăng gần 70 bps.

Lợi suất cao hơn thường giúp USD hấp dẫn hơn và nhiều nhà đầu tư tin rằng đồng bạc xanh vẫn còn dư địa tăng tiếp.

Lợi suất trái phiếu tại châu Âu và châu Á cũng tăng, nhưng USD vẫn có lợi thế do đây là đồng tiền chủ đạo trong giao dịch dầu khí toàn cầu, đồng thời kinh tế Mỹ được đánh giá chống chịu tốt hơn trước cú sốc năng lượng so với nhiều nền kinh tế khác, đặc biệt là Eurozone.

Ông Shahab Jalinoos, trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối G10 tại UBS, nhận định chừng nào chênh lệch lợi suất vẫn nghiêng về Mỹ so với châu Âu hoặc Nhật Bản, xu hướng tự nhiên của USD vẫn là đi lên.

Ngay cả những nhà đầu tư có quan điểm bearish dài hạn với USD do lo ngại thâm hụt ngân sách và định giá cao cũng đã giảm bớt mức độ bi quan trong ngắn hạn.

Một trong những động lực chính khiến lợi suất tăng là kỳ vọng lạm phát đi lên do giá dầu cao. Lạm phát tăng làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu, buộc nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro.

Các dữ liệu gần đây cũng củng cố quan điểm rằng áp lực giá cả chưa hạ nhiệt nhanh như kỳ vọng của thị trường. Các thước đo kỳ vọng lạm phát dài hạn trên thị trường đã tăng lên mức cao nhất ba năm hồi đầu tháng trước khi giảm nhẹ trở lại.

Giới đầu tư hiện cũng theo dõi sát định hướng chính sách của Fed. Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh trước đó được kỳ vọng sẽ mở đường cho các đợt cắt giảm lãi suất, nhưng lạm phát tăng trở lại khiến khả năng này trở nên kém chắc chắn hơn.

Ông Wizman cho rằng kịch bản cơ sở hiện nay là Fed sẽ chuyển sang lập trường hawkish hơn trong vài tuần tới. Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 16-17/6.

Dù vậy, chiến sự Iran vẫn là biến số lớn nhất với thị trường. Nếu đạt được một thỏa thuận hòa bình bền vững, đây có thể là yếu tố gây áp lực mạnh nhất lên USD do vừa làm giảm kỳ vọng lạm phát vừa khiến nhu cầu trú ẩn suy yếu.

Trong lúc đó, phần lớn nhà đầu tư vẫn chưa muốn đặt cược vào khả năng USD giảm giá, đặc biệt so với các đồng tiền lợi suất thấp như JPY hay EUR.