Những tăng trưởng của châu Âu có thực sự giúp châu lục này tiến vững chắc tới kịch bản hạ cánh mềm?

Tỷ lệ thất nghiệp giảm, mặc dù chậm hơn trước. Tăng trưởng tiền lương cũng vượt qua lạm phát, dẫn đến mức sống tăng lên. Tại Hà Lan, nơi có dữ liệu thị trường lao động được công bố sớm nhất ở châu Âu, mức tiền lương thương lượng đã tăng 7% vào tháng 7, gấp đôi tốc độ lạm phát. Mức tiền lương thương lượng với liên đoàn cũng tăng lên ở Đức. Tuy nhiên, ECB vẫn cảm thấy đủ tự tin để cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và dự kiến sẽ thực hiện một lần nữa vào tháng 9.

Châu Âu sẽ tiến lên với tốc độ tối đa? Không hẳn vậy. Châu lục này đang phải đối mặt với một số rủi ro - bất kỳ rủi ro nào trong số đó cũng có thể khiến bức tranh trở nên ảm đạm hơn nhiều. Đầu tiên là nhu cầu không có vẻ lành mạnh như số liệu tăng trưởng gợi ý, có thể thấy trong ngành xây dựng. Giá thuê nhà đang tăng ở nhiều thành phố hấp dẫn nhất của châu Âu: Athens, Berlin và Madrid đều chứng kiến ​​mức tăng trưởng khoảng 10% một năm. Trên hết, lãi suất đang giảm, điều này sẽ thúc đẩy giá bất động sản. Tuy nhiên, niềm tin của các nhà thầu xây dựng hiện đang ở mức thấp nhất trong năm nay.

Tăng trưởng thu nhập cũng sẽ thúc đẩy tiêu dùng. Tuy nhiên, trên thực tế, Clemente De Lucia của Deutsche Bank nhận xét: “Chúng ta vẫn chưa thấy bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào đối với nhu cầu trong nước”. Ông lưu ý thêm rằng các hộ gia đình chủ yếu đang gửi tiền rảnh rỗi, có được từ mức lương cao hơn, vào tài khoản tiết kiệm của họ. Theo thời gian, thị trường lao động đang nguội lạnh có thể làm giảm mong muốn chi tiêu. Ông Davide Oneglia của TS Lombard, một công ty tư vấn, lưu ý rằng việc tuyển dụng đã suy yếu trong lĩnh vực dịch vụ, vốn là nguồn việc làm chính trong những năm gần đây.

Các chính phủ khó có thể thúc đẩy nhu cầu bằng cách tăng chi tiêu. Chính phủ Đức một lần nữa gặp khó khăn với những phức tạp về mặt pháp lý của các quy tắc cân bằng ngân sách. Các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra, nhưng kết quả có thể là cắt giảm chi tiêu. Trong khi đó, Pháp và Ý đều đang trong tình trạng thâm hụt vượt mức, điều mà Ủy ban châu Âu chỉ trích rằng các quốc gia đã vi phạm hướng dẫn của họ. Do đó, chính sách tài khóa sẽ là yếu tố kìm hãm tăng trưởng trong những năm tới.

Mối lo ngại tiếp theo liên quan đến một quốc gia duy nhất: Đức. Nước này hầu như không tăng trưởng kể từ năm 2019. Gần đây, kim ngạch xuất khẩu danh nghĩa của nước này đã giảm 4.4% vào tháng 6, so sánh với một năm trước đó và các cuộc khảo sát chỉ ra rằng tình hình sẽ còn tồi tệ hơn. Các công ty công nghiệp không hiện đại hóa hiện phải đối mặt với thách thức lớn hơn từ Trung Quốc, khi xe điện (EV) giá rẻ tràn ra từ các nhà máy của nước này. Triển vọng dài hạn của Đức cũng đáng lo ngại: ngoại trừ Litva, không có quốc gia nào trong OECD có tỷ lệ lao động sụt giảm do nghỉ hưu trên số người mới tham gia lực lượng lao động cao hơn Đức. Tầm vóc của Đức là đủ lớn để những khó khăn về kinh tế của họ cũng sẽ kìm hãm tăng trưởng của châu Âu.

Các đối tác thương mại của châu lục này sẽ không đến giải cứu. Nhu cầu của người Mỹ, mặc dù đáng ghen tị, đang bắt đầu suy yếu và nền kinh tế Trung Quốc đang hỗn loạn, các quan chức đang hy vọng sẽ khắc phục bằng các khoản trợ cấp sản xuất. Nếu Donald Trump đắc cử, các cuộc chiến thương mại - cả xuyên Đại Tây Dương và giữa Mỹ với Trung Quốc - sẽ làm tình hình trở nên tồi tệ hơn. Xung đột của châu Âu với Trung Quốc đã diễn ra, khi nước này chuẩn bị kiện EU tại Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) vì tăng thuế đối với EV.

Hiện tại, châu Âu dường như đang tiến tới kịch bản hạ cánh mềm, ngay cả khi nền kinh tế của họ chưa bao giờ thực sự tăng vọt ngay từ đầu. Lạm phát đã giảm xuống mức 2.5%, chỉ cao hơn một chút so với mục tiêu của ECB và châu lục này đã có hai quý tăng trưởng liên tiếp. Nhưng các nhà hoạch định chính sách của khu vực eurozone sẽ khôn ngoan khi không quá lạc quan vì điều này. Rất nhiều khó khăn cần vượt qua trước khi có thể thực sự “ăn mừng”.