Những thay đổi của Warsh có nguy cơ gây nhiễu cho thị trường và Fed

Một trong những thay đổi đáng chú ý là việc đơn giản hóa tuyên bố chính sách của FOMC. Trong nhiều năm, văn bản này trở nên dài dòng khi thị trường quá nhạy cảm với từng thay đổi nhỏ. Việc rút gọn tuyên bố được đánh giá là hợp lý, giúp giảm nguy cơ thị trường phản ứng thái quá.

Tương tự, việc loại bỏ định hướng tương lai (forward guidance) cũng có cơ sở. Công cụ này có thể khiến các nhà hoạch định chính sách khó điều chỉnh lập trường nhanh chóng khi điều kiện kinh tế thay đổi. Forward guidance chỉ thực sự phát huy tác dụng khi lãi suất ngắn hạn ở gần mức 0%.

Warsh cũng thành lập các nhóm công tác về truyền thông, dữ liệu, năng suất, việc làm, bảng cân đối kế toán và khuôn khổ lạm phát. Tuy nhiên, hiệu quả của các nhóm này sẽ phụ thuộc vào phạm vi nhiệm vụ và mức độ khách quan trong quá trình đánh giá.

Điều gây tranh cãi nhất là việc Warsh từ chối giải thích rõ hàm phản ứng chính sách tiền tệ của Fed – tức cách ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất trước những thay đổi của nền kinh tế.

Trong cuộc họp báo đầu tiên, ông nhiều lần né tránh câu hỏi về những điều kiện có thể dẫn đến thay đổi chính sách, cho rằng thị trường tài chính nên tự đánh giá. Theo ông, giá tài sản trên thị trường là nguồn thông tin quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách.

Tuy nhiên, cách tiếp cận này tiềm ẩn hai rủi ro lớn. Thứ nhất, nó làm giảm tính minh bạch của chính sách. Nếu Fed không cung cấp tín hiệu về cách phản ứng trước các dữ liệu kinh tế mới, thị trường sẽ gặp khó khăn trong việc dự báo hướng đi của lãi suất.

Thứ hai, điều này có thể làm suy yếu cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ. Tại Mỹ, tác động của chính sách chủ yếu được truyền qua lãi suất dài hạn, giá cổ phiếu, chênh lệch tín dụng và tỷ giá USD. Khi thị trường không hiểu rõ phản ứng của Fed, các điều kiện tài chính sẽ phản ánh thông tin kém hiệu quả hơn.

Trong hơn ba thập kỷ qua, Fed đã từng bước nâng cao tính minh bạch dưới thời Alan Greenspan, Ben Bernanke, Janet Yellen và Jerome Powell. Mục tiêu là giúp thị trường hiểu rõ hơn cách Fed phản ứng trước những thay đổi của nền kinh tế.

Các chuyên gia cho rằng Warsh có thể cải thiện vấn đề bằng cách liên kết dự báo kinh tế của các thành viên FOMC với dự báo lãi suất, đồng thời công bố thêm các kịch bản kinh tế thay thế bên cạnh dự báo cơ sở của đội ngũ chuyên gia.

Theo đánh giá của giới phân tích, việc loại bỏ forward guidance không đồng nghĩa với việc che mờ hàm phản ứng chính sách. Nếu Fed tiếp tục thiếu minh bạch về cách thức ra quyết định, thị trường có thể đối mặt với mức độ bất định cao hơn, biến động lãi suất lớn hơn và hiệu quả chính sách tiền tệ suy giảm. Cuối cùng, trách nhiệm định hướng chính sách vẫn thuộc về Fed, không phải thị trường tài chính.