OPEC+ khép lại chương cũ, mở ra chương mới: Thị trường dầu thô kẹt trong giằng co địa chính trị

Động thái mới nhất, tăng sản lượng thêm 547,000 thùng/ngày, chính thức đảo ngược mức cắt giảm mạnh tay 2.2 triệu thùng/ngày được thực hiện vào năm 2023, sớm hơn dự kiến một năm. Đây không chỉ đơn thuần là một biểu tượng kết thúc, mà là thông điệp mạnh mẽ về việc giành lại thị phần, và dù chủ ý hay không, lại trùng hợp với lợi ích của Tổng thống Trump khi ông bước vào mùa bầu cử với ưu tiên giữ giá xăng thấp.

Với động thái này, OPEC+ cũng đóng lại giai đoạn gia tăng nguồn cung ổn định từ Saudi Arabia và các đồng minh, đây là một hình thức kích thích ngầm cho nền kinh tế toàn cầu đang từng bước phục hồi. Tuy nhiên, một câu hỏi lớn vẫn chưa được giải đáp: số phận của 1.66 triệu thùng/ngày vẫn bị “giam giữ” khỏi thị trường cho đến ít nhất năm 2026.

Phần sản lượng đó chính là lá bài ẩn, một nguồn lực dự phòng có thể được sử dụng hoặc tiếp tục giữ lại, tùy theo bối cảnh kinh tế toàn cầu, áp lực địa chính trị, và những toan tính nội bộ trong OPEC+. Cuộc họp vừa qua không đưa ra câu trả lời cụ thể, chỉ làm tăng thêm sự bất định. Phiên họp tiếp theo vào ngày 7 tháng 9 vì vậy được đặt kỳ vọng rất cao.

Nói theo cách của giới đầu tư, OPEC+ đã đặt các quân bài lên bàn, nhưng chưa ai biết họ định chơi ván tiếp theo như thế nào.

Bước vào quý IV, bức tranh trở nên kém tích cực hơn. Dù nhu cầu dầu đã giữ vững trong phần lớn năm 2025, các yếu tố hỗ trợ đang dần mất đà. Trung Quốc đang chững lại, trong khi nguồn cung từ ngoài OPEC, đặc biệt là dầu đá phiến Mỹ và nguồn từ Mỹ Latinh, đang tăng nhanh. IEA đã cảnh báo nguy cơ dư thừa tới 2 triệu thùng/ngày trong quý IV, một rủi ro có thể giáng đòn nặng lên giá dầu nếu nhu cầu sụt giảm.

Thị trường đang bắt đầu phản ứng. Giá dầu Brent đã giảm gần 7% từ đầu năm và đang tiệm cận ngưỡng hỗ trợ tâm lý 65 USD, nếu các dự báo từ Phố Wall chính xác, giá có thể còn giảm sâu xuống 60 USD. Đây không chỉ là mức kỹ thuật quan trọng mà còn là vùng đáy được củng cố liên tục trong vài tháng, và là nơi mà chi phí hòa vốn của dầu đá phiến bắt đầu có tác động đáng kể.

Cả Goldman Sachs và JPMorgan đều nghiêng về phương án giữ nguyên sản lượng, không vội mở thêm van dầu trong thời điểm hiện tại, mà giữ thế phòng thủ. Đa số nhà giao dịch tham gia khảo sát của Bloomberg cũng đồng tình: hành động tiếp theo nhiều khả năng là “đứng im quan sát”.

Tuy nhiên, nếu Riyadh thật sự muốn chơi cuộc chơi dài hơi, nhằm củng cố vai trò thống trị nguồn cung toàn cầu, thì ngay cả trong môi trường nhu cầu yếu và giá dầu sụt giảm, họ vẫn có thể bật đèn xanh cho phần còn lại trong hạn ngạch 1.66 triệu thùng/ngày. Nhất là nếu lập trường của Washington chuyển từ áp thuế sang tái áp đặt các lệnh trừng phạt.

Và điều đó đưa chúng ta đến điểm nóng địa chính trị.

Trump đang gia tăng áp lực lên Moscow, đe dọa áp dụng các biện pháp trừng phạt thứ cấp lên khách hàng mua dầu của Nga, trừ khi một thỏa thuận ngừng bắn được thiết lập. Thông điệp rất rõ ràng: ngoại giao dầu mỏ đã quay trở lại, và đi kèm là các ràng buộc. Điều này đặt OPEC+ vào thế kẹt, bị ép giữa mong muốn của Mỹ về giá dầu thấp và nghĩa vụ chính trị phải giữ vững liên minh với Nga.

Chỉ vài ngày trước, Phó Thủ tướng Nga Alexander Novak đã có chuyến công du hiếm hoi đến Riyadh để gặp Hoàng tử Abdulaziz. Chuyến thăm không chỉ mang tính hình thức, nó phát đi tín hiệu rằng Saudi Arabia và Nga vẫn đang sát cánh, ít nhất là hiện tại. Nhưng liệu mối quan hệ này có đủ bền vững nếu chính sách đối ngoại của Mỹ bắt đầu gây áp lực trực tiếp đến chiến lược của OPEC+?

Liên minh này hiện đang đi trên dây, cố gắng cân bằng giữa lợi ích kinh tế và địa chính trị, giữa việc duy trì thị phần và kiểm soát giá thị trường, giữa thuế quan của Mỹ và các lệnh trừng phạt nhắm vào Nga.

Sự kiện tiếp theo? Có thể đến sớm nhất vào tháng 9. Còn từ nay đến đó, dầu thô sẽ tiếp tục được giao dịch trên cơ sở tin đồn, phần bù rủi ro, và cảm giác ngày càng rõ ràng rằng chương cuối vẫn chưa được viết ra.