PBoC cận kề quyết định then chốt về Nhân dân tệ giữa áp lực mất giá

Vào thứ Hai, Bắc Kinh đã điều chỉnh giảm tỷ giá tham chiếu hàng ngày của đồng Nhân dân tệ xuống khiến USD/CNY chỉ còn cách ngưỡng 7.20 khoảng 0.03% - một ranh giới được các cơ quan quản lý bảo vệ nghiêm ngặt kể từ khi Tổng thống Donald Trump đắc cử vào tháng 11. Động thái này làm dấy lên đồn đoán rằng Trung Quốc có thể sẵn sàng để đồng tiền của mình vượt qua "lằn ranh đỏ" mềm này nhằm nâng cao lợi thế cạnh tranh xuất khẩu và kích thích tăng trưởng kinh tế.

Bất kể Ngân hàng Trung ương có quyết định để đồng Nhân dân tệ mất giá hay không, thị trường tài chính Trung Quốc dường như sẽ phải đối mặt với biến động cao. Việc cho phép đồng tiền quản lý này suy yếu mạnh có thể kích hoạt làn sóng đặt cược bi quan về nền kinh tế, làm trầm trọng thêm tình trạng rút vốn, khiến Hoa Kỳ càng phản ứng quyết liệt và làm suy giảm triển vọng đàm phán thương mại. Ngược lại, việc duy trì tỷ giá hối đoái ở mức mạnh một cách nhân tạo có thể làm suy giảm xuất khẩu và gây thêm áp lực lên nền kinh tế vốn đã đang gặp khó khăn.

"Tỷ giá tham chiếu có thể vượt qua ngưỡng 7.20" vào thứ Ba, Joey Chew, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Ngoại hối Châu Á tại HSBC tại Singapore, nhận định trong một báo cáo. Mức độ suy yếu của đồng Nhân dân tệ sẽ là hệ quả tự nhiên từ tình trạng mất cân bằng kéo dài giữa cung và cầu trên thị trường tiền tệ nội địa, cũng như khả năng PBoC khôi phục chính sách nới lỏng tiền tệ tại một thời điểm nào đó trong tương lai, bà bổ sung.

Khả năng điều chỉnh chiến lược tiền tệ của Trung Quốc đã nằm trong tầm ngắm của giới giao dịch kể từ khi Trump bắt đầu nhiệm kỳ tổng thống thứ hai, tuy nhiên các nhà hoạch định chính sách vẫn liên tục cam kết duy trì sự ổn định của đồng nhân dân tệ. Hiện tại, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những tín hiệu mới từ Ngân hàng Trung ương về lập trường đối với đồng nhân dân tệ sau khi Trump công bố các biện pháp thuế quan cao nhất của Hoa Kỳ trong một thế kỷ, gây chấn động toàn cầu.

Lợi suất trái phiếu chính phủ của Trung Quốc đã giảm xuống gần mức thấp kỷ lục vào thứ Hai, phản ánh kỳ vọng về việc PBoC sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách để hỗ trợ nền kinh tế đối phó với làn sóng thuế quan mới nhất. Ngân hàng Trung ương trước đây đã trì hoãn việc cắt giảm lãi suất do lo ngại rằng động thái này sẽ làm suy giảm thêm sức hấp dẫn của đồng nhân dân tệ và kích thích hoạt động mua trái phiếu đầu cơ.

Đồng tiền Trung Quốc đã bắt đầu phát tín hiệu rủi ro mất giá. Vào thứ Hai, tỷ giá đã chạm mức yếu nhất trong gần ba tháng khi giao dịch được nối lại sau kỳ nghỉ lễ - thời điểm Trung Quốc đã công bố loạt biện pháp trả đũa bao gồm áp dụng thuế quan tương ứng đối với toàn bộ hàng hóa Hoa Kỳ và kiểm soát xuất khẩu đất hiếm.

Cũng trong ngày thứ Hai, Trump đe dọa áp thuế nhập khẩu bổ sung 50% đối với Trung Quốc nếu nước này không rút lại kế hoạch đáp trả trước các mức thuế mà ông đã công bố trước đó.

"Sau khi thị trường chứng kiến phản ứng cứng rắn của Trung Quốc vào thứ Sáu, kỳ vọng về việc Bắc Kinh cuối cùng sẽ phá giá đồng tiền đã tăng mạnh và áp lực này sẽ không dễ dàng tan biến," Ju Wang, Trưởng bộ phận Ngoại hối và Lãi suất khu vực Đại Trung Hoa tại BNP Paribas SA, nhận định.

Kịch bản phá giá tiền tệ

Một nhóm các nhà phân tích ngày càng đông đảo, dù chưa đạt được đồng thuận, thậm chí còn dự báo sự sụt giảm mạnh của đồng nhân dân tệ trong tương lai gần. Wells Fargo cảnh báo về rủi ro phá giá có chủ đích lên đến 15% trong khoảng thời gian hai tháng. Trung Quốc thậm chí có thể "hành động quyết liệt hơn", với mức giảm lên tới 30%, nếu họ quyết định tập trung vào công cụ tỷ giá, theo đánh giá của Jefferies Financial Group.

Tuy nhiên, đa số các chuyên gia dự báo một kịch bản ôn hòa hơn. "Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ cho phép tỷ giá tham chiếu tiếp tục suy yếu, nhưng theo cách thức có điều tiết thay vì phá giá một lần với biên độ lớn," Khoon Goh, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Châu Á tại Australia & New Zealand Banking Group, cho biết.

Ngay cả khi tâm lý thị trường trở nên tiêu cực, PBoC vẫn nắm giữ nhiều công cụ can thiệp để kiểm soát biến động. Trong quá khứ, ngân hàng trung ương đã triển khai các giải pháp như điều chỉnh thanh khoản ngoại hối và phát hành hối phiếu ngoại tệ để kiềm chế đà mất giá của đồng nhân dân tệ.

Giới hạn dưới của biên độ giao dịch đồng Nhân dân tệ sẽ nằm quanh mức 7.35, nếu PBoC ấn định tỷ giá tham chiếu ở 7.2, theo tính toán của Bloomberg dựa trên biên độ giao dịch 2% của đồng tiền. Đồng Nhân dân tệ nội địa giao dịch quanh mức 7.32 vào thứ Hai.

"PBoC nhiều khả năng sẽ cho phép tỷ giá tham chiếu tăng cao hơn trong những ngày tới đồng thời tiến hành cắt giảm lãi suất," nhóm chiến lược gia của Citigroup dẫn đầu bởi Rohit Garg dự báo trong một báo cáo. "PBoC sẽ cho phép tỷ giá tham chiếu cuối cùng vượt qua ngưỡng 7.20."