Powell không mang đến bất ngờ nào, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp sẽ là thách thức tiếp theo

Các sự kiện và câu chuyện sau đây sẽ đóng vai trò quan trọng trong tuần này:

• Nhiều thị trường G-10 khác tiếp tục định giá theo một con đường tăng lãi suất ngắn hạn rất mạnh mẽ so với địng hướng của ngân hàng trung ương. Ví dụ: mặc dù giảm đáng kể so với mức đóng cửa cao nhất là 145 bps vào ngày 29 tháng 10, hợp đồng tương lai trái phiếu ngân hàng Úc vẫn có mức chênh lệch 114 bp giữa kỳ hạn 12/2022 và 12/2021. Điều này xảy ra mặc dù ông Lowe cho rằng việc tăng lãi suất trong năm 2022 là “cực kỳ khó xảy ra”.
• Các thị trường cần thiết lập sự đồng thuận về những gì được gọi là “toàn dụng lao động” sau khi Powell đưa ra một số phát biểu mơ hồ.
• Trong khi việc hình thành một sự đồng thuận như vậy là rất khó, vì Powell nhấn mạnh bối cảnh lạm phát, điều này sẽ làm tăng độ nhạy cảm với dữ liệu. Một số liệu NFP mạnh mẽ vào thứ Sáu (giả sử hơn 600,000 việc làm mới, vì bây giờ Powell đã định nghĩa "tiến bộ tốt" là "550k đến 600k") có thể kích thích những “chú gấu” trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn. Do phản ứng của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đối với NFP gần đây là không rõ ràng, so với tác động rõ ràng trong lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, một số liệu như vậy có thể khiến xu hướng đường cong phẳng dần quay trở lại.
• Tuy nhiên, lãi suất tự nhiên ngụ ý (implied terminal rates) vẫn đang ở mức thấp. Nếu tính đến lạm phát quá mức và mức độ nhạy cảm hạn chế của nền kinh tế đối với lãi suất cao hơn - do các khoản thế chấp lãi suất cố định và các doanh nghiệp vay nợ dài hạn - Fed có thể cần phải tăng lãi suất nhiều hơn để “hạ nhiệt” nền kinh tế trong chu kỳ này.