Quý cuối cùng trong năm, các nhà đầu tư nên chú ý điều gì để tối ưu hoá danh mục?

Về các hồi chuông cảnh tỉnh, đây là một cái tát. Tôi đã từ lâu không còn hy vọng vượt qua S&P 500 trong năm 2024 - sự bùng nổ AI và đồng bảng mạnh đã đảm bảo điều đó. Nhưng đánh bại một chỉ số tham chiếu mà tôi tự chọn sao?

Hai tháng trước, danh mục đầu tư của tôi vượt trước chỉ số Morningstar 250 bps tính đến thời điểm hiện tại trong năm. Làm thế nào tôi lại có thể làm hỏng? Đầu tiên, chỉ số này có tỷ lệ cổ phiếu nhiều hơn một chút so với tôi và chúng tiếp tục tăng trưởng trên toàn thế giới.

Nhưng việc tôi nắm giữ 74% cổ phiếu là quyết định của tôi, nên không có lý do gì để biện hộ. Một lý do khác khiến tôi tụt hậu so với chỉ số tham chiếu là vì hơn một nửa trong danh mục trái phiếu của chỉ số đó được định giá bằng GBP. Trong khi đó, danh mục trái phiếu của tôi chỉ gồm TPCP Mỹ.

Trong khi nhiều người cho rằng lạm phát Mỹ đang neo chặt, tôi đã đúng khi nghĩ rằng lãi suất ngắn hạn cuối cùng sẽ giảm xuống. Việc Fed cắt giảm 50 bps lãi suất chính sách vào thứ Tư đã khớp với quan điểm này của tôi.

Tuy nhiên, tôi đã không suy nghĩ kỹ khi rót vốn vào quỹ ETF không phòng hộ. Nếu tôi đúng về việc lãi suất ngắn hạn giảm, USD có thể sẽ giảm so với GBP. Vì vậy, TPCP tôi nắm giữ chỉ đi ngang từ tháng Giêng đến nay. Và tuần này TPCP còn sụt giảm.

Thật khó chịu phải không? Đặc biệt là khi lợi nhuận năm nay từ các quỹ cổ phiếu của tôi ở Anh và châu Á đều ở mức hai con số. Nhưng một bài học quý giá đã được rút ra. Đặt cược vào tiền tệ là ổn, nhưng không nên làm vậy nếu điều này không nhất quán với luận điểm chính của bạn.

Cuối cùng, cổ phiếu Nhật Bản vẫn đang choáng váng sau cú hiki-taoshi vào đầu tháng 8. Giống như việc kéo đối thủ xuống sàn trong môn sumo, chỉ số Nikkei 225 đã sụt giảm một phần năm dưới sức nặng của đồng yên mạnh và sự lo lắng của nhà đầu tư.

Nhưng còn một chặng đường dài phía trước! Còn hơn một phần tư năm nữa mới kết thúc. Vậy tôi đánh giá cấu trúc danh mục tự quản lý của mình hôm nay ra sao - cả các vị trí hiện tại và những lỗ hổng? Tôi đang tập trung vào điều gì?

Có vẻ tôi phải trả lời ba câu hỏi rất quan trọng nếu muốn gia tăng đáng kể giá trị quỹ hưu trí của mình trước Giáng sinh, chưa nói đến việc đạt được mức lợi nhuận hàng năm đủ để gấp đôi tài sản của mình trong tám năm tới.

Câu hỏi đầu tiên là: tôi sẵn sàng chấp nhận bao nhiêu rủi ro? Mất một nửa số vốn vào “lần đặt cược” đầu tiên và sau đó đoán đúng hai lần tiếp theo cũng có thể gấp đôi tiền của tôi - không tính ô xanh lá cây. Nhưng sự đánh đổi giữa lợi nhuận và biến động là đáng sợ (hệ số Sharpe chỉ là 0.5 trong trường hợp này).

Vậy nên, tôi có thể chỉ sở hữu một cổ phiếu và gặp may. Ở cực điểm khác, một nghiên cứu vào mùa hè này của Ronald Doeswijk và Laurens Swinkels - được đồng nghiệp của tôi trên Alphaville tóm tắt - đã chứng minh giá trị của việc đa dạng hóa cực độ.

Trên lý thuyết, một danh mục đầu tư đa dạng không chỉ tạo ra lợi nhuận vượt quá mức tiền mặt 0.3% mỗi tháng từ năm 1970 đến 2022, mà hệ số Sharpe cũng cao hơn từng thành phần tài sản.

Tuy nhiên, điều này sẽ không giúp danh mục đầu tư của tôi đạt đến bảy con số trước tuổi 60. Vì vậy, dù tôi không muốn đặt cược tất cả vào một ô, tôi biết mình cần phải chấp nhận nhiều rủi ro hơn để có thể nghỉ hưu sớm. Và điều này có lẽ đồng nghĩa là ETF TPCP Mỹ phải được thanh lý.

Một bên lề nhỏ, tôi có thể quay lại trước ngày 5 tháng 11, nếu bạn nghĩ rằng một cuộc bầu cử Mỹ sát nút có thể dẫn đến hỗn loạn hoặc tệ hơn - và một số chuyên gia lo sợ điều đó - việc thêm rủi ro là không hợp lý chút nào.

Dù thế nào, Mỹ là câu hỏi thứ hai tôi cần một câu trả lời thông minh. Tóm lại, một trong những bài viết đầu tiên của tôi khuyến khích độc giả luôn sở hữu cổ phiếu Mỹ, nhưng trong cơn cuồng nhiệt năm ngoái tôi đã bán sạch khi định giá trở nên phi lý. Đó là một sai lầm.

Bây giờ tôi phải làm gì? Như các con tôi biết, tôi không ngại mất mặt và sẽ mua lại nếu cần. Tuy nhiên, đối với tôi, tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng của S&P 500 ở mức 24 lần vẫn là quá điên rồ. Vốn hóa thị trường của Nvidia gấp hơn 50 lần giá trị sổ sách của công ty.

Cổ phiếu vốn hoá trung bình của Mỹ có thể mang lại thu nhập tốt hơn, vì chúng rẻ hơn 25% tính theo thu nhập dự phóng so với S&P 500. Biên lợi nhuận của chúng cũng khá ổn, như Robert Armstrong, người bạn cũ của tôi, đã chỉ ra trong tuần này.

Nhưng tôi lo ngại về sự ưu thế của các ngân hàng trong chỉ số này. Đúng là các khoản vay bất động sản của họ ít có khả năng sụp đổ hơn khi lãi suất giảm, như Robert lập luận. Nhưng nếu nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh, các ngân hàng sẽ thích lãi suất cao hơn vì chúng có nghĩa là biên lợi nhuận rộng hơn.

Tuy nhiên, tôi nhận thấy gần đây các công ty lớn của Mỹ lại bắt đầu đầu tư nhiều hơn, với tỷ lệ chi tiêu vốn trên doanh thu của S&P 500 đã trở lại mức trước Covid. Chi tiêu cho AI trong Big Tech có rất nhiều liên quan đến điều này, nhưng số tiền này cuối cùng cũng sẽ chảy vào các công ty tầm trung.

Câu hỏi lớn thứ ba của tôi là Trung Quốc, chủ đề của cả một bài viết sắp tới. Từ "Nhật Bản hóa" hiện đang được các nhà đầu tư chuyên nghiệp thì thầm. Liệu Trung Quốc có lặp lại những “thập kỷ mất mát” của Nhật Bản, với tăng trưởng thấp, dân số giảm, nợ cao và khủng hoảng bất động sản không?