Tại sao thặng dư thương mại 1,000 tỷ USD lại là vấn đề đối với đồng nhân dân tệ?

Dữ liệu công bố vào thứ Ba đã làm nổi bật tình hình hiện tại của nền kinh tế Trung Quốc.

Trước hết, dữ liệu tín dụng khả quan hơn một chút so với dự kiến, nhờ vào việc phát hành thêm TPCP vào cuối năm ngoái. Tuy nhiên, con số này đã che giấu nhu cầu tín dụng yếu từ khu vực tư nhân. Các khoản vay dài hạn của doanh nghiệp tiếp tục giảm tốc.

Sau đợt bùng nổ đầu tư ban đầu vào các lĩnh vực thuộc khu vực "Kinh tế Mới" như năng lượng tái tạo, xe điện và chất bán dẫn, cơn sốt tín dụng này đang dần suy yếu.

Điều này cho thấy tình trạng dư cung trong các ngành này đã làm giảm lợi nhuận, khiến doanh nghiệp khó có thể mở rộng sản xuất hơn nữa.

Việc thiếu nhu cầu trong nước đang đẩy nguồn cung dư thừa ra nước ngoài, tạo ra mức thặng dư kỷ lục. Thặng dư này lẽ ra có thể hỗ trợ đồng nhân dân tệ, nhưng đồng tiền này vẫn đang chịu áp lực giảm khi so với USD.

Dữ liệu thanh toán công bố hôm thứ Ba cho thấy, lần đầu tiên kể từ tháng 7, Trung Quốc chứng kiến dòng vốn ngoại tệ ròng chảy ra khỏi đất nước.

Dòng vốn chảy ra nước ngoài đang có quy mô ngày càng lớn

Điều này cho thấy một phần nguồn thu ngoại tệ từ xuất khẩu đang được giữ lại ở nước ngoài.

Ví dụ, tỷ lệ chuyển đổi ngoại tệ về nước đã giảm từ 70% vào tháng 9 xuống còn 60%. Bằng cách giữ tiền ở nước ngoài, các doanh nghiệp hưởng lợi từ lãi suất cao hơn ở Mỹ.

Đồng thời, điều này cũng phản ánh kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) sẽ không thể chống đỡ sự mất giá của nhân dân tệ trong thời gian dài.

Bằng cách chờ đợi, các doanh nghiệp có thể nhận được tỷ giá hối đoái có lợi hơn khi chuyển đổi USD về nhân dân tệ.

Tổng hợp tất cả các yếu tố trên, một bức tranh đáng lo ngại đang hiện ra.

Tăng trưởng tín dụng của Trung Quốc tiếp tục chậm lại, cho thấy nhu cầu trong nước yếu.

Thặng dư thương mại kỷ lục đang gây ra phản ứng chính trị mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi không đủ hỗ trợ đồng nhân dân tệ do các doanh nghiệp đang tích trữ USD.

Biến động cán cân thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ

Để cân bằng lại tình trạng này, Trung Quốc cần một gói kích thích tài khóa lớn để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng và nhu cầu trong nước, từ đó giảm thặng dư thương mại, đẩy lợi suất trái phiếu lên và giảm bớt áp lực lên đồng tiền.