Thị trường trái phiếu Mỹ chao đảo, tín hiệu bất ổn gia tăng

Bức tranh thị trường trái phiếu Mỹ đang có những diễn biến đáng chú ý sau quyết định của Fed. Cụ thể, kể từ khi Fed đưa ra quyết định bất ngờ cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến vào tháng 9, trái phiếu kho bạc Mỹ đã chứng kiến làn sóng bán tháo, khiến lợi suất dài hạn tăng khoảng 50 bps.

Tuy nhiên, giới chuyên môn cho rằng những biến động này vẫn nằm trong tầm kiểm soát, phản ánh sự giảm bớt lo ngại về suy thoái và triển vọng chiến thắng của ông Trump trong cuộc bầu cử.

Quyết định cắt giảm lãi suất 50 bps của Fed đã tạo ra nhiều tranh cãi. Nhiều người đặt câu hỏi về tính hợp lý của động thái này, bởi chính Chủ tịch Jay Powell vẫn khẳng định nền kinh tế đang "mạnh mẽ" và thị trường lao động "ổn định". Ban đầu, thị trường cho rằng Fed đang phản ứng trước dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động và nỗ lực tạo ra một cuộc hạ cánh mềm cho nền kinh tế.

Tuy nhiên, góc nhìn này đã thay đổi khi số liệu tích cực được công bố. Báo cáo việc làm tháng 9 cho thấy số việc làm mới tăng vượt kỳ vọng 100,000 biên chế, tỷ lệ thất nghiệp giảm, và doanh số bán lẻ tăng mạnh. Thị trường thậm chí còn bỏ qua các số liệu việc làm kém khả quan trong tháng 10, cho rằng đó chỉ là tác động tạm thời từ thiên tai và đình công.

Lãi suất trái phiếu đã tăng lên sau khi Fed quyết định cắt giảm lãi suất.

Về triển vọng tài khóa, các chuyên gia ước tính thâm hụt ngân sách theo kế hoạch kinh tế của ông Trump có thể dao động từ 4,000 đến 8,000 tỷ USD trong thập kỷ tới. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo tổng thâm hụt có thể lên tới 22,000 tỷ USD, chiếm trung bình 6% GDP mỗi năm. Điều này có thể đẩy nợ công lên 122% GDP, thấp hơn mức 130-140% dự kiến dưới thời Trump.

Nhìn lại lịch sử, việc lợi suất tăng sau khi Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng không phải hiếm gặp. Trong 10 chu kỳ cắt giảm kể từ năm 1980, có đến một nửa số lần lợi suất tăng sau một tháng. Đặc biệt, mức tăng lợi suất hiện nay khá tương đồng với các đợt cắt giảm vào tháng 6/1981 và tháng 7/1995.

Lãi suất trái phiếu thường tăng sau khi Fed cắt giảm lãi suất lần đầu

Khảo sát mới nhất của BoA cho thấy một sự thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý nhà đầu tư. Tỷ trọng đầu tư vào trái phiếu đã giảm mạnh mẽ, từ mức dư thừa 11% xuống mức thiếu hụt 15% chỉ trong vòng một tháng. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những biến động của thị trường.

Các chuyên gia như Ralf Preusser từ BoA nhận định rằng, đường cong lợi suất có thể sẽ phẳng trở lại nếu đảng Cộng hòa không kiểm soát được cả hai viện Quốc hội, ngay cả khi ông Trump tái đắc cử. Trong kịch bản này, việc áp thuế quan có thể được thực hiện thông qua sắc lệnh hành pháp, tạo ra đột biến giá cả ngắn hạn, nhưng sẽ khó thông qua các kế hoạch ngân sách dài hạn.