Thị trường Trung Quốc: Khi niềm tin chỉ treo trên sợi tóc

Triển vọng bấp bênh

Sự lạc quan về triển vọng kinh tế Trung Quốc đang rất mong manh, khi chỉ một cuộc họp chính sách ít đột phá đã đủ để tạo ra xu hướng tăng của thị trường.

Hôm thứ Ba, cơ quan hoạch định kinh tế quốc gia tuyên bố sẽ đẩy nhanh tiến độ giải ngân, lần nữa khẳng định kế hoạch thúc đẩy đầu tư và tăng cường hỗ trợ cho một số nhóm đối tượng. Tuy nhiên, những động thái này chưa đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư về một gói kích thích quy mô lớn.

Phản ứng thất vọng dẫn đến mức sụt giảm trong ngày tồi tệ nhất của chỉ số chứng khoán chính tại Hồng Kông kể từ tháng 10/2008, đóng cửa giảm 9.4%. Thị trường chứng khoán nước này vừa mở cửa trở lại vào thứ Hai sau kỳ nghỉ lễ, cũng ghi nhận sự thu hẹp đà tăng ban đầu. Trái phiếu USD của Vanke và Longfor - hai "ông lớn" bất động sản chưa vỡ nợ - cũng ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong gần một tháng.

"Kết quả cuộc họp không đáp ứng được kỳ vọng vốn đã khiêm tốn của chúng tôi, và có vẻ như của cả giới đầu tư," Michael Hirson và Houze Song từ 22V Research nhận định trong một báo cáo.

Trước cú sốc hôm thứ Ba, thị trường đã liên tục tăng điểm kể từ khi Bộ Chính trị Trung Quốc kêu gọi ổn định thị trường bất động sản và tăng cường hỗ trợ tài chính cho một số dự án bất động sản vào tháng trước. Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Phan Công Thắng cũng đã thảo luận về các biện pháp nhằm giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng.

Những tuyên bố này đã tức thì thổi luồng gió mới vào ngành bất động sản đang gặp khó khăn của Trung Quốc. Trong tuần lễ vừa qua, doanh số bán hàng ngày trung bình theo diện tích tại 25 thành phố tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái, theo số liệu của Viện Chỉ số Trung Quốc. Tại các thành phố có dự án nhà ở đang triển khai chương trình ưu đãi, lượt tham quan của khách hàng tiềm năng tăng ít nhất 50% so với năm trước.

Thị trường nợ cũng ghi nhận diễn biến tích cực, với tổng giá trị trái phiếu và khoản vay nợ khó đòi do các doanh nghiệp Trung Quốc phát hành giảm 4.3 tỷ USD trong hai tuần qua, theo dữ liệu của Bloomberg.

Nợ khó đòi tại Trung Quốc có dấu hiệu cải thiện

"Ưu tiên hàng đầu của Trung Quốc lúc này là triển khai hiệu quả các biện pháp kích thích đã công bố nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng khoảng 5%. Đây là thông điệp chính từ cuộc họp báo của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia vào thứ Ba," các chuyên gia kinh tế từ Bloomberg Intelligence nhận định trong một báo cáo. "Phản ứng của thị trường chứng khoán cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng nhiều hơn thế, mặc dù điều này vốn khó xảy ra."

Tín hiệu cảnh báo

Cineworld đang nỗ lực tái cơ cấu nợ và tối ưu hóa chi phí tài chính. Chuỗi rạp chiếu phim này đã chuyển quyền kiểm soát cho chủ nợ vào tháng 8 năm ngoái. Gần đây, công ty đã đàm phán thành công việc cắt giảm đáng kể chi phí thuê của chi nhánh tại Anh thông qua một kế hoạch tái cơ cấu theo luật pháp Anh.

Nhật Bản ghi nhận số vụ phá sản cao nhất kể từ năm 2013 trong nửa đầu năm tài chính (kết thúc vào tháng 9), khi doanh nghiệp chịu áp lực ngày càng lớn từ chi phí tăng cao. Khoảng 4,990 doanh nghiệp đã phá sản trong giai đoạn này, tăng 18.6% so với cùng kỳ năm trước, theo báo cáo của Teikoku Databank công bố hôm thứ Ba.

Quỹ Đầu tư Công của Ả Rập Saudi (PIF) sẽ trở thành cổ đông thiểu số trong chuỗi cửa hàng bách hóa Selfridges của Anh sau khi mua lại cổ phần của Tập đoàn Signa, vốn đang rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán.

Diễn biến mới từ các doanh nghiệp gặp khó khăn

STG Logistics là thương vụ tái cơ cấu nợ táo bạo mới nhất tại Mỹ. Thuộc sở hữu của các quỹ như Oaktree và Wind Point, công ty vận tải container này đã thực hiện giao dịch "dropdown" nhằm huy động vốn mới thông qua một pháp nhân mới thành lập.

Pháp nhân mới này nắm giữ một số tài sản đã được tách ra khỏi tầm kiểm soát của các chủ nợ hiện tại. Các chủ nợ tham gia đàm phán thỏa thuận với công ty sẽ được hưởng điều khoản ưu đãi hơn khi hoán đổi nợ cũ dưới mệnh giá. Thỏa thuận cũng yêu cầu các cổ đông của STG bơm thêm 50 triệu USD vốn chủ sở hữu để tăng cường thanh khoản.

Trên thị trường thứ cấp, khoản vay ưu tiên cao nhất được chào mua ở mức khoảng 95 cent trên USD. Khoản vay ưu tiên thứ hai được định giá khoảng 55 cent, trong khi tranche thấp nhất chỉ còn 25 cent.

Khoản vay của Ingenico mất giá do doanh thu sụt giảm

Các khoản vay của Ingenico Terminals, công ty thanh toán điện tử Pháp, đã giảm giá trong những tháng gần đây do doanh thu sụt giảm và dự trữ tiền mặt cạn kiệt.

Doanh thu của Ingenico giảm khoảng 40% trong nửa đầu năm 2024. S&P Global Ratings dự báo doanh thu cả năm sẽ giảm 33% so với năm trước. Nguyên nhân chính là do tồn kho hệ thống điểm bán hàng (POS) dư thừa, hậu quả của việc đặt hàng quá mức trong giai đoạn phục hồi hậu đại dịch.

Trong bối cảnh doanh thu sụt giảm, chi phí tái cơ cấu liên quan đến việc trích lập dự phòng hàng tồn kho và tinh giản nhân sự sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận. S&P ước tính Ingenico sẽ bị âm dòng tiền 156 triệu Euro trong năm nay và 43 triệu Euro vào năm sau.

Tình hình này đang đe dọa nghiêm trọng thanh khoản của công ty. Tính đến cuối tháng 6, Ingenico chỉ còn khoảng 65 triệu Euro tiền mặt, buộc phải rút thêm 35 triệu Euro từ hạn mức tín dụng quay vòng vào tháng 7. Theo các nhà phân tích của S&P, việc tiếp tục sử dụng hạn mức này có thể khiến công ty vi phạm các điều khoản vay.

Đáng chú ý, trong khi công ty đang gặp khó khăn, cổ đông Apollo vẫn trích xuất cổ tức trong năm nay. Vào tháng 2, họ đã rút 159 triệu Euro từ công ty thông qua việc phát hành thêm nợ.

El Salvador là quốc gia mới nhất tìm cách giảm lãi suất trong khi vẫn cam kết bảo vệ môi trường, theo báo cáo của Esteban Duarte và Maria Elena Vizcaino.

Trong các giao dịch kiểu này, một phần nợ hiện tại được tái cấp vốn bằng cách phát hành trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn. Một phần tiền tiết kiệm được sẽ dành cho bảo tồn thiên nhiên hoặc các mục tiêu phát triển bền vững. Xu hướng này đang gia tăng ở các thị trường mới nổi, nơi chi phí huy động vốn cao, với Ecuador và Barbados hiện đang thực hiện các thỏa thuận tương tự.

Tổng thống El Salvador Nayib Bukele vừa công bố lời mời các trái chủ chào bán lại trái phiếu vào thứ Sáu. Theo thông báo của chính phủ, giao dịch này nhằm "thực hiện tiết kiệm và thúc đẩy các nỗ lực bảo tồn và phát triển bền vững của El Salvador". Trái phiếu El Salvador đã tăng giá trong những ngày gần đây, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về việc quốc gia này sẽ ký kết thỏa thuận ba năm với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).