Tiêu điểm thị trường

Làn sóng quyết định chính sách tiền tệ toàn cầu tiếp tục dồn dập, với tâm điểm hiện đang chuyển dần sang châu Âu sau khi Fed phát đi tín hiệu cứng rắn hơn kỳ vọng. Dù giữ nguyên lãi suất, Fed cho thấy lập trường “hawkish” khi dự báo chỉ còn một lần cắt giảm trong năm 2026, trong bối cảnh rủi ro lạm phát vẫn mang tính hai chiều và chịu tác động lớn từ căng thẳng địa chính trị.

Thông điệp này ngay lập tức gây sức ép lên thị trường tài chính, kéo chứng khoán Mỹ giảm điểm và đẩy lợi suất trái phiếu tăng mạnh. Diễn biến tại Trung Đông, đặc biệt là nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng, càng làm gia tăng lo ngại lạm phát quay trở lại, qua đó hạn chế dư địa nới lỏng chính sách.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn duy trì trạng thái chờ đợi với quyết định giữ nguyên lãi suất, phản ánh sự thận trọng trước các yếu tố chưa chắc chắn về tiền lương và lạm phát.

Tại châu Âu, Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ được dự báo cũng sẽ tiếp tục giữ nguyên chính sách, dù đang chịu áp lực từ xu hướng giảm phát và đồng franc mạnh, buộc nhà điều hành phải dựa vào can thiệp ngoại hối để ổn định tình hình.

Nhìn chung, các ngân hàng trung ương lớn đang nghiêng về thế phòng thủ, khi rủi ro lạm phát và bất ổn địa chính trị vẫn là những biến số chi phối triển vọng chính sách trong thời gian tới.

Giá dầu Brent tiếp tục giao dịch ở mức cao trong ngày do căng thẳng địa chính trị leo thang.

Sau khi phục hồi từ gần 4,803 USD/oz vào đầu phiên, đà tăng của vàng hiện đang chững lại.

BoE nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3.75% trong cuộc họp sắp tới, khi các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với rủi ro lạm phát quay trở lại do căng thẳng Trung Đông đẩy giá năng lượng tăng mạnh.

Cú sốc này đã làm đảo chiều kỳ vọng thị trường, từ chỗ tin rằng Anh sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm 2026 sang khả năng thậm chí có thể phải thắt chặt trở lại nếu lạm phát vượt ngưỡng 3%. Dù vậy, nền kinh tế Anh vẫn cho thấy sự mong manh với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, khiến BoE khó có thể hành động quyết liệt.

Trong bối cảnh áp lực giá cả còn dai dẳng nhưng tăng trưởng yếu, ngân hàng trung ương được dự báo sẽ duy trì lập trường thận trọng, tránh đưa ra định hướng rõ ràng và tiếp tục theo dõi dữ liệu trước khi quyết định bước đi tiếp theo.

Chính quyền Trump được cho là đang xem xét mở rộng đáng kể hiện diện quân sự tại Trung Đông, với các phương án có thể bao gồm việc triển khai thêm hàng nghìn binh sĩ Mỹ trong giai đoạn tiếp theo của chiến dịch nhằm vào Iran.

Theo các nguồn tin từ Reuters, một trong những kịch bản đang được đánh giá là đảm bảo hành lang an toàn qua eo biển Hormuz – tuyến huyết mạch của dòng chảy năng lượng toàn cầu. Điều này có thể bao gồm việc bố trí lực lượng Mỹ dọc bờ biển Iran, đánh dấu một bước leo thang đáng kể về phạm vi hoạt động và cho thấy xu hướng kiểm soát trực tiếp hơn đối với các tuyến hàng hải chiến lược.

Một phương án khác đang được cân nhắc là triển khai lực lượng mặt đất tới đảo Kharg – trung tâm xuất khẩu dầu quan trọng của Iran. Bất kỳ động thái nào liên quan đến việc đưa quân trực tiếp tới các khu vực này đều sẽ là sự gia tăng căng thẳng lớn, kéo theo hệ quả sâu rộng đối với ổn định khu vực và thị trường năng lượng toàn cầu.

Eo biển Hormuz vẫn là một trong những “điểm nghẽn” quan trọng nhất thế giới, xử lý phần lớn dòng chảy dầu thô toàn cầu. Việc đảm bảo lưu thông không gián đoạn đang trở thành ưu tiên cấp bách khi căng thẳng leo thang, với các mối đe dọa liên tiếp nhằm vào tàu thuyền và cơ sở hạ tầng năng lượng làm gia tăng rủi ro gián đoạn nguồn cung.

Ở góc độ vĩ mô, việc cân nhắc triển khai quân trực tiếp cho thấy khả năng xung đột kéo dài và phức tạp hơn đang gia tăng. Thị trường nhiều khả năng sẽ xem đây là tín hiệu làm tăng biến động giá năng lượng, thắt chặt nguồn cung và mở rộng “phần bù rủi ro địa chính trị”.

Dù chưa có quyết định cuối cùng, loạt phương án đang được xem xét cho thấy tình hình vẫn rất linh hoạt và biến động nhanh, khi các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng giữa việc bảo vệ các tuyến thương mại chiến lược và nguy cơ leo thang hơn nữa của xung đột.

Giá vàng phục hồi, giao dịch quanh mức 4,860 USD/ounce trong phiên thứ Năm, sau chuỗi 6 phiên giảm liên tiếp – dài nhất kể từ cuối năm 2024 – khi lập trường thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lấn át các lo ngại địa chính trị. Fed giữ nguyên lãi suất và phát tín hiệu chỉ có một lần cắt giảm trong năm nay, với Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng việc nới lỏng chính sách phụ thuộc vào tiến triển rõ ràng hơn trong kiểm soát lạm phát. Các quan chức cũng lưu ý rằng bất ổn từ xung đột Trung Đông đang gia tăng, đồng thời cảnh báo giá năng lượng cao hơn có thể tiếp tục gây áp lực lên lạm phát.

Lãi suất & lập trường chính sách

• Lãi suất hiện đang ở vùng cao của mức trung tính, hoặc hơi thắt chặt — ở ranh giới giữa hai trạng thái, chưa nghiêng hẳn về phía nào

• Dự báo lộ trình lãi suất trung vị không thay đổi, nhưng có sự dịch chuyển đáng kể theo hướng ít lần cắt giảm hơn

• Đa số thành viên không coi việc tăng lãi suất là kịch bản cơ sở tiếp theo

• Nếu không có tiến triển về lạm phát, sẽ không có cắt giảm lãi suất

• Fed sẽ “chờ và quan sát”, đặc biệt theo dõi diễn biến Trung Đông trước khi điều chỉnh chính sách

Lạm phát

• Lạm phát vẫn ở mức tương đối cao, đã vượt mục tiêu trong 5 năm

• Tự tin hơn một chút rằng lạm phát do thuế quan sẽ hạ nhiệt vào giữa năm

• Thuế quan về lý thuyết là cú sốc một lần, nhưng thời điểm truyền dẫn chưa chắc chắn — có thể không chỉ là tạm thời

• Lạm phát dịch vụ (không bao gồm nhà ở) giảm chậm, gây thất vọng

• Áp lực lạm phát chủ yếu đến từ hàng hóa và thuế quan; Fed đang chờ giá hàng hóa quay về mức cũ

• Chuỗi các cú sốc lạm phát đã liên tục làm gián đoạn tiến trình kiểm soát giá

• Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng, nhưng dài hạn vẫn ổn định

Triển vọng kinh tế & tăng trưởng

• Nền kinh tế vẫn tăng trưởng tốt, tốc độ khá vững

• Việc nâng dự báo tăng trưởng có thể đến từ niềm tin cao hơn vào năng suất

• Năng suất cao kéo dài là điều hiếm thấy; AI tạo sinh có thể đóng góp, nhưng chưa rõ tác động đã phản ánh vào dữ liệu

• Thu nhập thực tế đang tăng, nhưng cần thêm thời gian để người dân thực sự cảm nhận cải thiện

Dầu, năng lượng & thuế quan

• Giá dầu có nhiều kênh truyền dẫn vào lạm phát, bao gồm cả lạm phát lõi

• Fed kỳ vọng giá xăng tăng không kéo dài, nhưng chưa thể kết luận

• Không có dự báo cụ thể về giá dầu nếu xung đột kết thúc nhanh

• Về dài hạn, Fed thường “nhìn xuyên qua” cú sốc năng lượng, nhưng điều này phụ thuộc vào kỳ vọng lạm phát

• Một phần cú sốc dầu đã được phản ánh vào dự báo lạm phát cao hơn

Thị trường lao động

• Báo cáo việc làm tháng 1 tích cực, tháng 2 tiêu cực — cần nhìn tổng thể

• Tỷ lệ thất nghiệp gần như không đổi từ tháng 9

• Không cho rằng rủi ro với việc làm lớn hơn rủi ro lạm phát

Trung Đông & rủi ro địa chính trị

• Tác động kinh tế của xung đột Trung Đông là không thể dự đoán rõ

• Chưa rõ giá năng lượng sẽ ảnh hưởng thế nào đến tiêu dùng và thu nhập khả dụng

• Fed kỳ vọng sẽ có thêm thông tin trước cuộc họp tiếp theo

• Không thành viên nào có cái nhìn rõ ràng về cách xung đột sẽ kết thúc

Dự báo & truyền thông

• SEP không cố định, có thể thay đổi nhanh do bất định cao

• Đây là thời điểm mà mức độ bất định đặc biệt lớn

• Chưa có nhiều tiến triển trong việc cải thiện chính sách truyền thông

• Nếu chưa có người kế nhiệm, Powell có thể tạm thời tiếp tục giữ vai trò Chủ tịch Fed

Dưới đây là nội dung từ bà Tulsi Gabbard, Giám đốc Tình báo Quốc gia, trong phiên điều trần hôm nay:

"Chúng tôi đánh giá chế độ tại Iran dường như vẫn còn nguyên vẹn, nhưng phần lớn đã bị suy yếu do các cuộc tấn công vào ban lãnh đạo và năng lực quân sự. Khả năng triển khai sức mạnh quân sự thông thường của họ phần lớn đã bị phá hủy, để lại rất ít lựa chọn... Ngay cả khi chế độ vẫn tồn tại, chúng tôi đánh giá rằng căng thẳng nội bộ có khả năng sẽ gia tăng khi nền kinh tế Iran ngày càng tồi tệ hơn. Mặc dù vậy, Iran và các lực lượng ủy nhiệm của họ vẫn tiếp tục tấn công các lợi ích của Mỹ và đồng minh tại Trung Đông. IC đánh giá rằng nếu một chế độ thù địch vẫn tồn tại, họ có khả năng sẽ tìm cách bắt đầu một nỗ lực kéo dài nhiều năm để xây dựng lại lực lượng tên lửa quân sự và máy bay không người lái (UAV)."

Song song đó, Axios vừa đưa ra một báo cáo:

• Israel sẽ cố gắng ám sát nhà lãnh đạo mới của Iran và họ quan tâm đến điều đó hơn chúng ta nhiều.

• Israel còn có các mục tiêu khác và chúng ta biết điều đó.

• Các mục tiêu chính của tổng thống Trump là phá hủy chương trình tên lửa và hạt nhân của Iran, hải quân của nước này, và các nguồn tài trợ cho lực lượng ủy nhiệm của họ.

• Tổng thống Trump sẽ coi việc thay đổi chế độ là một lợi ích bổ sung, nhưng dự định sẽ kết thúc chiến tranh ngay khi các mục tiêu chính của ông đạt được.

Ông Trump và các quan chức chính quyền đang tiếp tục quay trở lại với các mục tiêu "phá hủy năng lực quân sự" và tôi có xu hướng nghĩ rằng họ sẽ tuân thủ điều đó. Điều ít rõ ràng hơn là điều gì sẽ xảy ra khi ông Trump tuyên bố "nhiệm vụ đã hoàn thành". Liệu Iran có ngừng các cuộc tấn công vào Eo biển Hormuz không? Có tiến trình hòa bình nào không? Liệu Israel có tiếp tục tiêu diệt các nhà lãnh đạo của Iran không? Liệu Nga có tiếp tục giúp đỡ Iran không?

TCác cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng ngày hôm nay là một sự leo thang kỳ lạ, đưa chúng ta rời xa hòa bình và gây nguy cơ phải xây dựng lại cơ sở hạ tầng năng lượng lâu dài trên toàn khu vực.

Ngân hàng Canada hôm nay đã giữ nguyên mục tiêu lãi suất điều hành ở mức 2.25%

Các điểm chính:

Ngân hàng Canada đã giữ lãi suất chính sách ở mức 2.25%, duy trì lập trường ổn định khi lạm phát vẫn ở gần mục tiêu và nền kinh tế tiếp tục điều chỉnh trước những gián đoạn thương mại toàn cầu.

Các điều kiện toàn cầu vẫn còn trái chiều: các nền kinh tế lớn vẫn kiên cường bất chấp chủ nghĩa bảo hộ thương mại của Mỹ, với tiêu dùng và đầu tư liên quan đến AI mạnh mẽ, tăng trưởng khu vực đồng euro vững chắc hơn dự kiến, và nhu cầu trong nước của Trung Quốc vẫn yếu. Lạm phát của Mỹ vẫn ở trên mục tiêu và diễn biến phần lớn đúng như dự kiến.

Kể từ khi xung đột bùng phát ở Trung Đông, giá dầu và khí đốt tự nhiên toàn cầu đã tăng mạnh, và điều này sẽ thúc đẩy lạm phát toàn cầu trong ngắn hạn. Ngoài sự gián đoạn nguồn cung năng lượng, các điểm nghẽn giao thông xuất phát từ việc đóng cửa trên thực tế của Eo biển Hormuz có thể ảnh hưởng đến nguồn cung của các mặt hàng khác, như phân bón. Các điều kiện tài chính đã thắt chặt hơn từ các mức nới lỏng trước đó. Lợi suất trái phiếu toàn cầu đã tăng, giá thị trường chứng khoán giảm và chênh lệch tín dụng đã mở rộng. Tỷ giá hối đoái Canada-Mỹ vẫn tương đối ổn định.

Sau khi tăng trưởng 2.4% trong quý ba năm ngoái, GDP tại Canada đã giảm 0.6% trong quý bốn. Con số này yếu hơn dự kiến tại thời điểm MPR tháng 1, nhưng chủ yếu là do sự sụt giảm hàng tồn kho lớn hơn dự kiến. Nhu cầu trong nước tăng trưởng hơn 2% nhờ sức mạnh trong chi tiêu tiêu dùng và chính phủ, ngay cả khi thị trường nhà ở vẫn yếu. Trong những tháng tới, Ngân hàng tiếp tục kỳ vọng nền kinh tế Canada sẽ tăng trưởng khiêm tốn khi điều chỉnh theo thuế quan và sự không chắc chắn về chính sách thương mại của Mỹ, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn sẽ yếu hơn dự kiến vào tháng 1. Thị trường lao động vẫn còn yếu. Những mức tăng việc làm trong quý bốn năm 2025 phần lớn đã bị đảo ngược trong hai tháng đầu năm 2026, và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 6.7% trong tháng 2. Nhìn thấu qua sự biến động, dữ liệu gần đây cũng cho thấy sự yếu kém liên tục trong xuất khẩu. Còn quá sớm để đánh giá tác động của cuộc xung đột ở Trung Đông đối với tăng trưởng ở Canada.

Dữ liệu CPI đã giảm thêm xuống 1.8% trong tháng 2, giảm từ 2.3% trong tháng 1. Lạm phát CPI không bao gồm thay đổi về thuế gián tiếp cũng như các thước đo lạm phát lõi cũng đã giảm và tất cả đều ở gần mức 2%. Lạm phát thực phẩm đã chậm lại trong tháng 2 nhưng vẫn ở mức cao. Sự gia tăng mạnh của giá năng lượng toàn cầu đã dẫn đến mức tăng giá xăng dầu, và điều này sẽ đẩy lạm phát tổng thể lên trong những tháng tới.

Trong bối cảnh tổng thể này, Hội đồng Điều hành đã quyết định duy trì lãi suất chính sách ở mức 2.25%. Với dữ liệu gần đây cho thấy hoạt động kinh tế yếu hơn và sự không chắc chắn gia tăng, các rủi ro đối với tăng trưởng có vẻ nghiêng về phía giảm. Đồng thời, rủi ro lạm phát đã tăng lên do giá năng lượng cao hơn. Chúng tôi sẽ tiếp tục đánh giá tác động của thuế quan Mỹ và sự không chắc chắn về chính sách thương mại, và cách nền kinh tế Canada đang điều chỉnh. Chúng tôi cũng đang theo dõi chặt chẽ cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và đánh giá tác động của nó đối với tăng trưởng và lạm phát. Khi triển vọng phát triển, chúng tôi sẵn sàng phản ứng khi cần thiết. Ngân hàng cam kết đảm bảo rằng người Canada tiếp tục tin tưởng vào sự ổn định giá cả trong giai đoạn biến động toàn cầu này. Chúng tôi sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong khi đảm bảo lạm phát vẫn được kiểm soát tốt.

Qatar là một siêu cường về khí đốt tự nhiên và họ vừa lên tiếng báo động sau cuộc tấn công vào mỏ khí đốt của Iran ngày hôm nay.

Tuần trước, Mỹ dường như đã khiển trách Israel sau các cuộc tấn công vào các cơ sở lưu trữ dầu của Tehran, nhưng giờ đây Mỹ và Israel đang nhắm vào các cơ sở khí đốt tự nhiên và Iran đang chuẩn bị phản ứng.

Vấn đề ở đây là nếu các cơ sở này tại Qatar bị phá hủy, sẽ mất nhiều năm để xây dựng lại và hệ thống không có nguồn thay thế. Nếu cơ sở hạ tầng năng lượng trong khu vực bị phá hủy, không còn hy vọng giá dầu trở lại mức thấp trong hai năm tới, trừ khi xảy ra sự sụp đổ nhu cầu trên quy mô lớn.

Điều tôi lo ngại là ông Trump sẽ cho phép mức độ leo thang đó xảy ra để trừng phạt châu Âu và các đồng minh khác vì đã không tham gia vào cuộc chiến tại Hormuz.

Các tiêu đề đáng chú ý:

• Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Qatar: Việc Israel nhắm mục tiêu vào các cơ sở liên quan đến Mỏ khí South Pars của Iran là một bước đi nguy hiểm và vô trách nhiệm trong bối cảnh leo thang quân sự hiện nay trong khu vực.

• Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Qatar: Nhắm mục tiêu vào cơ sở hạ tầng năng lượng cấu thành mối đe dọa đối với an ninh năng lượng toàn cầu, đối với người dân trong khu vực và đối với môi trường.

• Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Qatar: Chúng tôi kêu gọi tất cả các bên kiềm chế, tuân thủ luật pháp quốc tế, làm việc để giảm leo thang theo cách bảo tồn an ninh và ổn định của khu vực.

• Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Qatar: Mỏ khí South Pars của Iran là sự mở rộng của Mỏ North Field của Qatar.c

Toàn bộ suy nghĩ này là lý do tại sao giá dầu đang tăng và các tài sản rủi ro đang lao dốc.

Hãng thông tấn Tasnim của Iran liệt kê các địa điểm năng lượng vùng Vịnh là "mục tiêu hợp pháp", cảnh báo chúng có thể sớm bị tấn công, bao gồm:

• Qatar: Nhà máy lọc dầu Ras Laffan giai đoạn 1 & 2, Mesaieed Petrochemical.

• Ả Rập Xê Út: Nhà máy lọc dầu Samref, tổ hợp hóa dầu Jubail.

• UAE: Mỏ khí Al Hosn.

Ví dụ, Samref là một liên doanh giữa Saudi Aramco và ExxonMobil, là một nhà máy lọc dầu có công suất 400,000 thùng/ngày. Nhà máy khí Al Hosn có chi phí 10 tỷ USD và là dự án đầu tiên trên thế giới sản xuất và xử lý hơn 1 tỷ feet khối khí cực chua mỗi ngày từ một nhà máy duy nhất. Chỉ riêng Qatar đã chiếm 20% lượng xuất khẩu LNG toàn cầu. Tổ hợp Ras Laffan ở đây là dự án lớn nhất; nó bao gồm 14 dây chuyền LNG được xây dựng trong 15 năm xây dựng liên tục. Các cơ sở khác được liệt kê ở đây sản xuất 4-5% lưu huỳnh toàn cầu và 7-8% ethylene.

Giá vàng giảm mạnh về ngưỡng $4,886 khi đồng USD mạnh mẽ sau dữ liệu PPI tăng mạnh hơn dự báo:

• PPI Mỹ m/m: 0.7%. (Dự báo: 0.3%. Trước đó: 0.5%)  

Cuộc họp của Fed trong ngày hôm nay diễn ra trong một bối cảnh khá đặc biệt, khi sự chú ý của thị trường không còn tập trung hoàn toàn vào chính sách tiền tệ mà bị chi phối mạnh bởi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Dù vậy, quyết định của FOMC vẫn mang ý nghĩa quan trọng trong việc định hướng kỳ vọng lãi suất.

Giới phân tích gần như đồng thuận rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng điểm mấu chốt nằm ở thông điệp đi kèm. Ngân hàng trung ương Mỹ đang đứng trước thế tiến thoái lưỡng nan: một mặt, giá năng lượng tăng do chiến sự có thể đẩy lạm phát đi lên; mặt khác, các dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động và tiêu dùng lại làm gia tăng rủi ro giảm tốc kinh tế.

Trong bối cảnh đó, phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell sẽ đóng vai trò quyết định, khi thị trường tìm kiếm tín hiệu liệu Fed có sẵn sàng “bỏ qua” cú sốc lạm phát mang tính tạm thời để hỗ trợ tăng trưởng, hay sẽ duy trì lập trường thận trọng lâu hơn.

Chính sự bất định này đang khiến triển vọng chính sách tiền tệ trở nên phân hóa mạnh, với các tổ chức tài chính lớn đưa ra những kịch bản rất khác nhau về thời điểm cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Các thương vụ IPO được mong chờ nhất năm 2026 như SpaceX và OpenAI đang thu hút sự chú ý lớn của thị trường, nhưng cũng đi kèm không ít rủi ro tiềm ẩn.

Với SpaceX, mức định giá được đồn đoán vượt 1,750 tỷ USD cùng hệ số trên doanh thu hơn 100 lần cho thấy kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai đã bị “định giá trước”, trong khi nguồn tăng trưởng thực tế vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt khi mảng Starlink còn hạn chế về quy mô và hiệu quả so với internet truyền thống.

Trong khi đó, các tham vọng dài hạn như hạ tầng không gian hay sản xuất ngoài Trái Đất vẫn đòi hỏi chi phí khổng lồ và chưa có tính khả thi trong ngắn hạn. Ở phía bên kia, OpenAI cũng đối mặt với áp lực cạnh tranh ngày càng lớn khi thị phần của ChatGPT đang suy giảm, trong bối cảnh chi phí phát triển AI vẫn ở mức rất cao.

Dù các đợt IPO này có thể tạo hiệu ứng tích cực trong ngắn hạn nhờ yếu tố khan hiếm cổ phiếu, rủi ro dài hạn lại nằm ở việc liệu các doanh nghiệp có thể hiện thực hóa được mức tăng trưởng “khổng lồ” mà thị trường đang kỳ vọng hay không. Nếu không, những cổ phiếu vốn hóa lớn này, đặc biệt khi được đưa vào S&P 500, hoàn toàn có thể trở thành tác nhân kéo giảm toàn bộ thị trường.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (Ngân hàng Trung ương Nhật Bản) được dự báo sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh lạm phát vẫn chưa cho thấy tiến triển bền vững và các rủi ro địa chính trị ngày càng gia tăng. Dữ liệu lạm phát tại Tokyo gần đây cho thấy áp lực giá đang hạ nhiệt, với lạm phát lõi rơi xuống dưới mục tiêu 2%, làm suy yếu cơ sở để thắt chặt chính sách.

Dù giá năng lượng cao có thể đẩy lạm phát toàn phần tăng trở lại trong ngắn hạn, cuộc xung đột Mỹ - Iran kéo dài lại làm dấy lên lo ngại về triển vọng tăng trưởng, đặc biệt khi thị trường chứng khoán Nhật Bản, với chỉ số Nikkei 225, từng lao dốc mạnh sau khi chiến sự bùng phát.

Trong bối cảnh đó, Thống đốc Kazuo Ueda nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường thận trọng, tránh đưa ra tín hiệu rõ ràng về lộ trình chính sách, đồng thời nhấn mạnh rằng việc nâng lãi suất sẽ phụ thuộc vào diễn biến kinh tế thực tế.

Dù thị trường vẫn đang định giá khả năng có khoảng hai đợt tăng lãi suất trong năm nay, áp lực từ đồng yên suy yếu – yếu tố từng góp phần thúc đẩy quyết định thắt chặt trong quá khứ – sẽ tiếp tục là biến số then chốt mà giới đầu tư theo dõi sát sao.
 

Lạm phát tại Eurozone trong tháng 2 được xác nhận giữ nguyên so với ước tính ban đầu, với chỉ số giá tiêu dùng tăng 1.9% so với cùng kỳ năm trước và lạm phát cơ bản ở mức 2.4%, đều cao hơn so với tháng trước đó.

Dù không có điều chỉnh nào trong dữ liệu, áp lực giá vẫn cho thấy dấu hiệu dai dẳng, đặc biệt khi lạm phát dịch vụ tiếp tục nhích lên 3.4%, phản ánh chi phí lao động và nhu cầu nội địa vẫn ở mức cao.

Bên cạnh đó, giá thực phẩm duy trì quanh 2.5% trong nhiều tháng cũng góp phần giữ mặt bằng giá không hạ nhiệt đáng kể.

Sự kết hợp giữa lạm phát dịch vụ và thực phẩm đang khiến ECB duy trì lập trường thận trọng, nhất là trong bối cảnh giá năng lượng tại châu Âu có nguy cơ tăng trở lại do căng thẳng địa chính trị.

Diễn biến này đang dần làm thay đổi kỳ vọng thị trường, nghiêng về khả năng ECB có thể phải cân nhắc tăng lãi suất vào cuối năm, dù hiện tại cơ quan này vẫn chưa phát tín hiệu rõ ràng và tiếp tục giữ các lựa chọn chính sách mở để tránh lặp lại sai lầm đánh giá thấp lạm phát như giai đoạn 2021–2022.
 

Giá vàng giảm từ 5,016 USD/oz xuống 4,990 USD/oz, tiếp tục giao dịch trong biên độ hẹp từ đầu tuần.

Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong vùng 3.50–3.75% tại cuộc họp lần này, khi các nhà hoạch định chính sách lựa chọn cách tiếp cận thận trọng nhằm tránh gây biến động mạnh trên thị trường tài chính.

Trong bối cảnh căng thẳng Mỹ–Iran làm gia tăng rủi ro địa chính trị, Fed được dự báo sẽ duy trì lập trường “chờ đợi và quan sát”, đồng thời phát đi tín hiệu rằng nền kinh tế đang tăng trưởng ở mức vừa phải, với áp lực lạm phát có xu hướng nhích lên và triển vọng tăng trưởng phần nào suy yếu.

Các dự báo kinh tế mới nhiều khả năng sẽ phản ánh bức tranh kém tích cực hơn, khi lạm phát và thất nghiệp được điều chỉnh tăng, trong khi tăng trưởng bị hạ xuống. Tuy vậy, biểu đồ Dot Plot dự kiến không thay đổi đáng kể, tiếp tục cho thấy lộ trình nới lỏng rất hạn chế với chỉ một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026, qua đó củng cố thông điệp rằng Fed chưa vội xoay trục chính sách trong ngắn hạn.

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) nhiều khả năng sẽ duy trì lãi suất ở mức 2.25%, thể hiện lập trường thận trọng giữa căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và chi phí năng lượng gia tăng.

Thị trường hiện định giá khả năng tăng lãi suất vào cuối năm, nhưng bối cảnh kinh tế Canada lại trái chiều: báo cáo việc làm tháng 2 ghi nhận mức sụt giảm kỷ lục 83,900 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6.7%, trong khi chỉ số lạm phát lõi Trimmed-Mean CPI hạ nhẹ xuống 2.3%, gần sát mục tiêu trung hạn 2% của BoC.

Trong điều kiện này, BoC có lý do để “nhìn qua” đợt tăng lạm phát tạm thời sắp tới và duy trì thận trọng. Thị trường có thể thất vọng nếu ngân hàng trung ương không nhắc tới khả năng cắt giảm lãi suất hoặc điều chỉnh chính sách nhằm hỗ trợ kinh tế nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu.

Theo hãng thông tấn nhà nước Iraq, đường ống dầu Iraq–Thổ Nhĩ Kỳ (ITP) đã chính thức được nối lại, kết nối các mỏ dầu tại Kirkuk với cảng Ceyhan của Thổ Nhĩ Kỳ. Tuy nhiên, sản lượng ban đầu chỉ ở mức khoảng 250,000 thùng/ngày.

Đây được xem là một bước tiến đáng kể về mặt ngoại giao. Dù vậy, xét trên thực tế, việc tái khởi động này chủ yếu đóng vai trò “cứu cánh” cho Iraq, trong bối cảnh hoạt động xuất khẩu dầu của nước này bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi việc Eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa.

Để hình dung rõ hơn, Iraq thường xuất khẩu khoảng 3.4 triệu thùng/ngày qua các cảng phía nam ở Basra (thông qua Hormuz). Hiện tại, phần lớn lưu lượng này gần như bị gián đoạn.

Trong bối cảnh đó, việc khôi phục tuyến ITP mang lại lợi thế lớn cho Iraq, khi đây là tuyến đường duy nhất cho phép vận chuyển dầu mà không đi qua Vịnh Ba Tư, đưa trực tiếp dầu thô tới cảng Ceyhan trên Địa Trung Hải.

Tuy nhiên, cần đặt diễn biến này trong bức tranh tổng thể. Dù việc mở lại ITP là tín hiệu tích cực, nhưng quy mô vẫn còn rất hạn chế so với nhu cầu thực tế của thị trường. Ở công suất tối đa, đường ống này chỉ có thể vận chuyển khoảng 1.2 triệu thùng/ngày, tương đương khoảng 0.5% nguồn cung toàn cầu.

Con số này là quá nhỏ so với khoảng 20% nguồn cung dầu thế giới – tương đương gần 21 triệu thùng/ngày – vốn đi qua Eo biển Hormuz. Do đó, tác động của ITP chỉ mang tính hỗ trợ cục bộ, chưa thể thay thế vai trò then chốt của tuyến vận tải chiến lược này.

Trong phiên châu Âu hôm nay, tâm điểm là báo cáo CPI cuối cùng của Khu vực Eurozone. Số liệu sơ bộ trước đó cho thấy CPI tiêu đề tăng lên 1.9% so với 1.7% trước đó, trong khi Core CPI tăng lên 2.4% so với 2.2% trước đó. Vì đây là dữ liệu cuối cùng, thị trường nhiều khả năng chỉ phản ứng hạn chế.

Trong phiên Mỹ, nhà đầu tư sẽ theo dõi báo cáo PPI của Mỹ cùng các quyết định chính sách từ Ngân hàng Trung ương Canada và Cục Dự trữ Liên bang. PPI Y/Y dự kiến tăng lên 3.0% so với 2.9% trước đó, trong khi Core PPI Y/Y dự kiến đạt 3.7% so với 3.6% trước đó. Tuy nhiên, dữ liệu này nhiều khả năng sẽ ít tác động, khi tâm điểm thị trường vẫn là xung đột Mỹ–Iran và cuộc họp FOMC sắp tới.

Ngân hàng Trung ương Canada được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2.25%, duy trì lập trường thận trọng trước căng thẳng địa chính trị và giá dầu tăng, bất chấp các dữ liệu kinh tế không quá mạnh. Thị trường đang định giá một lần tăng lãi suất vào cuối năm, nhưng khả năng BoC hành động theo kỳ vọng này là thấp.

Tại Mỹ, Fed nhiều khả năng cũng giữ nguyên lãi suất trong biên độ 3.50–3.75%, đồng thời công bố Summary of Economic Projections (SEP) và Dot Plot. Dự báo lạm phát và thất nghiệp được kỳ vọng sẽ điều chỉnh tăng, trong khi dự báo tăng trưởng có thể bị hạ. Fed dự kiến vẫn duy trì chỉ một lần hạ lãi suất trong năm 2026. Trong bối cảnh xung đột Mỹ–Iran kéo dài và giá năng lượng cao, ngân hàng trung ương Mỹ nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường “chờ và quan sát”, để theo dõi diễn biến thị trường và rủi ro địa chính trị.

Thị trường cổ phiếu toàn cầu, đặc biệt là Mỹ, tiếp tục thể hiện sức chống chịu đáng kể trong tuần này, bất chấp những biến động từ giá dầu và căng thẳng địa chính trị.

Tuần trước, Phố Wall từng bị đẩy đến ngưỡng chịu đựng, song một lần nữa kịch bản quen thuộc lặp lại: thị trường “uốn cong nhưng không gãy” khi các ngưỡng kỹ thuật quan trọng vẫn được bảo vệ. Trong bối cảnh giá dầu duy trì ở mức cao, dòng tiền bắt đáy đang quay trở lại, hỗ trợ đà phục hồi của cổ phiếu.

Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện tăng khoảng 0.5%, mở ra khả năng ghi nhận ba phiên tăng liên tiếp — chuỗi tăng đầu tiên kể từ cuối tháng Hai. Diễn biến này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang dần ổn định trở lại, bất chấp những bất định từ xung đột Mỹ–Iran.

Xét trên phương diện kỹ thuật, các mốc quan trọng được thiết lập từ tuần trước vẫn tiếp tục đóng vai trò “điểm tựa” của thị trường. Trên biểu đồ Nasdaq Composite, đà tăng đã suy yếu sau khi chỉ số này đánh mất đường trung bình động 100 ngày từ tháng Hai. Những diễn biến tại Trung Đông càng gia tăng áp lực, kéo chỉ số về kiểm định vùng đáy tháng 10–11 và đường trung bình động 200 ngày — ngưỡng hỗ trợ then chốt.

Đây được xem là “lằn ranh” quan trọng đối với nhóm cổ phiếu công nghệ. Nếu bị xuyên thủng, đặc biệt là dưới mốc 22,000 điểm, thị trường có thể đối mặt với làn sóng bán tháo mới, mở ra một nhịp điều chỉnh sâu hơn, với mục tiêu tiềm năng lùi về vùng 20,000 điểm — tương đương mức giảm khoảng 12%.

Trong khi đó, S&P 500 cũng đã lần đầu tiên kể từ tháng 5 năm ngoái rơi xuống dưới đường trung bình động 100 ngày, cho thấy động lượng tăng đang suy yếu. Dù vậy, thị trường vẫn chưa ghi nhận dấu hiệu phá vỡ tiêu cực rõ ràng hơn.

Ngưỡng hỗ trợ quan trọng tiếp theo của chỉ số nằm tại đường trung bình động 200 ngày, quanh 6,596 điểm, trước khi lùi về vùng đáy tháng 10–11 trong khoảng 6,525–6,550 điểm.

Nhìn chung, chứng khoán Mỹ tiếp tục cho thấy khả năng hấp thụ cú sốc tốt hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, xu hướng ngắn hạn vẫn phụ thuộc lớn vào các yếu tố bên ngoài, đặc biệt là diễn biến xung đột Trung Đông và giá năng lượng.

Trong phần còn lại của tuần, thị trường sẽ dõi theo sát các quyết định chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương lớn khác. Đồng thời, những biến động liên quan đến Eo biển Hormuz — tuyến vận tải dầu mỏ chiến lược — vẫn là rủi ro tiềm ẩn có thể khiến thị trường đảo chiều bất cứ lúc nào.

Trong bối cảnh khẩu vị rủi ro cải thiện từ đầu tuần, đồng USD đang cho thấy dấu hiệu mất dần động lực tăng. Diễn biến của đồng bạc xanh vẫn gắn chặt với giá dầu — yếu tố đang có phần hạ nhiệt dù dầu WTI duy trì trên ngưỡng 90 USD/thùng. Dù vẫn cao hơn đáng kể so với đầu tháng, câu hỏi đặt ra là liệu xu hướng tăng của USD có đang dần suy yếu.

Tâm điểm thị trường chuyển sang phiên giao dịch châu Âu với hai cặp tiền quan trọng. Trên biểu đồ EUR/USD, tỷ giá đã quay trở lại trên mốc 1.1500 — lần đầu tiên kể từ khi xung đột Mỹ–Iran bùng phát. Trước đó, đà tăng đã bị chặn lại tại đường trung bình động 200 giờ, nhưng hiện giá đang tiến sát trở lại vùng kháng cự này, quanh 1.1546. Một cú bứt phá rõ ràng lên trên có thể đảo chiều xu hướng ngắn hạn theo hướng tích cực, nhất là trong bối cảnh chứng khoán đi lên và lợi suất trái phiếu suy giảm.

Ở chiều ngược lại, USD/JPY đang chịu áp lực giảm khi tiến sát đường trung bình động 200 giờ, quanh 158.66. Nếu phá vỡ ngưỡng này, xu hướng ngắn hạn có thể chuyển sang tiêu cực, đánh dấu sự suy yếu rõ nét của lực mua USD. Đáng chú ý, cặp tiền này chưa từng rơi xuống dưới các đường trung bình quan trọng trong suốt bốn tuần qua, nên bất kỳ sự phá vỡ nào cũng có thể báo hiệu thay đổi đáng kể về tâm lý thị trường.

Diễn biến tại Trung Đông tiếp tục là biến số then chốt, khi xung đột leo thang ảnh hưởng trực tiếp đến giá dầu và qua đó chi phối đồng USD. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường dường như đang nghiêng về kịch bản lạc quan hơn. Dù vậy, mức độ bền vững của xu hướng này vẫn còn là dấu hỏi.

Bên cạnh đó, quyết định chính sách sắp công bố của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là yếu tố quan trọng tiếp theo, có thể định hình lại kỳ vọng và xu hướng của đồng USD trong thời gian tới.

Vàng tăng lên mốc 5,009 USD/oz trong phiên

Trong phiên hôm nay, chỉ có một mức đáng chú ý cần lưu ý (được in đậm trong ảnh):

• USD/JPY: 159.00

Sự sụt giảm của cặp tiền này ngày hôm qua phần lớn do đồng USD mất đi động lực tăng trưởng khi tâm lý rủi ro trên thị trường được cải thiện. Xu hướng này vẫn đang tiếp diễn trong ngày hôm nay, mặc dù các đồng tiền chính khác vẫn chưa có phản ứng thực sự rõ nét.

1. Phân tích kỹ thuật USD/JPY

Mức đáo hạn tại 159.00 không mang nhiều ý nghĩa kỹ thuật đơn lẻ, nhưng nó nằm kẹp giữa hai đường trung bình động (MA) 100 giờ và 200 giờ:

• Ngưỡng chặn trên (MA100): 159.20
• Ngưỡng chặn dưới (MA200): 158.66
• Lưu ý quan trọng: Cặp USD/JPY đã không giảm xuống dưới cả hai đường MA này trong suốt một tháng qua. Do đó, ngưỡng 158.66 sẽ là một "chốt chặn" cực kỳ quan trọng cần quan sát trong phiên hôm nay. Diễn biến giá có thể sẽ tích lũy quanh vùng này cho đến khi có một chuyển động định hướng rõ ràng hơn vào cuối ngày.

2. Tâm điểm thị trường

Mặc dù mức đáo hạn quyền chọn có thể tạo ra sự giằng co, nhưng hai động lực chính vẫn là tâm lý đồng USD và tâm trạng chung của thị trường (risk mood), chúng sẽ lấn át hoàn toàn tác động của các quyền chọn trong tuần này.

Lịch trình công bố dữ liệu:

• Châu Âu: Không có dữ liệu kinh tế quan trọng.
• Bắc Mỹ: Trọng tâm đổ dồn vào "đại tiệc" ngân hàng trung ương với quyết định lãi suất từ Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) và đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Đây sẽ là những yếu tố then chốt cần cân nhắc bên cạnh những diễn biến mới nhất tại Trung Đông và biến động của giá dầu.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã ghi nhận hai ngày tăng điểm liên tiếp — lần đầu tiên kể từ cuối tháng 2 — và hợp đồng tương lai S&P 500 đang tiếp đà tăng thêm 0.4% hôm nay. Tâm lý tích cực này diễn ra bất chấp giá dầu neo cao, nhưng hiện tại chúng ta đang thấy giá dầu bắt đầu sụt giảm sau thông tin: Iraq và KRG đồng ý nối lại xuất khẩu dầu qua Ceyhan khi tình trạng gián đoạn tại Hormuz thắt chặt nguồn cung.

1. Phân tích kỹ thuật: Ngưỡng hỗ trợ quan trọng của WTI

Giá dầu thô WTI đã giảm hơn 3% trong ngày và biểu đồ ngắn hạn đang ở một điểm xoay chiều quan trọng:

• Đường MA200 giờ (màu xanh): Giá dầu đang quay lại kiểm tra đường trung bình động 200 giờ. Tuần trước, sau sự can thiệp của IEA, đây chính là mức hỗ trợ then chốt giúp giá bật ngược lại vùng 100 USD.
• Kịch bản: Nếu phá vỡ xuống dưới đường này, xu hướng ngắn hạn sẽ chuyển sang giảm (bearish). Đây là "pháo đài" mà phe mua buộc phải bảo vệ nếu muốn duy trì đà tăng.

2. Sự lạc quan của thị trường: Liệu có quá sớm?

Hiện tại, các nhà giao dịch dường như đang đặt cược vào việc xung đột sẽ kết thúc sớm, dựa trên tuyên bố của Tổng thống Trump rằng lộ trình chiến tranh vẫn đúng tiến độ và sẽ kết thúc trong "vài tuần tới". Tuy nhiên, có những lý do để lo ngại về sự chủ quan (complacency) này:

• Thời gian phục hồi: Ngay cả khi chiến sự kết thúc, Eo biển Hormuz không thể mở cửa ngay lập tức. Việc rà soát thủy lôi, khôi phục hạ tầng và đưa các cơ sở năng lượng tại vùng Vịnh hoạt động hết công suất sẽ mất vài tuần, thậm chí vài tháng.
• Khoảng trống nguồn cung: Thông tin về đường ống Iraq-Thổ Nhĩ Kỳ (ITP) chỉ là "muối bỏ bể". Với công suất tối đa 1.2 triệu thùng/ngày (chiếm ~0.5% cung toàn cầu), nó không thể bù đắp cho con số 21 triệu thùng/ngày (chiếm ~20% cung toàn cầu) đi qua Eo biển Hormuz.

3. Câu hỏi lớn: Thị trường có đang đánh giá thấp rủi ro?

Câu hỏi đặt ra là liệu các nhà đầu tư có đang đánh giá thấp mức độ gián đoạn và khả năng cuộc xung đột Mỹ-Iran kéo dài hơn dự kiến hay không?

• Rủi ro: Nếu sự lạc quan hiện tại là sai chỗ, thị trường chứng khoán có thể đối mặt với một cú điều chỉnh mạnh khi thực tế về sự thiếu hụt năng lượng kéo dài bắt đầu ngấm vào các báo cáo kinh tế.

Thị trường tài chính sáng nay đang ở trạng thái "lặng gió trước cơn bão" khi các nhà đầu tư nín thở chờ đợi quyết định lãi suất từ Fed đêm nay và BoJ vào ngày mai.

1. Địa chính trị: Iran trả đũa nhưng giá dầu vẫn giảm

• Đòn trả đũa: Iran đã thực hiện các cuộc tấn công đáp trả vào Israel và các tài sản liên quan đến Mỹ sau vụ ám sát người đứng đầu an ninh Ali Larijani.
• Phản ứng thị trường: Mặc dù căng thẳng tăng cao, giá dầu lại giảm nhẹ do thị trường chưa thấy dấu hiệu leo thang mất kiểm soát. Ngoài ra, việc Iraq và chính quyền Kurdistan (KRG) đồng ý nối lại xuất khẩu dầu qua cảng Ceyhan đã giúp giảm bớt nỗi lo thiếu hụt nguồn cung.

2. Tiêu điểm Kinh tế & Tài chính

• Dự trữ dầu Mỹ (API): Dữ liệu trái chiều với lượng tồn kho dầu thô tăng cao hơn dự kiến, nhưng tồn kho xăng lại giảm sâu hơn dự báo. Báo cáo chính thức từ EIA sẽ được công bố tối nay.
• Hợp tác Mỹ - Nhật: Hai nước dự kiến công bố gói đầu tư chung trị giá hơn 11 nghìn tỷ Yên (khoảng 74 tỷ USD), đánh dấu bước tiến mới trong hợp tác kinh tế chiến lược. Tuy nhiên, xuất khẩu của Nhật Bản đang chậm lại do nhu cầu yếu từ Trung Quốc và lĩnh vực ô tô tại Mỹ.
• Công nghệ: Một thông tin gây bất ngờ là nhiều công ty Trung Quốc được báo cáo đã được phê duyệt để mua chip AI Nvidia H200, cho thấy sự nới lỏng nhẹ trong dòng chảy bán dẫn xuyên biên giới.

3. Chính sách Tiền tệ: Chờ đợi Fed và BoJ

Cả Fed (đêm nay) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (thứ Năm) đều được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất.

• Fed: Thị trường sẽ tập trung vào giọng điệu của Chủ tịch Powell. Dù rủi ro lạm phát từ năng lượng đang quay trở lại, nhưng những dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động và thu nhập hộ gia đình cũng đang ngày càng rõ rệt.
• Ngoại hối: Các cặp tiền chính đang giao dịch trong biên độ hẹp khi dòng tiền thông minh chưa muốn đặt cược lớn trước giờ G.

Ngân hàng Barclays vừa đưa ra một tín hiệu chiến thuật đầy lạc quan: Vị thế nắm giữ thấp và tâm lý thị trường đã bị đẩy xuống mức quá bán đang tạo ra rủi ro về một đợt "vắt kiệt phía tăng" mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán, có khả năng đẩy chỉ số S&P 500 đi lên bất chấp những bất ổn vĩ mô và địa chính trị hiện tại.

1. Chỉ báo BETI chạm mức "cực kỳ hấp dẫn"

Theo phân tích từ Bloomberg, Chỉ báo Thời điểm Chứng khoán của Barclays (BETI) đã rơi xuống mức -8.3, mức thấp nhất kể từ đợt biến động thị trường do căng thẳng thuế quan vào tháng 4 năm ngoái.

• Vùng mua: Chỉ số này hiện nằm vững chắc trong phạm vi mà Barclays định nghĩa là điểm gia nhập "cực kỳ hấp dẫn".
• Lịch sử kiểm chứng: Khi BETI rơi xuống mức từ -8 đến -7, chỉ số S&P 500 thường mang lại lợi nhuận trung bình khoảng 6.6% trong vòng 42 ngày tiếp theo với tỷ lệ thành công rất cao.

2. Các yếu tố kích hoạt tín hiệu

Alex Altmann, người đứng đầu chiến lược chiến thuật chứng khoán toàn cầu của Barclays, chỉ ra sự kết hợp của nhiều yếu tố tiêu cực đã vô tình tạo ra cơ hội:

• Đà tăng trưởng suy yếu: Chỉ số S&P 500 đã có sự sụt giảm đáng kể về động lực tăng giá.
• Chênh lệch tín dụng nới rộng: Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp rủi ro cao tăng lên.
• Tâm lý hưng phấn tan biến: Chỉ báo "Đà hưng phấn chứng khoán" của ngân hàng này đã bị xóa sạch hoàn toàn.

3. Khả năng xảy ra một đợt "Beta Squeeze"

Barclays lập luận rằng thị trường hiện nay rất dễ bị tổn thương bởi một đợt tăng giá nhanh chóng do các nhà đầu tư tổ chức đang giữ vị thế rất thấp:

• Vị thế thấp: Các quỹ đầu cơ và các quỹ giao dịch CTA hiện đang giữ vị thế trung lập hoặc hơi bán khống.
• Hiệu ứng khuếch đại: Bất kỳ sự thay đổi tích cực nào trong tâm lý cũng có thể buộc các nhóm này phải quay lại mua đuổi, tạo ra một đợt "beta squeeze" - nơi thị trường tăng vọt ngay cả khi không có sự tham gia của dòng tiền nóng ngay từ đầu.

4. Góc nhìn chung từ Wall Street

Lời kêu gọi của Barclays xuất hiện khi chứng khoán Mỹ đang nỗ lực ổn định sau những phiên giao dịch đầy biến động do căng thẳng địa chính trị. Các tổ chức lớn khác như Goldman Sachs, Morgan Stanley và JPMorgan cũng bắt đầu có giọng điệu mang tính xây dựng hơn, dựa trên lợi nhuận doanh nghiệp vẫn bền vững và định giá đã bớt "đắt đỏ" hơn.

Bullish tactical signal: light positioning and washed-out sentiment raise the risk of a sharp upside squeeze in equities, potentially lifting the S&P 500 despite ongoing macro and geopolitical uncertainty.

Summary:

• Barclays signals strongest equity buy opportunity in ~1 year

• Equity Timing Indicator drops to -8.3, “highly attractive” zone

• Historically linked to strong short-term equity returns

• Weak sentiment and positioning seen as supportive backdrop

• Credit spreads and momentum deterioration triggered signal

• Potential for “sharp beta squeeze” highlighted

• Light hedge fund and CTA exposure could amplify upside

• Broader Wall Street turning more constructive on equities

US equities are flashing their most compelling buy signal in nearly a year, according to a new note from Barclays, adding to a growing chorus on Wall Street that the recent bout of volatility may be nearing its end.

In analysis reported by Bloomberg, the bank’s Equity Timing Indicator (BETI) has dropped to -8.3, its lowest level since the market turbulence sparked by tariff tensions in April last year. The reading places the gauge firmly within a range that Barclays associates with “highly attractive” entry points for equities.

The indicator aggregates a wide range of inputs — including market internals, positioning, sentiment and macroeconomic conditions — to identify tactical turning points. Historically, readings below -7 have coincided with supportive conditions for equity rallies. Data cited by the bank shows that when BETI falls between -8 and -7, the S&P 500 has delivered average forward returns of around 6.6% over a 42-day horizon, with a strong positive hit rate.

According to Alex Altmann, Barclays’ global head of equities tactical strategies, the latest signal reflects a combination of factors. These include a deterioration in momentum for the S&P 500, widening high-yield credit spreads, and a sharp unwind in bullish sentiment, as captured by the bank’s Equity Euphoria Indicator.

Despite these headwinds, Altmann argues that the current setup is supportive for equities. He points to relatively subdued positioning among both systematic and discretionary investors, which could leave markets vulnerable to a rapid upside move if sentiment turns.

In particular, the bank highlights the potential for a “sharp beta squeeze,” where equities rally strongly even without significant participation from fast-money investors. With commodity trading advisers holding roughly neutral or slightly short positions and hedge fund exposure sitting in the lower percentiles of recent ranges, any shift in sentiment could trigger accelerated buying.

The call comes as US equities attempt to stabilise following recent choppy trading driven by geopolitical tensions and broader macro uncertainty. Other major institutions, including Goldman Sachs, Morgan Stanley and JPMorgan, have also struck a more constructive tone, pointing to resilient earnings and less stretched valuations as potential support for a rebound.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng 3, khi các chuyên gia tại Deutsche Bank kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ duy trì lập trường thận trọng trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng.

Theo báo cáo nhận định, các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng chỉ điều chỉnh nhẹ thông điệp sau cuộc họp, nhằm tránh phản ứng thái quá trước các dữ liệu kinh tế trái chiều. Đặc biệt, các tín hiệu từ thị trường lao động gần đây được kỳ vọng sẽ được “làm mượt” trong phần truyền thông, sau khi số liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 1 và tháng 2 cho kết quả không đồng nhất, làm phức tạp triển vọng ngắn hạn.

Thay vào đó, Fed được cho là sẽ nhấn mạnh nhiều hơn đến căng thẳng địa chính trị gia tăng, yếu tố mà Deutsche Bank đánh giá là nguồn gây bất định lớn hơn và có thể tạo áp lực lạm phát tăng trong ngắn hạn. Diễn biến trên thị trường năng lượng, đặc biệt là giá dầu, được xem là trung tâm trong đánh giá của Fed về động lực lạm phát.

Trong buổi họp báo, Chủ tịch Jerome Powell được kỳ vọng sẽ nhấn mạnh rằng các biến động toàn cầu chủ yếu ảnh hưởng đến nền kinh tế thông qua điều kiện tài chính. Chi phí năng lượng tăng cao có thể gián tiếp thắt chặt điều kiện này, ngay cả khi Fed không tiếp tục nâng lãi suất.

Dù vậy, Deutsche Bank không kỳ vọng Powell sẽ phát tín hiệu thay đổi đáng kể trong định hướng chính sách. Fed nhiều khả năng vẫn giữ lập trường hiện tại, cân bằng giữa áp lực lạm phát dai dẳng và các dấu hiệu tăng trưởng kinh tế chưa đồng đều.

Tổng thể, thông điệp của Fed dự kiến sẽ tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận “chờ và quan sát”, duy trì phụ thuộc vào dữ liệu trong khi theo dõi sát sao diễn biến địa chính trị và tác động lan tỏa của chúng tới lạm phát cũng như điều kiện tài chính.

Một vật thể bay đã rơi xuống khuôn viên nhà máy điện hạt nhân Bushehr của Iran vào tối thứ Ba, theo Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế (IAEA), đánh dấu sự leo thang đáng lo ngại khi hoạt động quân sự tiến gần hơn tới các cơ sở hạ tầng hạt nhân quan trọng. Giới chức Iran cho biết vụ việc không gây thiệt hại cho nhà máy và không có thương vong nào đối với nhân viên.

Các đánh giá ban đầu cho thấy vụ tấn công xảy ra ở khu vực lân cận, không ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động cốt lõi của nhà máy. Mức phóng xạ vẫn ở mức bình thường và IAEA xác nhận không có rủi ro an toàn ngay lập tức. Tuy nhiên, sự kiện này cho thấy mức độ rủi ro ngày càng gia tăng từ xung đột Trung Đông, khi các cơ sở hạ tầng, bao gồm năng lượng và vận tải, ngày càng trở thành mục tiêu.

Nhà máy Bushehr có ý nghĩa chiến lược đặc biệt. Nằm trên bờ biển phía nam Iran ven Vịnh Ba Tư, cách thành phố Bushehr khoảng 17 km về phía đông nam, đây là nhà máy điện hạt nhân duy nhất đang hoạt động của Iran, với công suất khoảng 1,000 megawatt. Được xây dựng với sự hỗ trợ của Nga sau khi khởi công từ những năm 1970, nhà máy là một phần quan trọng trong chương trình năng lượng hạt nhân dân sự của Iran và chịu sự giám sát quốc tế.

Vị trí ven biển của nhà máy càng làm tăng tính nhạy cảm địa chính trị. Nằm gần Vịnh Ba Tư và không xa eo biển Hormuz – tuyến đường huyết mạch của dòng chảy dầu toàn cầu – bất kỳ sự cố nào liên quan đến Bushehr đều có tác động vượt ra ngoài phạm vi năng lượng nội địa của Iran.

Trong bối cảnh hiện tại, ý nghĩa của sự kiện không nằm ở thiệt hại vật lý mà ở tín hiệu nó gửi đi. Xung đột Trung Đông đã làm gián đoạn sản xuất dầu, tuyến vận tải và cơ sở hạ tầng năng lượng. Một vụ tấn công liên quan đến cơ sở hạt nhân, ngay cả khi không gây thiệt hại, cũng làm gia tăng đáng kể mức độ rủi ro, nâng cao khả năng xảy ra tính toán sai lầm hoặc leo thang ngoài ý muốn.

Về góc độ thị trường, diễn biến này củng cố “phần bù rủi ro địa chính trị” đang được phản ánh trong giá năng lượng. Dù chưa có tác động ngay lập tức, việc hoạt động quân sự tiến sát cơ sở hạt nhân có thể khiến nhà đầu tư nhạy cảm hơn với các kịch bản leo thang tiếp theo.

Tổng thể, sự kiện tại Bushehr là lời nhắc nhở rằng rủi ro có thể thay đổi rất nhanh trong môi trường hiện nay. Ngay cả những “cú suýt trúng” liên quan đến tài sản hạt nhân cũng đủ để ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, đặc biệt khi nguồn cung năng lượng đang thắt chặt và bất ổn địa chính trị ở mức cao.

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay (17/03/2026) đang cho thấy một bức tranh đa sắc thái. Trong khi nhóm công nghệ có sự phân hóa rõ rệt, thì các lĩnh vực tài chính và tiêu dùng không thiết yếu (tiêu dùng chu kỳ) lại thể hiện sức mạnh đáng kể, định hình một tâm lý nhà đầu tư khá đặc biệt.

📊 Tổng quan các lĩnh vực

• Công nghệ (Mixed): Lĩnh vực này đang gửi đi những tín hiệu hỗn loạn. Microsoft (MSFT) duy trì sự ổn định với mức tăng nhẹ 0.1%, trong khi "gã khổng lồ" chip Nvidia (NVDA) giảm 0.2%. Tuy nhiên, Micron Technology (MU) lại lội ngược dòng tăng mạnh 2.5%, cho thấy sự tự tin của nhà đầu tư vào một số nhà sản xuất chip chọn lọc.
• Tiêu dùng chu kỳ (Dẫn đầu): Nhóm này đang dẫn đầu đà tăng với Amazon (AMZN) tăng mạnh 0.9% và Tesla (TSLA) tăng 0.5%, thúc đẩy tâm lý lạc quan trong phân khúc bán lẻ và ô tô.
• Tài chính (Mạnh mẽ): Ngành ngân hàng đang thu hút sự quan tâm trở lại. JPMorgan Chase (JPM) tăng 0.7%, trong khi Bank of America (BAC) và Citi (C) đều tiến xa hơn 1.0%.

📉 Tâm lý và Xu hướng thị trường

Mặc dù thị trường chung khá lạc quan nhờ nhóm tài chính và tiêu dùng, nhưng sự chững lại của nhóm công nghệ cho thấy thái độ thận trọng của nhà đầu tư đối với các cổ phiếu tăng trưởng định giá cao.

Đáng chú ý, trong lĩnh vực y tế, Eli Lilly (LLY) đã giảm sâu 3.0%. Đây là một tín hiệu cảnh báo về những thách thức cụ thể trong ngành hoặc các thông báo bất lợi đang tác động đến nhận thức của giới đầu tư về cổ phiếu chăm sóc sức khỏe.

📈 Khuyến nghị chiến lược

• Tập trung vào động lực: Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao nhóm Tài chính và Tiêu dùng chu kỳ khi hai lĩnh vực này đang có đà (momentum) tốt. Hiệu suất của Amazon và Tesla có thể là cơ hội để đa dạng hóa danh mục.
• Thận trọng với Công nghệ: Sự không chắc chắn trong nhóm công nghệ, đặc biệt là mảng bán dẫn, đòi hỏi một cách tiếp cận dè dặt hơn. Hãy theo dõi các báo cáo thu nhập chi tiết để nắm bắt xu hướng thực sự.
• Quan sát Y tế: Cú giảm của Eli Lilly cần được phân tích kỹ để xác định xem đây là đợt điều chỉnh kỹ thuật hay là dấu hiệu của một vấn đề hệ thống trong ngành dược phẩm.

Đây là dấu hiệu rõ nét nhất về sự phản đối trong nội bộ chính quyền đối với cuộc chiến Iran, và đáng chú ý là nó đến từ một quan chức do chính ông Trump bổ nhiệm.

1. Sự từ chức của Joe Kent và vết rạn nứt trong phong trào MAGA

Giám đốc Trung tâm Chống khủng bố Quốc gia (NCTC) Joe Kent — một cựu đặc nhiệm Mũ nồi xanh — đã thông báo từ chức hôm nay. Trước khi giữ chức vụ này, ông là Chánh văn phòng cho Giám đốc Tình báo Quốc gia Tulsi Gabbard.

Bối cảnh đáng chú ý:

• Kent là người ủng hộ mạnh mẽ tư tưởng "America First".
• Vợ ông đã thiệt mạng vì một vụ đánh bom tự sát tại Syria trong nhiệm kỳ đầu của ông Trump.
• Sự ra đi của ông phản ánh một sự chia rẽ sâu sắc trong phong trào MAGA về việc can dự quân sự của Mỹ tại Trung Đông.

2. Nội dung bức thư từ chức gây sốc

Trong bức thư công khai trên Twitter, Joe Kent đã đưa ra những cáo buộc nặng nề:

• Lý do từ chức: Ông khẳng định Iran không gây ra mối đe dọa trực tiếp nào cho Mỹ và cuộc chiến này được khơi mào do áp lực từ Israel và các nhóm vận động hành lang.
• Chỉ trích sự thay đổi của ông Trump: Kent cho rằng ông Trump đã từng hiểu rõ "cái bẫy" chiến tranh Trung Đông cho đến tháng 6/2025, nhưng sau đó đã bị đánh lừa bởi một chiến dịch thông tin sai lệch từ các quan chức Israel và truyền thông Mỹ.
• Cảnh báo về sai lầm lịch sử: Ông so sánh tình hình hiện tại với sai lầm của cuộc chiến Iraq và tuyên bố với tư cách là một cựu binh từng tham chiến 11 lần, ông không thể ủng hộ việc gửi thế hệ trẻ đi hy sinh cho một cuộc chiến không mang lại lợi ích gì cho người dân Mỹ.

3. Vụ hỏa hoạn trên tàu sân bay USS Gerald R. Ford

Một thông tin chấn động khác được tiết lộ hôm nay là vụ cháy trên tàu sân bay USS Gerald R. Ford nghiêm trọng hơn nhiều so với báo cáo ban đầu:

• Thiệt hại: Ngọn lửa đã cháy trong 30 giờ, khiến hơn 600 thủy thủ (trong tổng số 4.500 người) mất chỗ ngủ.
• Nguyên nhân tranh cãi: Tờ New York Times đưa tin đám cháy bùng phát tại khu vực giặt là chính của tàu vào tuần trước. Tuy nhiên, giới theo thuyết âm mưu đang hoài nghi về giả thuyết này, cho rằng có thể đây là một vụ tấn công hoặc phá hoại có liên quan đến xung đột Iran.

Tại Hội nghị Công nghiệp của J.P. Morgan diễn ra hôm nay (17/03/2026), ngành hàng không đang trở thành tâm điểm với sự đan xen giữa các yếu tố tích cực và tiêu cực.

1. Nhu cầu du lịch: Sức mạnh đáng kinh ngạc

CEO của Delta, ông Ed Bastian, đã nhấn mạnh sự bùng nổ trong lượng đặt vé ở mọi phân khúc thị trường:

• Kỷ lục doanh thu: Doanh số tuần trước tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái. Đặc biệt, trong quý này, công ty đã ghi nhận 8 trong số 10 ngày có doanh thu tốt nhất lịch sử, và 5 trong số đó diễn ra sau khi cuộc chiến bắt đầu.
• Phân khúc đa dạng: Sự tăng trưởng diễn ra đồng đều ở các mảng: khách đoàn, quốc tế, nghỉ dưỡng cao cấp và nội địa.

2. Thách thức: Chi phí nhiên liệu "đục thủng" cấu trúc chi phí

Mặt tiêu cực là việc giá dầu tăng vọt đã tác động mạnh đến lợi nhuận, khi nhiên liệu thường chiếm 30-40% tổng chi phí của một hãng hàng không.

• Tác động tài chính: Ông Bastian cho biết Delta đã phải chịu khoản chi phí nhiên liệu tăng thêm 400 triệu USD chỉ riêng trong tháng 3. American Airlines cũng ghi nhận mức thiệt hại tương tự.
• Giữ vững dự báo: Bất chấp cú sốc chi phí, DAL vẫn giữ nguyên dự báo EPS quý 1 ở mức 0.50 - 0.90 USD. Điều này đã giúp cổ phiếu DAL tăng 4.5% trong phiên tiền thị trường.

3. Phân tích: Sự khác biệt giữa Cung và Cầu

Lịch sử cho thấy biên lợi nhuận của các hãng hàng không thường bị nén khi giá nhiên liệu tăng, nhưng tình hình hiện tại có những điểm khác biệt quan trọng:

• Kịch bản 2011 & 2018: Khi giá dầu tăng do sốc cung nhưng nền kinh tế vẫn khỏe mạnh (như đợt Mùa xuân Ả Rập hay năm 2018), các hãng hàng không có thể chuyển một phần chi phí sang giá vé mà không làm giảm tỷ lệ lấp đầy (load factor).
• Nền kinh tế K-shape: Hiện tại, nhu cầu du lịch chủ yếu đến từ nhóm thu nhập cao và thế hệ Boomers đang nghỉ hưu với thu nhập cố định cao. Nhóm này ít nhạy cảm với việc tăng giá vé, giúp các hãng hàng không duy trì khả năng định giá.

4. Phản ứng của nhóm cổ phiếu hàng không

Sau những bình luận tích cực từ Delta và việc American Airlines xác nhận dự báo lợi nhuận, toàn ngành hàng không đồng loạt khởi sắc:

• United (UAL): +3.6%
• American Airlines (AAL): +4.1%
• Southwest (LUV): +2.5%
• IAG: +2.4%
• Air France-KLM: +1.9%