Trump mở cửa 401(k) cho tài sản thay thế và tiền điện tử, châm ngòi tranh luận về rủi ro và cơ hội

Tổng thống Donald Trump hôm thứ Năm đã ký một sắc lệnh hành pháp cho phép đưa thêm các loại tài sản thay thế — bao gồm cổ phần tư nhân, bất động sản, tiền điện tử và các khoản đầu tư phi truyền thống khác — vào tài khoản hưu trí 401(k). Động thái này mở đường để các nhà quản lý quỹ tài sản thay thế tiếp cận phần lớn hơn trong hàng nghìn tỷ USD tiền tiết kiệm hưu trí của người dân Mỹ.

Theo Nhà Trắng, trong nhiều năm qua, quy định giám sát quá chặt chẽ cùng nguy cơ kiện tụng đã khiến người về hưu bỏ lỡ cơ hội hưởng lợi từ các khoản đầu tư tiềm năng có lợi suất cao hơn. Ngược lại, các nhà phê bình cảnh báo rằng những khoản đầu tư này vốn dĩ rủi ro hơn, thiếu tính minh bạch, thông tin công khai ít và phí quản lý cao hơn so với các kênh đầu tư hưu trí truyền thống.

Sắc lệnh viết: “Chính quyền của tôi sẽ giảm bớt gánh nặng quy định và rủi ro kiện tụng đang cản trở các tài khoản hưu trí của người lao động Mỹ đạt được lợi nhuận cạnh tranh và sự đa dạng hóa tài sản cần thiết để bảo đảm một kỳ nghỉ hưu an toàn, thoải mái.”

Theo đó, sắc lệnh chỉ đạo Bộ trưởng Lao động cùng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) tìm cách đơn giản hóa quy trình để các nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận tài sản thay thế trong các kế hoạch hưu trí đóng góp xác định. Sắc lệnh không bắt buộc các cơ quan này bổ sung biện pháp bảo vệ pháp lý mới, nhưng yêu cầu làm rõ hoặc điều chỉnh các quy định hiện hành nhằm giảm thiểu rủi ro kiện tụng cho ngành.

Nhiều nhà quản lý tài sản hoan nghênh động thái này, cho rằng đây là bước tiến quan trọng trong việc hiện đại hóa hệ thống tiết kiệm hưu trí. Jaime Magyera, Giám đốc bộ phận hưu trí tại BlackRock, nhận định: “Việc mở rộng quyền tiếp cận các khoản đầu tư vốn lâu nay nằm ngoài tầm tay sẽ giúp hàng triệu người Mỹ xây dựng danh mục mạnh mẽ, đa dạng hơn, tối ưu hóa tiết kiệm và đáp ứng các yêu cầu thực tế của người quản lý kế hoạch.”

Đây được xem là lợi thế lớn cho các tập đoàn đầu tư thay thế quy mô lớn như Blackstone, KKR và Apollo Global Management, khi sắc lệnh mở ra thị trường 12 nghìn tỷ USD từ các kế hoạch đóng góp xác định, trong đó 401(k) chiếm phần lớn. Một số công ty đã thiết lập sẵn mối quan hệ hợp tác với các nhà quản lý điều hành loại quỹ này. Đại diện Blackstone cũng bày tỏ sự ủng hộ.

BlackRock, đơn vị từng vận động chính quyền Trump về mở rộng danh mục tài sản, dự kiến tung sản phẩm kết hợp cổ phần tư nhân và tín dụng tư nhân vào năm tới.

Những người ủng hộ sắc lệnh cho rằng nhà đầu tư trẻ tuổi có thể hưởng lợi từ tiềm năng sinh lời cao của các tài sản rủi ro hơn, trong khi danh mục đầu tư sẽ được điều chỉnh an toàn hơn khi họ tiến gần đến tuổi nghỉ hưu. Jason Kephart, nhà phân tích của Morningstar, nhận xét: “Với các nhà quản lý tài sản, đây là cơ hội chưa từng có để tiếp cận thị trường hưu trí 12 nghìn tỷ USD. Nhưng với nhà đầu tư cá nhân, lợi ích lại không rõ ràng nếu tính thêm phí cao, độ phức tạp và thiếu minh bạch.”

Các khoản đầu tư mới này thường có yêu cầu công bố thông tin thấp hơn và kém thanh khoản hơn so với cổ phiếu, trái phiếu giao dịch công khai mà phần lớn quỹ hưu trí hiện dựa vào. Chúng cũng có xu hướng thu phí cao hơn.

Trong kế hoạch đóng góp xác định, nhân viên tự đóng góp vào tài khoản hưu trí của mình, đôi khi được chủ lao động đóng góp thêm. Khoản tiền này thuộc sở hữu cá nhân nhưng, khác với kế hoạch lợi ích xác định, không đảm bảo khoản chi trả định kỳ khi nghỉ hưu.

Rủi ro và lợi ích

Các công ty cổ phần tư nhân đang khao khát nguồn vốn mới từ nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt sau ba năm lãi suất cao khiến mô hình mua — bán doanh nghiệp để kiếm lời gặp khó khăn.

Dù sắc lệnh của Trump mang lại cơ hội, giới lãnh đạo ngành thừa nhận thay đổi sẽ không diễn ra tức thì. Nhiều luật sư đã chuẩn bị cho khả năng xảy ra các vụ kiện từ nhà đầu tư không nắm rõ tính phức tạp của loại hình đầu tư này.

CEO BlackRock, Larry Fink, cho rằng: “Thực tế là rủi ro kiện tụng rất lớn. Đây là lý do tại sao phân tích và dữ liệu sẽ đóng vai trò quan trọng, chứ không chỉ đơn giản là bổ sung sản phẩm mới.” CFO Martin Small bổ sung rằng ngành có thể phải thúc đẩy cải cách luật kiện tụng trước khi mở rộng quy mô thị trường.

Trước đây, Bộ Lao động dưới thời Trump đã từng ban hành hướng dẫn cho phép một số khoản đầu tư cổ phần tư nhân vào kế hoạch hưu trí trong giới hạn nhất định. Tuy nhiên, rất ít đơn vị áp dụng vì lo ngại kiện tụng.

Việc nới lỏng để đưa tiền điện tử vào 401(k) cũng được xem là động thái mới nhất thể hiện sự ủng hộ của Trump đối với tài sản kỹ thuật số, mang lại lợi ích tiềm năng cho các công ty quản lý quỹ ETF tiền điện tử như BlackRock và Fidelity. Gerry O’Shea, Giám đốc thông tin thị trường toàn cầu tại Hashdex, nhận xét: “Bitcoin đã vượt qua giai đoạn chỉ là công cụ đầu cơ và đang trở thành một phần của chiến lược đầu tư dài hạn. Sắc lệnh này sẽ thúc đẩy xu hướng đó.”

Tuy nhiên, phía phản đối, như Thượng nghị sĩ Dân chủ Elizabeth Warren, lại bày tỏ lo ngại. Trong thư gửi CEO công ty niên kim Empower Retirement — đơn vị quản lý 1.8 nghìn tỷ USD tài sản cho hơn 19 triệu nhà đầu tư — bà đặt câu hỏi về cách bảo vệ tiền tiết kiệm hưu trí khỏi các khoản đầu tư tư nhân “trong bối cảnh thiếu biện pháp bảo vệ nhà đầu tư, thiếu minh bạch, phí cao và những tuyên bố thiếu cơ sở về lợi nhuận.”