Biểu đồ đáng sợ cho thấy yếu tố có thể gây chấn động thị trường

Biểu đồ từ Michael Purves tại Tallbacken Capital Advisors cho thấy "rolling spread" giữa biến động ngụ ý của SPX đối với các quyền chọn đáo hạn trong một tuần so với hai tuần, về cơ bản là thước đo mức độ biến động thực tế trên thị trường. Điều đáng sợ về biểu đồ này là những bước nhảy vọt của sự biến động thực sự trong những năm gần đây trùng hợp với những đợt cấu trúc thị trường biến đổi bất thường, chứ không phải vì các sự kiện kinh tế hay sự thay đổi chính trị mang tính lịch sử. Ví dụ, vào đầu năm 2018, hai sản phẩm có mức biến động nhỏ đã thúc đẩy đà bán tháo cổ phiếu và vào tháng 3 năm nay, thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đã dừng hoạt động trong một thời gian ngắn khi các giao dịch sử dụng đòn bẩy tăng vọt.

Biểu đồ cho thấy rõ “thị trường đã trở nên tài chính hóa như thế nào” sau nhiều năm lãi suất duy trì ở mức thấp. Điều đáng lo ngại về tình trạng đó là những 'diễn biến bất thường' của cấu trúc thị trường này không nhất thiết cần một chất xúc tác cơ bản hoặc một sự kiện rủi ro lớn nào, chẳng hạn như một kết quả bầu cử gây tranh cãi, để khởi động chúng. Chúng có thể xảy ra bất cứ lúc nào.