Chứng khoán Nhật đối mặt áp lực khi lợi suất trái phiếu tiến sát 3%

Ông Kiyoshi Ishigane, Giám đốc quản lý quỹ tại Mitsubishi UFJ Asset Management, cho rằng nếu lợi suất vượt 3%, tác động tiêu cực tới nền kinh tế thực sẽ trở nên rõ rệt hơn do chi phí đi vay tăng và nhu cầu suy yếu.

Lo ngại về lạm phát và chi tiêu tài khóa cao đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm lên 2.8%, mức cao nhất trong khoảng 30 năm vào thứ Hai. Chỉ số Nikkei 225 đã giảm 4.3% trong bốn phiên liên tiếp khi áp lực tăng lợi suất trái phiếu tiếp diễn.

Trong phần lớn năm qua, chứng khoán Nhật vẫn tăng bất chấp lãi suất đi lên. Ngay cả hồi tháng 1, khi lợi suất tăng mạnh do kỳ vọng chính phủ của Thủ tướng Sanae Takaichi mở rộng chi tiêu tài khóa, thị trường cổ phiếu vẫn giữ được sức chống chịu. Tuy nhiên gần đây, các chỉ số lớn bắt đầu gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng, cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng hơn với chi phí vốn cao.

Đà tăng đồng thời của cổ phiếu và lợi suất trái phiếu trước đây được hỗ trợ bởi kỳ vọng doanh thu doanh nghiệp đủ mạnh để bù đắp chi phí lãi vay cao hơn. Khi lợi suất trái phiếu vượt 2.3% hồi tháng 1, tăng trưởng GDP danh nghĩa của Nhật vẫn quanh 4% mỗi năm, tạo khoảng cách khá lớn giữa tăng trưởng kinh tế và lợi suất trái phiếu.

Tuy nhiên, khoảng cách này đang dần thu hẹp khi thị trường trái phiếu bị bán tháo. Theo Mitsubishi UFJ Asset Management, tốc độ tăng trưởng danh nghĩa bền vững của Nhật khoảng 2.5%, dựa trên mục tiêu lạm phát 2% của BoJ và mức tăng trưởng tiềm năng khoảng 0.5%.

Ông Atsushi Sato tại Fukoku Mutual Life Insurance nhận định lãi suất tăng cuối cùng sẽ khiến chi phí tài chính của doanh nghiệp cao hơn, đặc biệt gây áp lực lên các công ty vay nợ lớn. Theo ông, thị trường sẽ ngày càng chọn lọc hơn với cổ phiếu.

Một yếu tố khác khiến thị trường dễ tổn thương hơn là dòng tiền đang tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu chip và AI có định giá cao, vốn nhạy cảm với lãi suất tăng.

Theo dữ liệu Bloomberg, khoảng 80% mức tăng của Nikkei 225 kể từ cuối tháng 3 đến từ chỉ 10 cổ phiếu lớn, bao gồm SoftBank Group và Kioxia Holdings. Điều này cho thấy thị trường ngày càng phụ thuộc vào một số ít cổ phiếu công nghệ.

Dù vậy, nhiều chuyên gia cho rằng thị trường chưa đối mặt nguy cơ điều chỉnh mạnh ngay lập tức. Ông Hiroshi Watanabe tại Sony Financial Group cho biết lãi suất cao thường cần thời gian mới tác động rõ tới nền kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp.