Cuộc đối đầu giữa Trump và Tòa án Tối cao có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch kim loại quý?

Chánh án John Roberts đã viết ý kiến đa số, với tòa án áp dụng 'học thuyết các vấn đề trọng đại' — một nguyên tắc trước đây được sử dụng để kiểm soát sự lạm quyền của hành pháp dưới chính quyền Biden — để kết luận rằng Quốc hội chưa bao giờ cấp quyền rõ ràng cho tổng thống để áp đặt thuế quan trên cơ sở khẩn cấp gần như phổ quát. Trump, người nhận được tin này khi đang họp với các thống đốc bang và được nghe nói 'đó là một sự ô nhục,' đã không mất nhiều thời gian để phản công. Ông gọi phán quyết này là 'vô cùng thất vọng,' tuyên bố mình 'xấu hổ' về các thẩm phán đã bỏ phiếu chống lại ông — bao gồm hai người do chính ông bổ nhiệm — và cáo buộc họ thiếu 'can đảm để làm điều đúng đắn cho đất nước.'

Trong vòng vài giờ sau phán quyết, chính quyền đã xoay chuyển, công bố mức thuế toàn cầu 10% theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974, có hiệu lực gần như ngay lập tức. Con số này sau đó được điều chỉnh tăng lên 15%. Tuy nhiên, quyền hạn mới đi kèm với nhiều ràng buộc thủ tục hơn và thời gian áp dụng ngắn hơn, khiến các nhà phân tích pháp lý và đối tác thương mại không chắc chắn về tính bền vững của nó. Tại bài phát biểu Thông điệp Liên bang của Trump vào thứ Ba, với bốn thẩm phán ngồi im lặng như đá chỉ cách vài bước chân, tổng thống đã liên tục gọi phán quyết này là 'đáng tiếc' trong khi nhấn mạnh rằng chương trình nghị sự thương mại của ông vẫn còn rất sống động.

Đối với các nhà giao dịch kim loại quý, drama hiến pháp này không hề mang tính học thuật. Vàng phát triển mạnh trong môi trường bất ổn, và cuộc xung đột giữa Trump và Tòa án Tối cao đã mang lại điều đó một cách dồi dào. Việc vô hiệu hóa pháp lý đột ngột một chế độ thuế quan, ngay lập tức được thay thế bằng một chế độ khác có phạm vi đáng ngờ, đã khiến các đối tác thương mại — từ Nhật Bản đến Ấn Độ đến EU — rơi vào trạng thái chờ đợi thận trọng, với một số tạm dừng hoặc xem xét lại các thỏa thuận thương mại tạm thời. Ấn Độ đã tạm dừng kế hoạch hoàn tất một thỏa thuận thương mại tạm thời, và Trung Quốc cho biết họ sẽ 'đánh giá toàn diện' các diễn biến trước khi điều chỉnh các biện pháp đối phó của mình. Loại do dự địa chính trị này trong lịch sử là một yếu tố thuận lợi cho vàng.

Việc suy yếu của đồng đô la như một công cụ chính sách — thuế quan thương mại là một trong số ít đòn bẩy mà sự thống trị của đồng đô la đã được củng cố trong những tháng gần đây — cũng có thể làm giảm niềm tin vào các tài sản Mỹ nói chung. Khi niềm tin tổ chức vào khả năng quản lý kinh tế của Mỹ dao động, việc phân bổ cho các tài sản trú ẩn an toàn có xu hướng tăng lên. Vai trò của vàng như một kho giá trị phi chủ quyền trở nên đặc biệt hấp dẫn khi các ranh giới của quyền hạn hành pháp đang được tranh tụng theo thời gian thực.

Tất nhiên, cũng có một lập luận ngược lại. Nếu phán quyết của Tòa án Tối cao cuối cùng được hiểu là một lực lượng ổn định — một sự kiểm soát đối với sự leo thang thuế quan không thể đoán trước đã làm rung chuyển các chuỗi cung ứng toàn cầu — thị trường chứng khoán có thể phục hồi, khẩu vị rủi ro có thể quay trở lại, và một phần phí bảo hiểm trú ẩn an toàn của vàng có thể bị nén lại. Một số thành viên Đảng Cộng hòa đã âm thầm hoan nghênh phán quyết, xem đó như việc tước bỏ các công cụ của Trump vốn đang gây thiệt hại kinh tế và chính trị ngắn hạn. Một sự giảm leo thang của cuộc chiến thương mại, ngay cả khi được tòa án ra lệnh thay vì đàm phán, có thể chứng minh là giảm lạm phát.

Trong ngắn hạn, biến động vẫn là chủ đề chính. Sự sẵn sàng của chính quyền trong việc lách phán quyết trong vòng vài giờ — và tư thế công khai hiếu chiến của Trump đối với tòa án — cho thấy cuộc chiến pháp lý này còn lâu mới kết thúc. Các vụ kiện tụng tiếp theo được dự kiến, đặc biệt là xung quanh việc liệu các mức thuế mới theo Mục 122 có hợp pháp hay không, và triển vọng của một cuộc đối đầu hiến pháp kéo dài lập luận cho việc duy trì một vị thế vàng đáng kể như một hàng rào bảo vệ. Định vị trung hạn nên tính đến cách các đối tác thương mại cuối cùng phản ứng: một bối cảnh thương mại toàn cầu bị phân mảnh hỗ trợ vàng, trong khi bất kỳ giải pháp đàm phán bền vững nào có thể thay đổi phép tính.