Dữ liệu NFP đáng thất vọng đã làm giảm "mối đe doạ" đối với Trái phiếu kho bạc

Lý do là gì?  Bởi vì khoảng thời gian người lao động quyết định không đi làm (employment gap) là một trong những yếu tố quan trọng nhất quyết định đến chỉ số lạm phát PCE lõi - có khả năng ước tính lạm phát tốt hơn so với việc nhìn vào giá hàng hóa tăng và đồng USD yếu.

Một mô hình đơn giản sử dụng PCE lõi có những cấu phần sau:

1) chênh lệch giữa tỷ lệ thất nghiệp U3 và ước tính của toàn dụng lao động trong ngắn hạn

2) giá hàng hóa

3) USD có trọng số thương mại của Deutsche Bank

4) chỉ số tổng hợp của Fed về lạm phát kỳ vọng.

Ngoài mô hình này, mặc dù không có kết quả só sánh dữ liệu trong lịch sử và hiện tại, nhưng các giai đoạn tương tự như năm 2011 và 2018 đã cho thấy sự gia tăng không liên tục của lạm phát: 

• Thời kỳ có đặc điểm tương tự nhất là vào giữa năm 2011 - khi giá hàng hóa tăng nhanh, USD yếu và kỳ vọng lạm phát của Fed tương đối cao. Giai đoạn này đã kết thúc với việc trái phiếu Mỹ hạ mức tín nhiệm tháng 8 và thị trường chứng khoán sụp đổ.
• Vào giữa năm 2018, chúng tôi đã chứng kiến ​​mức tăng hàng hóa khiêm tốn hơn nhiều, sự sụt giảm tương tự của đồng USD và kỳ vọng khá cao của lạm phát, dù thời kỳ này có tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn tỷ lệ tự nhiên. Tuy nhiên, trong thời kỳ này, lạm phát và lợi suất trái phiếu lại không gia tăng liên tục.