DXY tăng bốn tháng liên tiếp khiến giới chuyên môn cảnh báo thận trọng

Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index đã tăng 0.7% từ đầu tháng 5 đến nay, khi nhà đầu tư gia tăng kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất trước đầu năm 2027, qua đó củng cố sức hấp dẫn của tài sản Mỹ. Đây có thể chỉ là tháng tăng thứ tư của chỉ số này kể từ khi xu hướng giảm của USD bắt đầu trong năm 2025.

Tuy nhiên, các chiến lược gia từ Morgan Stanley đến Wells Fargo cho rằng thị trường hiện bắt đầu chuyển sự chú ý sang khả năng các ngân hàng trung ương lớn khác sẽ tăng lãi suất mạnh tay hơn, trong bối cảnh kỳ vọng về một thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran làm giảm nhu cầu trú ẩn vào USD. Theo dữ liệu khảo sát của Bloomberg, quan điểm đồng thuận tại Phố Wall là một thước đo quan trọng của USD có thể giảm hơn 1% trong quý III và khoảng 2% trong quý IV.

“Chúng tôi không chạy theo đà tăng của USD ở thời điểm hiện tại,” Erik Nelson, chiến lược gia vĩ mô tại Wells Fargo Securities ở New York, nhận định. “Câu chuyện về sự vượt trội của kinh tế Mỹ có thể đã đạt đỉnh thêm một lần nữa và điều đó sẽ hạn chế khả năng USD phá vỡ các vùng dao động đã được thiết lập từ lâu.”

Nelson cho rằng trạng thái mua quá đông vào nhóm cổ phiếu AI và bán dẫn của Mỹ có thể khiến USD đối mặt với thêm nhiều rủi ro giảm giá mới.

Chỉ số USD của Bloomberg đã không thể đóng cửa trên đường trung bình động 200 ngày kể từ tháng 4, thời điểm Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố lệnh ngừng bắn với Iran. Đường trung bình này đã chặn đà tăng của USD hơn một năm qua, dù chỉ số từng vượt ngưỡng này trong thời gian ngắn hồi tháng 3 khi xung đột Trung Đông leo thang mạnh nhất trước khi nhanh chóng suy yếu trở lại.

Theo Nelson, mức độ vượt trội của kinh tế Mỹ so với phần còn lại của thế giới, xét về tăng trưởng kinh tế và diễn biến thị trường chứng khoán, đã đạt tới mức “khá cực đoan” và dễ xuất hiện điều chỉnh. Ngoài giai đoạn đại dịch 2020-2021, khoảng cách tăng trưởng GDP thực giữa Mỹ và 10 nền kinh tế lớn khác chưa từng lớn như hiện nay trong suốt 25 năm qua.

Trong khi đó, khoảng cách chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và phần còn lại của thế giới đang thu hẹp, điều có thể hỗ trợ các đồng tiền chủ chốt khác so với USD. Theo Matthew Hornbach, Giám đốc chiến lược vĩ mô toàn cầu tại Morgan Stanley, ECB và BOJ được kỳ vọng sẽ nâng lãi suất tiến gần hơn mức lãi suất quỹ liên bang của Mỹ trong những tháng tới, tiếp tục xu hướng hội tụ giữa Mỹ và các nền kinh tế lớn khác.

“Bối cảnh vĩ mô hiện ủng hộ một đồng USD yếu hơn,” ông nói.

Thị trường tài chính hiện đang định giá khoảng 30 bps tăng lãi suất từ Fed đến tháng 3/2027, so với khoảng 60 bps từ ECB và khoảng 40 bps từ BOE. Thị trường hoán đổi cũng cho thấy BOJ có thể tăng thêm 40 bps trước cuối năm nay.

“Thị trường không còn tin rằng Fed có thể hawkish vượt trội hơn các ngân hàng trung ương khác như giai đoạn chu kỳ tăng lãi suất hậu đại dịch từ cuối năm 2021 đến năm 2023,” Howard Du, chiến lược gia tiền tệ tại TD Securities USA, nhận định. Công ty này vẫn duy trì quan điểm bearish với USD.