Fed không còn là nỗi lo khi các khoản mua lại cổ phiếu tăng vọt lên mức kỷ lục

Các doanh nghiệp Hoa Kỳ đang ngày càng dựa vào hoạt động mua lại cổ phiếu nhằm tăng giá trị thị trường, khi chính sách thắt chặt tham vọng nhất của Fed trong nhiều thập kỷ khiến giới đầu tư không còn mấy mặn mà đối với cổ phiếu.

Theo ước tính của Howard Silverblatt tại S&P Dow Jones Indices, các công ty trong S&P 500 đã mua lại ít nhất 936 tỷ USD cổ phiếu vào năm 2022, gấp 1.6 lần so với 565 tỷ USD mà họ trả dưới dạng cổ tức. Đó là khoản mua lại mang giá trị cao nhất kể từ đầu thiên niên kỷ.

Trên thực tế, mỗi đô la được trả dưới dạng cổ tức sẽ tương ứng với 1.66 đô la khi mua lại cổ phần. Tỷ lệ đó chạm mức cao nhất là 2.39 vào năm 2007 trước khủng hoảng tài chính. Hoạt động mua lại cổ phiếu đã tăng đáng kinh ngạc - 72% kể từ cuối năm 2020, so với tốc độ tăng trưởng 20% của cổ tức. Nguyên nhân đến từ việc ban điều hành các doanh nghiệp đã quyết định hỗ trợ giá trị cổ phiếu khi chứng khoán bị ảnh hưởng do Fed tăng lãi suất thêm tổng cộng 450 điểm cơ bản trong chu kỳ này.

Nếu không có hoạt động mua lại, S&P 500 - vốn đã giảm hơn 19% vào năm ngoái - có lẽ sẽ còn giảm sâu hơn nữa. Trên thực tế, người ta cho rằng hoạt động mua lại đã là nguồn cầu vốn chủ sở hữu lớn nhất của Hoa Kỳ trong vài năm nay.

Các hoạt động mua lại trong năm nay có còn mạnh như năm trước hay không sẽ là một câu hỏi khó trả lời do Mỹ áp dụng thuế tiêu thụ đặc biệt 1% đối với giá trị mua lại của công ty từ ngày 1 tháng 1. Cũng có những dấu hiệu cho thấy Fed có thể phải tăng lãi suất cơ bản lên tới 6% nếu nền kinh tế tiếp tục phục hồi như được bây giờ, được thể hiện qua sự sụt giảm trong tỷ lệ thất nghiệp và sự gia tăng doanh số bán lẻ gần đây.

Warren Buffett thường lên tiếng ủng hộ việc mua lại, nhận xét rằng đó có lẽ là cách sử dụng tiền mặt tốt nhất “khi cổ phiếu có thể được mua dưới giá trị kinh doanh của nó”. Tuy nhiên, khi tính tổng giá trị vốn hóa thị trường với nhóm Wilshire 5000 của chứng khoán Hoa Kỳ, đem so với tổng sản phẩm quốc nội của nước này thì nó vẫn khá cao ở mức 159%. Do vậy, có thể không chắc chắn khi cho rằng toàn bộ cổ phiếu bị định giá thấp.

Cổ tức có thể là một hình thức chi trả vượt trội cho các cổ đông đang tìm cách tối đa hóa lợi nhuận trên vốn, điều này cũng sẽ đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ.

Hoạt động mua lại nhiệt tình vào năm ngoái cho thấy rằng khi thị trường cổ phiếu gặp khó khăn, các giám đốc điều hành sẽ lao vào giải cứu vốn hóa thị trường đang lao dốc. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên lưu ý rằng khả năng các doanh nghiệp Mỹ dùng tiền mặt đỡ giá cổ phiếu không phải là vô tận, đặc biệt là nếu lãi suất tiếp tục tăng cao hơn.