Hiện tượng hiếm có khó gặp - Cổ phiếu và trái phiếu Trung Quốc cùng tăng trong bối cảnh chiến tranh

Mối tương quan 90 ngày giữa chỉ số chứng khoán chuẩn CSI 300 Index và chỉ số Bloomberg China Treasury Total Return Index đã chuyển sang dương kể từ ngày 18 tháng 3, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, điều này có nghĩa là trong khoảng thời gian ba tháng gần nhất, cổ phiếu và trái phiếu tại Trung Quốc có xu hướng tăng hoặc giảm cùng chiều thay vì đi ngược nhau như thông thường, đồng thời các biện pháp của Bắc Kinh nhằm giảm tác động từ việc giá dầu tăng đang phát huy hiệu quả, giúp tài sản Trung Quốc ổn định hơn và ít bị ảnh hưởng hơn so với nhiều thị trường toàn cầu khác.

Cùng lúc đó, hệ thống tài chính có lượng tiền dồi dào đang hỗ trợ giá trái phiếu tăng, trong khi kỳ vọng rằng áp lực giảm phát tại Trung Quốc đang giảm bớt đã giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư đối với cổ phiếu, ngoài ra cũng xuất hiện dấu hiệu cho thấy các quỹ đầu tư toàn cầu đang quay trở lại thị trường Trung Quốc sau một thời gian dài rút vốn hoặc giữ tỷ trọng thấp, theo phân tích của Bank of America thì các quỹ dài hạn chủ động đã đưa tỷ trọng đầu tư vào Trung Quốc về mức trung lập, tức là không còn ở trạng thái thiếu hụt, lần đầu tiên kể từ năm 2022 tính đến cuối tháng 2.

Theo Ming Ming, nhà kinh tế trưởng tại Citic Securities, khi đồng nhân dân tệ tăng giá, hệ thống tài chính vẫn duy trì trạng thái nới lỏng và nền kinh tế Trung Quốc đang ổn định và phục hồi, thì mức độ hấp dẫn của tài sản Trung Quốc tiếp tục tăng lên, điều này hàm ý rằng cổ phiếu và trái phiếu có thể tiếp tục biến động cùng chiều trong thời gian tới.

Tài sản Trung Quốc được xem là một lựa chọn an toàn tương đối kể từ khi xung đột tại Iran bùng phát, nghĩa là nhà đầu tư có xu hướng chuyển tiền vào đây để giảm rủi ro, nguyên nhân là do Trung Quốc có khả năng tự chủ năng lượng ở mức nhất định, có các chính sách hỗ trợ kinh tế và ít bị ảnh hưởng trực tiếp từ xung đột, vì vậy cổ phiếu trong nước giảm ít hơn so với các thị trường châu Á khác, còn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chỉ tăng nhẹ khoảng 3 bps tính đến thứ Sáu, trong khi trái phiếu của Pháp, Mỹ và Đức tăng ít nhất 40 bps, điều này cho thấy mức độ biến động tại Trung Quốc thấp hơn.

Đà phục hồi kinh tế cũng đang rõ ràng hơn khi Trung Quốc chấm dứt tình trạng giảm phát trong lĩnh vực sản xuất sau hơn ba năm, tức là giá cả trong khu vực sản xuất không còn giảm nữa, từ đó làm tăng kỳ vọng rằng chính phủ sẽ thúc đẩy các chính sách nhằm nâng lạm phát lên mức mục tiêu, và điều này hỗ trợ cả thị trường cổ phiếu lẫn trái phiếu.

Cổ phiếu nội địa Trung Quốc đã tăng 4.4% trong tuần tính đến thứ Sáu, đây là tuần tăng đầu tiên sau bốn tuần giảm trước đó, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm đều giảm khoảng 6 bps, trong đó trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm mạnh nhất kể từ đầu tháng 11, điều này phản ánh nhu cầu mua trái phiếu tăng lên.

Tuy nhiên, việc cổ phiếu và trái phiếu cùng tăng như vậy có thể chỉ là tạm thời và không kéo dài, vì khi tình hình căng thẳng tại Trung Đông giảm xuống, nhà đầu tư sẽ quay lại tập trung vào các vấn đề trong nước của Trung Quốc, trong đó có tiêu dùng yếu kéo dài và giá bất động sản suy giảm, đây là những yếu tố đang gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế.

Ở thời điểm hiện tại, các yếu tố bên ngoài như chiến tranh và biến động toàn cầu vẫn là nguyên nhân chính khiến nhà đầu tư quan tâm trở lại thị trường Trung Quốc.

Theo Xing Zhaopeng, chiến lược gia cấp cao về Trung Quốc tại ANZ Bank China, mối tương quan dương gần đây chủ yếu xuất phát từ các thông tin liên quan đến Trung Đông, và cách hiểu đơn giản là nhà đầu tư đang theo dõi dòng tiền từ nước ngoài, đặc biệt là các dòng vốn lớn có khả năng dẫn dắt xu hướng thị trường.