Giá vàng tăng trở lại, nhưng hành trình chinh phục đỉnh mới còn nhiều thách thức

Đồng USD không tận dụng được căng thẳng leo thang tại Trung Đông để tăng giá. Các báo cáo về sự cố tàu chở dầu tại eo biển Hormuz đang đe dọa tiến trình đàm phán Mỹ-Iran, nhưng giá dầu Brent chỉ tăng nhẹ. Trong khi đó, đà phục hồi của chỉ số S&P 500 và tâm lý chấp nhận rủi ro cải thiện đã gây sức ép lên đồng bạc xanh.

Hình 1. Xu hướng của chỉ số USD Index và S&P 500.

Thị trường hợp đồng tương lai hiện định giá khoảng 75% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trong năm 2026. Điều này đã thúc đẩy các nhà đầu cơ nâng vị thế mua ròng đồng USD lên mức cao nhất kể từ năm 2015, khiến đồng tiền này dễ bị điều chỉnh. Sau khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh phát tín hiệu ít hawkish hơn tại diễn đàn Sintra và dữ liệu việc làm của Mỹ gây thất vọng, cặp EUR/USD đã tăng mạnh.

Việc kỳ vọng Fed nâng lãi suất suy giảm đã giúp giá vàng phục hồi. Tuy nhiên, nguy cơ Fed vẫn phải tăng lãi suất do lạm phát kéo dài vẫn là yếu tố gây sức ép lên kim loại quý. Dù rủi ro về cú sốc năng lượng đã giảm bớt, áp lực lạm phát từ làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và các gián đoạn chuỗi cung ứng do thời tiết vẫn hiện hữu.

Nhóm phân tích cho rằng lo ngại Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ khiến vàng khó quay lại các mức đỉnh lịch sử trong năm 2026. Dù vậy, HSBC vẫn giữ quan điểm tích cực, cho rằng nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư, dòng vốn chảy vào các quỹ ETF và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong trung hạn.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương đã mua thêm 41 tấn vàng trong tháng 5, với Ba Lan và Trung Quốc là hai nước mua mạnh nhất. Tính từ đầu năm, Ba Lan đã bổ sung 64 tấn, Uzbekistan 33 tấn, Trung Quốc 25 tấn và Kazakhstan 20 tấn.

Hình 2. Xu hướng giá vàng và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm.

HSBC nhận định trong ngắn hạn, giá vàng vẫn chịu áp lực từ đồng USD mạnh và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ở mức cao. Tuy nhiên, diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc thị trường điều chỉnh kỳ vọng đối với lộ trình lãi suất của Fed. Vì vậy, biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 được công bố sắp tới sẽ là yếu tố quan trọng định hướng diễn biến của giá vàng.