Giải mã bí ẩn: Liệu đồng Yên có phải là nguyên nhân gây ra làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ?

Một trường hợp mà tôi nghi ngờ có thể có ý nghĩa là mối liên hệ kỳ lạ giữa đồng Yên (đang tăng mạnh) và cổ phiếu công nghệ (đang giảm mạnh, cùng lúc). Hai vấn đề này đang là chủ đề bàn tán sôi nổi giữa các ngân hàng và nhà đầu tư.

Sợi dây liên kết những điều này lại với nhau chính là lạm phát Mỹ giảm. Một chỉ số lạm phát thấp đáng ngạc nhiên cách đây khoảng một tuần đã khơi dậy kỳ vọng rằng lãi suất Mỹ sắp giảm, có thể vào tháng 9 hoặc thậm chí sớm hơn vào tuần tới (nếu bạn xem phân tích mới nhất về vấn đề này từ cựu chủ tịch Fed New York Bill Dudley như một tín hiệu). Tất nhiên, chúng ta đã từng ở tình huống này trước đây, nhưng các nhà đầu tư nghĩ rằng lần này là thật sự.

Điều này đã tạo ra một khoảng trống lớn trong sự mất cân bằng cực đoan nhất trên thị trường tiền tệ hiện nay, giữa đồng USD với lãi suất cao nhất trong nhiều thập kỷ và đồng Yên vẫn đang chật vật thoát khỏi thời kỳ lãi suất zero mà hầu hết các nền kinh tế lớn khác đã bỏ lại sau đại dịch. Tỷ giá USD/JPY đã giảm hơn 5% kể từ ngày 11/7, chấm dứt xu hướng tăng dài hạn và mạnh mẽ của đồng USD - vốn là một khoản lợi nhuận dễ dàng cho các nhà đầu cơ trong nhiều năm qua.

Đồng Yên Nhật và chỉ số Nasdaq thiên về công nghệ gần đây có mối tương quan chặt chẽ

Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát giảm cũng đã thúc đẩy cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ, vốn thường hưởng lợi nhiều hơn từ môi trường lãi suất thấp so với các "anh em" vốn hóa lớn hoặc siêu lớn. Các nhà đầu tư giờ đây đang đổ xô vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ, tạo cơ hội thuận lợi để chốt lời từ những khoản đầu tư thành công rực rỡ vào cổ phiếu công nghệ lớn. Trong khi đó, các cổ phiếu công nghệ lớn cũng đang phải đối mặt với áp lực chính trị cao hơn bình thường khi ứng cử viên tổng thống Mỹ Donald Trump tỏ ra miễn cưỡng trong việc ủng hộ Đài Loan. Làn sóng rút khỏi cổ phiếu lớn và chuyển sang các cổ phiếu nhỏ hơn là một trong những đợt mạnh nhất trong nhiều thập kỷ.

Kết quả là chỉ số Nasdaq Composite, vốn tập trung vào công nghệ, đã giảm 7% trong cùng thời kỳ đồng USD suy yếu so với đồng Yên. Liệu hai sự kiện này có phải là trùng hợp? Có thể. Nhưng có vẻ như không phải vậy. Cả việc đặt cược chống lại đồng Yên và đầu tư vào cổ phiếu công nghệ đều rất phổ biến trong giới quỹ đầu cơ. Và đối với bất kỳ nhà đầu tư nào, khi một chiến lược trở nên kém hiệu quả, áp lực rút lui khỏi các chiến lược khác cũng tăng lên. Những điều này có thể dễ dàng trở thành một vòng luẩn quẩn tự củng cố.

Ví dụ điển hình về điều này xảy ra với đồng franc Thụy Sĩ, vốn tăng vọt vào năm 2015 khi ngân hàng trung ương Thụy Sĩ từ bỏ nỗ lực giữ đồng tiền ở mức thấp. Đáng tiếc cho nhiều quỹ đầu cơ, họ đã không thấy trước điều này. Và khi việc đặt cược vào đồng franc Thụy Sĩ đi sai hướng, họ phải rút khỏi các canh bạc khác, như nhóm quỹ đầu cơ Man đã chỉ ra trong một ghi chú tuần này. Ví dụ, một chỉ số về các cược đặt cổ phiếu ưa thích của các quỹ đầu cơ đã giảm 5% trong những ngày tiếp theo.

Sự tăng giá của đồng Yên đang diễn ra không nhanh bằng sự tăng giá của đồng franc Thụy Sĩ gần một thập kỷ trước. Tuy nhiên, mối liên hệ giữa đồng Yên và cổ phiếu công nghệ hiện nay dường như không chỉ là một sự việc trùng hợp. Các nhà đầu cơ lớn không hoàn toàn chịu trách nhiệm ở đây, và nguyên nhân có thể xảy ra theo cả hai chiều. Một quản lý quỹ đầu cơ chỉ ra với tôi rằng việc các nhà đầu tư Nhật Bản đang rút khỏi các khoản đầu tư vào cổ phiếu công nghệ Mỹ và chuyển đổi những đồng USD thu về thành Yên cũng là một nguyên nhân.

Tuy nhiên, rõ ràng là cả việc đặt cược chống lại đồng Yên và đầu tư vào cổ phiếu công nghệ đều đang suy giảm, và điều này có thể dẫn đến những cú sốc mạnh ảnh hưởng đến các nhà đầu tư khác một cách nhanh chóng.