Giao dịch carry trade đang đạt lợi nhuận tốt nhất trong nhiều năm

Giao dịch carry trade — vay ở nơi có lãi suất thấp và đầu tư ở nơi có lãi suất cao — đang ghi nhận lợi nhuận tốt nhất trong ba năm ở một số trường hợp. Giá dầu tăng do cuộc chiến Iran kích hoạt đang giúp thúc đẩy phương pháp này, ngay cả khi xung đột làm chao đảo cổ phiếu và trái phiếu, xóa sạch lợi nhuận của Kho bạc Mỹ cho năm 2026.

“Lý do chính mà giao dịch carry trade ngoại hối vẫn đang giữ vững tốt như vậy là nhờ vào hàng hóa,” Leah Traub, quản lý danh mục đầu tư và trưởng nhóm tiền tệ tại Lord Abbett & Co., công ty quản lý khoảng 248 tỷ USD, cho biết. Một số loại tiền tệ có lợi suất cao “được hưởng lợi từ sự gia tăng giá dầu và khí đốt.”

Các nhà giao dịch đang vay ở các quốc gia chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi chi phí năng lượng cao, như Nhật Bản, và đầu tư vào các nền kinh tế được hưởng lợi từ sự tăng giá năng lượng. Họ thường kết hợp các quốc gia xuất khẩu hàng hóa với các quốc gia có lợi suất cao khác để giảm rủi ro khi phụ thuộc vào một vị thế duy nhất.

Một phiên bản phổ biến là vay đồng yen Nhật để mua một rổ tiền tệ bao gồm real Brazil, peso Colombia và lira Thổ Nhĩ Kỳ. Giao dịch này đã mang lại lợi nhuận hơn 2% kể từ khi các cuộc tấn công vào Iran bắt đầu và hơn 6% trong năm nay, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Trên các thị trường toàn cầu, hàng hóa đang đóng vai trò ngày càng quan trọng khi xung đột đẩy giá dầu thô lên mức cao nhất trong nhiều năm. Lãi suất tương đối cao ở một số nền kinh tế đang giúp bù đắp cho sự biến động thường làm giảm lợi nhuận của giao dịch carry trade.

Ở Brazil, tỷ lệ carry-to-volatility trong một tháng — một chỉ số quan trọng cho sức hấp dẫn của chiến lược này — vẫn ở mức cao so với các nước khác. Điều đó đang dẫn dắt quỹ phòng hộ Legacy Capital Gestora de Recursos Ltda. có trụ sở tại Sao Paulo đầu tư vào các loại tiền tệ như real với lãi suất của Brazil ở mức 15%.

Công ty, quản lý khoảng 3 tỷ USD, đã tài trợ cho các giao dịch đó bằng cách bán khống các loại tiền tệ thị trường phát triển, phản chu kỳ.

“Chúng tôi đang giữ vững các vị thế của mình,” Felipe Guerra, đồng sáng lập và Giám đốc Đầu tư, cho biết.

Brazil, một mục tiêu ưa thích của các nhà giao dịch carry trade, tiếp tục được hưởng lợi từ sản lượng dầu và doanh thu xuất khẩu ngày càng tăng của quốc gia này.

“Tôi sẽ không tránh các giao dịch carry trade được ghép nối tốt, trong đó tôi mua vào các nhà sản xuất dầu ở xa khu vực xung đột,” Thierry Wizman tại Macquarie Group ở New York cho biết. “Điều này đặc biệt có lợi cho Brazil, ví dụ, đã tăng sản lượng dầu trong những năm gần đây.”

Một số nhà đầu tư lập luận rằng các lực lượng rộng lớn hơn cũng đã hỗ trợ các loại tiền tệ thị trường mới nổi (EM), bao gồm tăng trưởng kinh tế tương đối mạnh và lãi suất vẫn cao hơn nhiều so với các thị trường phát triển.

“Các thị trường mới nổi nói chung đã giữ vững trong năm qua hoặc lâu hơn nhờ vào sự hỗ trợ cấu trúc như tăng trưởng cao, chính sách tiền tệ cũng như sự suy yếu rộng hơn của đồng đô la,” Anna Wu, chiến lược gia đầu tư đa tài sản tại Van Eck Associates ở Sydney, cho biết.

Theo truyền thống là nơi trú ẩn trong thời kỳ bất ổn địa chính trị, đồng yen đã không thể duy trì đà tăng bền vững. Với Ngân hàng Nhật Bản duy trì chính sách tương đối nới lỏng, môi trường lãi suất thấp của Nhật Bản tiếp tục củng cố vai trò của nó như một loại tiền tệ tài trợ ưa thích ngay cả trong bối cảnh biến động tăng cao.

Chắc chắn, một đợt tăng mạnh của đồng yen — dù được kích hoạt bởi dòng chảy vào nơi trú ẩn hay sự can thiệp chính sách từ các nhà chức trách Nhật Bản — có thể nhanh chóng xóa sạch lợi nhuận.

“Nếu xung đột leo thang và kích hoạt làn sóng tìm kiếm nơi trú ẩn toàn cầu, các nhà đầu tư thường đổ xô mua lại đồng yen để đóng các giao dịch carry trade,” Noureldeen Al Hammoury, chiến lược gia trưởng thị trường tại Equiti Group ở Dubai, cho biết. “Điều đó có thể dẫn đến sự tăng giá mạnh của đồng yen và các biến động thị trường đột ngột.”

Hơn nữa, các thị trường mới nổi vẫn rủi ro, đặc biệt trong bối cảnh các tiêu đề thay đổi liên quan đến chiến tranh. Những người sử dụng đồng đô la Mỹ để thực hiện giao dịch carry trade đã phải đối mặt với lỗ trong tháng này khi đồng bạc xanh tăng giá so với hầu hết các loại tiền tệ EM.

Các nhà đầu tư và chiến lược gia nhấn mạnh rằng thời gian của cuộc chiến sẽ rất quan trọng trong việc định hình độ bền của các vị thế carry trade.

Dẫn chứng về sự bất định cao và biến động gia tăng liên quan đến xung đột, các chiến lược gia tại Citigroup bao gồm Dirk Willer và Adam Pickett tuần trước đã đóng vị thế carry EM cuối cùng mà họ khuyến nghị.

“Theo lịch sử, bạn sẽ kỳ vọng đồng yen tăng giá do dòng chảy hồi hương trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro,” Matthias Scheiber, quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Allspring Global Investments, cho biết. Thay vào đó, sự phơi bày xuất khẩu của Nhật Bản và lập trường chính sách thận trọng của Ngân hàng Nhật Bản đã “giúp giữ đồng yen yếu hơn.”