HSBC - Triển vọng 2026: Châu Á tái định hình trật tự thế giới, dẫn dắt chu kỳ đột phá công nghệ

CHÂU Á TRONG TRẬT TỰ KINH TẾ TOÀN CẦU MỚI

Trong bối cảnh trật tự kinh tế toàn cầu đang tái cấu trúc dưới tác động của địa chính trị, tái định hình chuỗi cung ứng và chuyển dịch công nghệ, HSBC đánh giá châu Á đang nổi lên như trung tâm tăng trưởng mang tính cấu trúc của thế giới. Với vai trò là trung tâm sản xuất, phần cứng công nghệ và tiêu dùng lớn nhất toàn cầu, khu vực này có vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ tăng trưởng dài hạn, đồng thời cung cấp nguồn thu nhập bền vững cho danh mục đầu tư đa tài sản.

Từ góc độ phân bổ đầu tư, HSBC xác định bốn chủ đề có mức độ tin cậy cao, phản ánh rõ lợi thế cạnh tranh dài hạn của châu Á trong trật tự kinh tế toàn cầu mới, bao gồm: làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu, các doanh nghiệp đổi mới sáng tạo hàng đầu của Trung Quốc, gia tăng lợi suất cho cổ đông tại châu Á, và tín dụng châu Á chất lượng cao.

1. Bùng nổ trung tâm dữ liệu tại châu Á

Châu Á sở hữu lợi thế cạnh tranh rõ rệt so với Mỹ trong quá trình phát triển trung tâm dữ liệu, nhờ chính sách hỗ trợ tích cực của chính phủ, chi phí năng lượng cạnh tranh và lợi thế về chuỗi cung ứng sản xuất. HSBC ưu tiên các doanh nghiệp sản xuất chip, thiết bị bán dẫn, cùng với nhà cung cấp thiết bị điện và lưới điện thông minh, là những đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư hạ tầng AI trong khu vực.

2. Những doanh nghiệp dẫn đầu đổi mới của Trung Quốc

Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 (2026–2030) của Trung Quốc xác định tự chủ công nghệ và tăng trưởng dựa trên đổi mới sáng tạo là hai ưu tiên chính sách then chốt. Triển vọng điện toán đám mây AI tại Trung Quốc được đánh giá tích cực. HSBC tập trung vào các doanh nghiệp dẫn đầu trong nước trên toàn bộ chuỗi giá trị AI, từ AI cloud, AI agent, phần mềm, đến AI vật lý và công nghệ sinh học ứng dụng AI.

3. Gia tăng lợi suất cho cổ đông tại châu Á

Chủ đề này hướng tới các doanh nghiệp chất lượng cao, cải thiện tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) thông qua chính sách cổ tức hấp dẫn, mua lại cổ phiếu và các hành động doanh nghiệp tạo giá trị, bao gồm M&A. Theo ước tính đồng thuận, ROE của châu Á (không bao gồm Nhật Bản) dự kiến tăng từ 10.8% năm 2024 lên 13% vào năm 2027, được hỗ trợ bởi cải cách quản trị doanh nghiệp trên diện rộng.

4. Tín dụng châu Á chất lượng cao

Việc Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, cùng với xu hướng lạm phát hạ nhiệt tại khu vực và nền tảng tín dụng vững chắc, đang hỗ trợ thị trường trái phiếu rủi ro thấp của châu Á. HSBC duy trì phân bổ overweight đối với trái phiếu Trung Quốc bằng ngoại tệ mạnh, trái phiếu nội tệ Ấn Độ, đồng thời ưu tiên trái phiếu rủi ro thấp của Nhật Bản và Úc nhằm cân bằng rủi ro và lợi suất.

Cuộc đua toàn cầu về AI và đổi mới sáng tạo đang tái định hình trật tự kinh tế thế giới, đồng thời trở thành mặt trận cạnh tranh địa chính trị nhằm củng cố sức mạnh quốc gia, an ninh và tầm ảnh hưởng. Với vị thế là trung tâm phần cứng công nghệ, thị trường tiêu dùng lớn nhất và nền sản xuất quy mô toàn cầu, châu Á nổi bật là bên hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ đầu tư AI và tăng trưởng năng suất dựa trên đổi mới. HSBC nhận thấy các cơ hội đầu tư đa dạng và hấp dẫn trong hệ sinh thái AI rộng lớn, tăng trưởng nhanh của khu vực, với định giá vẫn ở mức hợp lý. Bên cạnh đó, nền kinh tế nội địa có khả năng chống chịu cao của châu Á tiếp tục cung cấp nguồn thu nhập ổn định và bền vững.

Chiến lược AI quốc gia đã được triển khai tại Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ, Singapore, Malaysia và Indonesia, với nguồn vốn ngân sách trực tiếp, ưu đãi thuế và chính sách công nghiệp nhằm thúc đẩy đầu tư hạ tầng AI. Dân số già hóa tại Bắc Á đang thúc đẩy việc ứng dụng nhanh chóng robot và tự động hóa trong sản xuất, trong khi cơ cấu dân số trẻ tại Ấn Độ và ASEAN tạo ra nhu cầu tiêu dùng số khổng lồ.

Trong bối cảnh gia tăng lo ngại về rủi ro trì hoãn lợi nhuận từ AI tại Mỹ, HSBC giới thiệu chủ đề mới về làn sóng trung tâm dữ liệu tại châu Á, nhằm nắm bắt cơ hội tăng trưởng mang tính cấu trúc từ việc mở rộng nhanh chóng hạ tầng trung tâm dữ liệu và năng lượng trong khu vực. HSBC cho rằng châu Á có những lợi thế cạnh tranh khác biệt so với Mỹ nhờ chính sách hỗ trợ, chi phí năng lượng cạnh tranh, tiềm năng năng lượng tái tạo lớn, vị trí gần chuỗi sản xuất, cùng quy mô người dùng và dữ liệu tiêu dùng số khổng lồ.

Với 2.9 tỷ người dùng internet, chiếm hơn 50% dân số trực tuyến toàn cầu, châu Á tạo ra khối lượng công việc đám mây và AI rất lớn. Khu vực châu Á – Thái Bình Dương được dự báo sẽ có tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu nhanh nhất thế giới đến năm 2030, nhờ nhu cầu AI nội địa mạnh mẽ và mức độ thâm nhập sâu của các dịch vụ số. Theo ước tính của KPMG, công suất trung tâm dữ liệu tại châu Á – Thái Bình Dương dự kiến tăng trưởng với CAGR 13.1% trong giai đoạn 2025–2030, vượt xa 9.2% tại Bắc Mỹ và 5.3% tại châu Âu.

Hạ tầng năng lượng tái tạo phát triển, quỹ đất sẵn có, chi phí lao động và điện năng thấp hơn, độ ổn định của lưới điện và môi trường pháp lý thân thiện hơn đã thu hút nhiều tập đoàn công nghệ quy mô lớn của Mỹ đầu tư trung tâm dữ liệu tại ASEAN và Ấn Độ. HSBC ưu tiên các doanh nghiệp sản xuất chip và thiết bị bán dẫn tại châu Á, những đơn vị hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu trung tâm dữ liệu tăng vọt. Các doanh nghiệp dẫn đầu trong chuỗi cung ứng trung tâm dữ liệu, thiết bị điện và lưới điện thông minh cũng hưởng lợi từ làn sóng đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng AI.

Kể từ bước đột phá DeepSeek vào tháng 1/2025, vai trò dẫn dắt toàn cầu của Trung Quốc trong đổi mới AI và sản xuất công nghệ cao đã thúc đẩy sự tái định giá mạnh mẽ của thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Chủ đề China’s Innovation Champions tập trung vào các doanh nghiệp dẫn đầu quốc gia trên toàn chuỗi giá trị AI, từ đám mây AI và tác nhân AI, phần mềm, đến AI vật lý và công nghệ sinh học ứng dụng AI.

Hội nghị Trung ương 4 đã thông qua Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 (2026–2030), trong đó xác định tự chủ công nghệ và tăng trưởng dựa trên đổi mới sáng tạo là hai ưu tiên hàng đầu. Lợi thế về chi phí, năng lực kỹ thuật và khả năng thương mại hóa nhanh đã giúp Trung Quốc đẩy nhanh tốc độ ứng dụng AI trong nhiều ngành. Theo dữ liệu của IDC, thị trường đám mây AI tại Trung Quốc tăng trưởng 122.4% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2025, nhờ nhu cầu đào tạo và ứng dụng AI tăng mạnh sau thành công của DeepSeek.

AI cũng đang thúc đẩy ngành công nghệ sinh học Trung Quốc, đặc biệt trong nghiên cứu và phát triển thuốc, giúp các doanh nghiệp sinh học nâng cao vị thế cạnh tranh toàn cầu thông qua quá trình quốc tế hóa hoạt động kinh doanh. Trong bối cảnh bất động sản và tiêu dùng tại Trung Quốc vẫn đối mặt với nhiều thách thức, HSBC duy trì chiến lược “barbell”, cân bằng giữa tiếp xúc với AI và tập trung vào các tài sản chất lượng cao.

Chủ đề Power Up Asian Shareholder Returns tiếp tục tập trung vào các doanh nghiệp nâng cao ROE thông qua cổ tức cao, mua lại cổ phiếu và các hành động doanh nghiệp tạo giá trị. Cải cách quản trị doanh nghiệp tại Nhật Bản, Trung Quốc, Hàn Quốc và Singapore hỗ trợ quan điểm tăng tỷ trọng của HSBC tại các thị trường này. Các chương trình như “Value Unlock” của Singapore và “Value-up Programme” của Hàn Quốc được kỳ vọng sẽ thúc đẩy các hành động doanh nghiệp nhằm cải thiện ROE. ROE của châu Á (không bao gồm Nhật Bản) được dự báo đạt 13% vào năm 2027, tăng từ 10.8% năm 2024. Riêng tại Nhật Bản, giá trị mua lại cổ phiếu công bố trong tháng 4 tăng 220% so với cùng kỳ.

Dù thị trường đã tăng mạnh từ đầu năm, tỷ suất cổ tức dự kiến năm 2025 vẫn hấp dẫn tại Singapore (4.0%) và Hồng Kông (3.8%), so với mức trung bình toàn cầu 1.8%. Việc Fed hạ lãi suất tạo dư địa để ngân hàng trung ương châu Á tiếp tục nới lỏng, trong bối cảnh lạm phát thấp và tỷ giá ổn định. Chủ đề High Quality Asian Credit tập trung vào trái phiếu đầu tư châu Á với kỳ hạn trung bình 5–7 năm. HSBC duy trì tỷ trọng cao với trái phiếu USD của Trung Quốc và trái phiếu nội tệ của Ấn Độ nhờ mức lợi suất hấp dẫn, đồng thời ưu tiên trái phiếu IG phát hành bằng EUR, AUD và GBP để đa dạng hóa rủi ro tỷ giá. Trái phiếu IG châu Á hiện mang lại lợi suất danh nghĩa khoảng 4.4%, được hỗ trợ bởi dòng vốn đa dạng hóa toàn cầu và nhu cầu mạnh từ nhà đầu tư nội địa.

Dự kiến ​​tỷ suất cổ tức của thị trường chứng khoán châu Á sẽ tăng trong năm 2026 và 2027

NHỮNG ĐỘT PHÁ VỀ CÔNG NGHỆ

Các công nghệ đang hội tụ quanh bốn xu hướng lớn, bao gồm điện hóa, số hóa, tự động hóa và trí tuệ nhân tạo. Sự hội tụ này sẽ thúc đẩy khả năng tương tác giữa các hệ thống, mở ra chu kỳ tăng trưởng năng suất mới, đồng thời hình thành những mô hình kinh doanh hoàn toàn mới.

1. Hệ sinh thái AI đang phát triển

Trọng tâm đã chuyển từ các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) sang triển khai AI trên quy mô lớn, cùng với hạ tầng hỗ trợ thiết yếu như trung tâm dữ liệu, máy chủ, bán dẫn và hạ tầng tiện ích – những yếu tố then chốt cho giai đoạn phát triển tiếp theo của AI. Các doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp trong giai đoạn này bao gồm phần mềm dạng dịch vụ (SaaS), dịch vụ đám mây và tự động hóa thông minh.

2. Hàng không vũ trụ và an ninh

Ngành hàng không vũ trụ, quốc phòng và an ninh đang trải qua một giai đoạn phục hưng, nhờ sự kết hợp giữa công nghệ mới, cơ hội thương mại và nhận thức rủi ro gia tăng. Phần mềm AI đang góp phần nâng cao năng lực công nghệ, thay đổi căn bản các ứng dụng, sản phẩm và cấu trúc thị trường, bao gồm vệ tinh, máy bay và thiết bị bay không người lái (drone).

Với khả năng phục vụ nhiều ứng dụng khác nhau, vệ tinh đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy sự phát triển công nghệ hàng không vũ trụ và năng lực an ninh của nhiều quốc gia.

Số lượng vệ tinh đang hoạt động trên quỹ đạo (2025)

Nhìn về phía trước, những thay đổi do công nghệ mang lại sẽ diễn ra nhanh và mạnh hơn trước. Một phần nguyên nhân đến từ sự trỗi dậy của Trung Quốc như một cường quốc R&D, thúc đẩy cạnh tranh trên nhiều lĩnh vực công nghệ cao, từ y sinh đến không gian vũ trụ. Quan trọng hơn, sự phát triển nhanh chóng của các mô hình AI LLM và các công nghệ liên quan đang tạo ra làn sóng đầu tư quy mô lớn vào hạ tầng xử lý dữ liệu. Theo McKinsey, tổng vốn đầu tư cần thiết cho trung tâm dữ liệu đến năm 2030 ước tính lên tới USD 5.2 nghìn tỷ. Thị trường trung tâm dữ liệu được dự báo tăng trưởng 10.5% mỗi năm, đạt quy mô USD 622 tỷ vào năm 2030.

Trung tâm dữ liệu tiêu thụ lượng lớn bán dẫn cần làm mát và điện năng, tạo ra nhu cầu đáng kể đối với doanh nghiệp tiện ích, dù các đơn vị này cũng cần đầu tư mở rộng công suất và nâng cấp hạ tầng. Các tập đoàn công nghệ lớn đang ký hợp đồng cung ứng điện dài hạn, tạo động lực để các nhà phát điện mở rộng công suất, bao gồm cả khởi động lại các nhà máy điện hạt nhân.

Song song đó, ngành hàng không vũ trụ và an ninh cũng ghi nhận làn sóng đầu tư mạnh mẽ. Ngành hàng không dân dụng đã vượt qua giai đoạn khó khăn về chuỗi cung ứng, với đơn hàng tăng mạnh và lượng hành khách phục hồi. Trong khi đó, chi tiêu quốc phòng được nhiều chính phủ phương Tây đặt mục tiêu nâng lên 5% GDP trong trung hạn, nhằm khắc phục tình trạng thiếu đầu tư kéo dài. An ninh mạng cũng trở thành ưu tiên hàng đầu, khi thiệt hại kinh tế do tấn công mạng được dự báo đạt USD 1.2–1.5 nghìn tỷ vào năm 2025.

AI mang lại tiềm năng to lớn, nhưng cũng đặt ra những thách thức mới, đặc biệt trong các lĩnh vực như drone tự hành, nơi vấn đề an ninh và kiểm soát trở nên then chốt. Tóm lại, thế giới đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi mang tính thế hệ, với AI là trung tâm, mở ra nhiều cơ hội đầu tư trên phạm vi rộng, bao trùm nhiều ngành nghề và mô hình kinh doanh khác nhau.