JPY có thể tăng mạnh, gây rủi ro cho chiến lược carry trade

Trong báo cáo công bố hôm thứ Ba, Stephen Jen cùng chuyên gia kinh tế và quản lý danh mục Joana Freire cho biết JPY từ lâu đã trở thành đồng tiền tài trợ ưa thích của giới đầu tư carry trade — chiến lược vay ở những quốc gia có lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn.

Chiến lược này hoạt động hiệu quả trong năm nay nhờ JPY suy yếu và lãi suất tại Nhật Bản vẫn duy trì ở mức thấp. Tuy nhiên, nhóm chuyên gia cảnh báo thị trường có nguy cơ đảo chiều mạnh nếu các điều kiện hiện tại thay đổi, đặc biệt khi phần lớn nhà đầu tư đang cùng đặt cược theo một hướng.

Theo Eurizon SLJ Capital, kỳ vọng kinh tế Nhật Bản tăng trưởng nhanh hơn, khả năng lãi suất tiếp tục được nâng lên cùng các chính sách hỗ trợ doanh nghiệp của chính phủ có thể thúc đẩy dòng vốn quay trở lại Nhật Bản và kéo JPY tăng giá.

“Carry trade thường trông rất ổn định cho đến khi bất ngờ giảm mạnh,” nhóm chuyên gia nhận định, đồng thời nhắc lại cú tăng mạnh của JPY hồi tháng 10/1998 khi các quỹ đầu cơ buộc phải thoát các vị thế đầu tư.

Các chuyên gia cũng cho rằng những động thái can thiệp gần đây của giới chức Nhật Bản nhằm hỗ trợ JPY đã khiến các vị thế bán khống đồng tiền này giảm bớt. Theo họ, khả năng Nhật Bản phối hợp cùng Bộ Tài chính Mỹ để can thiệp thị trường là điều có thể xảy ra.

Trước đó, Citigroup khuyến nghị bán USD mua JPY trước cuộc họp sắp tới của BoJ, trong khi Bank of America cũng đưa ra ba yếu tố có thể hỗ trợ xu hướng tăng của JPY.

Nhóm phân tích tại Eurizon cho rằng không nhất thiết phải xuất hiện một cuộc khủng hoảng lớn thì JPY mới tăng mạnh. Dù vậy, họ lưu ý bối cảnh hiện tại khác đáng kể so với năm 1998 khi nền kinh tế và hệ thống tài chính Nhật Bản hiện ổn định hơn nhiều.

Trong phiên giao dịch chiều thứ Ba tại New York, USD/JPY được giao dịch quanh mức, yếu hơn đáng kể so với vùng 156 trước thời điểm Mỹ mở chiến dịch quân sự nhằm vào Iran hồi cuối tháng 2, sự kiện đã làm rung chuyển thị trường năng lượng toàn cầu.

Theo Eurizon, cú sốc giá dầu có thể chỉ đang trì hoãn quá trình điều chỉnh của tỷ giá USD/JPY. Tuy nhiên, khi Fed dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh quay lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ lại tập trung vào tỷ giá USD/JPY, trong bối cảnh kinh tế Nhật Bản được đánh giá đủ khả năng hấp thụ một JPY mạnh hơn.