Không phải trái phiếu, chứng khoán mới là thị trường được hưởng lợi từ hòa bình Trung Đông

Nguyên nhân là lợi suất trái phiếu không còn nhiều dư địa giảm thêm. Lạm phát vẫn dai dẳng hơn kỳ vọng khi giá các dịch vụ cốt lõi như y tế và internet tiếp tục tăng, trong khi làn sóng đầu tư AI cũng tạo áp lực lên nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ liên quan đến công nghệ.

Thị trường lao động Mỹ cũng cho thấy sự ổn định trở lại. Trong ba tháng gần nhất, số việc làm phi nông nghiệp tăng trung bình 188,000 việc làm mỗi tháng, mức cao nhất kể từ tháng 3/2024. Điều này khiến kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất mạnh trong năm 2026 giảm đáng kể và triển vọng chính sách trở nên hawkish hơn.

Dù Chủ tịch Fed Kevin Warsh khó phát đi thông điệp quá cứng rắn ngay lập tức, sự kết hợp giữa lạm phát cao và thị trường lao động vững chắc có thể khiến Fed cân nhắc tăng lãi suất trở lại vào cuối năm. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm khoảng 20 bps từ đỉnh tháng 5, đà tăng của thị trường trái phiếu có thể đang dần cạn kiệt.

Trong khi đó, triển vọng của thị trường chứng khoán vẫn rất tích cực. Lợi nhuận của các doanh nghiệp thuộc S&P 500 tăng khoảng 30% trong quý I so với cùng kỳ năm trước, vượt xa mức dự báo 12% của các nhà phân tích và ghi nhận tốc độ tăng trưởng mạnh nhất kể từ năm 2021.

Đáng chú ý, đà tăng của S&P 500 chủ yếu được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh thực tế thay vì mở rộng định giá. Hệ số P/E dự phóng hiện ở mức 20.8 lần, thấp hơn so với trước khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang.

Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với một số rủi ro. Tiến trình mở lại eo biển Hormuz có thể phức tạp hơn dự kiến khi Mỹ và Iran vẫn đang hoàn thiện các điều khoản cuối cùng của thỏa thuận. Bên cạnh đó, tăng trưởng lợi nhuận hiện tập trung mạnh vào các lĩnh vực hưởng lợi từ làn sóng đầu tư AI, đặc biệt là ngành bán dẫn.

Nếu các tập đoàn công nghệ lớn giảm tốc độ đầu tư, động lực tăng trưởng của thị trường có thể suy yếu. Dù vậy, với mức tăng trưởng lợi nhuận hiện tại, sự lạc quan trên thị trường chứng khoán vẫn có cơ sở để tiếp tục duy trì trong thời gian tới.