Kỳ vọng Fed tăng lãi suất gia tăng trước dữ liệu lạm phát và phiên điều trần của ông Warsh

Kỳ vọng lãi suất tăng thể hiện rõ trên thị trường quyền chọn lãi suất, nơi xác suất Fed nâng lãi suất thêm 25 bps trong tháng này đã tăng lên khoảng 50%, từ mức dưới 10% trước đó. Trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm - vốn nhạy cảm hơn với thay đổi chính sách Fed so với các kỳ hạn dài hơn - tiếp tục duy trì trên 4.25% trong ngày thứ Ba, cao hơn ngày càng nhiều so với mức lãi suất chính sách hiện tại.

"Tháng 7 vẫn là thời điểm có khả năng Fed tăng lãi suất", ông Ed Al-Hussainy, nhà quản lý danh mục tại Columbia Threadneedle, nhận định và cho rằng khả năng tăng lãi suất cao hơn khả năng không tăng. Theo ông, dù lạm phát theo mục tiêu của Fed thấp hơn CPI tháng 5, ở mức 4.1%, Mỹ vẫn cần "một chút may mắn" để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Làn sóng đặt cược vào việc Fed nâng lãi suất tăng mạnh sau khi ông Christopher Waller - từng được xem là một trong những quan chức có quan điểm dovish nhất của Fed - cho rằng ngân hàng trung ương cần cân nhắc tăng lãi suất "trong thời gian tới" nếu dữ liệu cho thấy lạm phát cơ bản tiếp tục nóng lên.

Dữ liệu CPI tháng 6 được công bố lúc 8:30 sáng thứ Ba theo giờ Washington được dự báo sẽ cho thấy lần giảm đầu tiên của cả lạm phát tổng thể và lạm phát cơ bản kể từ tháng 1, theo mức dự báo trung vị trong khảo sát của Bloomberg. Trong tháng 5, hai chỉ số này lần lượt ở mức 4.2% và 2.9%.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch trái phiếu ngày càng lo ngại rằng Fed sẽ phải duy trì lãi suất cao hơn để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Giá dầu tiếp tục tăng trong ngày thứ Ba khi quân đội Mỹ chuẩn bị nối lại hoạt động phong tỏa đối với các tuyến vận tải đến và đi từ các cảng của Iran. Ông Trump cũng tuyên bố Mỹ sẽ tiếp tục các cuộc tấn công nhằm vào Iran.

Sự thận trọng của thị trường càng gia tăng khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh không muốn đưa ra định hướng chính sách rõ ràng. Ông Warsh, người nhậm chức vào tháng 5, dự kiến điều trần trước Quốc hội Mỹ trong hai ngày thứ Ba và thứ Tư về báo cáo bán niên của Fed về chính sách tiền tệ.

Theo ông Al-Hussainy, thị trường lãi suất ngắn hạn hiện đã phản ánh đầy đủ khả năng Fed tăng lãi suất một lần vào cuối năm và thêm một lần nữa vào giữa năm 2027, nhưng mức định giá này có thể vẫn chưa đủ. Ông cho rằng Fed nhiều khả năng sẽ đảo ngược toàn bộ ba lần cắt giảm 25 bps được thực hiện trong bốn tháng cuối năm ngoái nhằm ứng phó với sự suy yếu của thị trường lao động.

Kỳ vọng Fed tăng lãi suất đã gia tăng kể từ khi ông Warsh phát biểu tại hội nghị của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ở Sintra, Bồ Đào Nha vào ngày 1/7, trong đó ông nhấn mạnh rủi ro lạm phát gần đây đã giảm.

Các vị thế đặt cược vào khả năng Fed nâng lãi suất trong ngắn hạn đã đổ mạnh vào thị trường hợp đồng tương lai lãi suất, góp phần đẩy lượng hợp đồng mở đối với hợp đồng tương lai lãi suất liên bang tháng 8 tăng khoảng 23% trong tháng này.

Theo dự báo, báo cáo CPI tháng 6 sẽ cho thấy giá tiêu dùng tổng thể giảm 0.1% so với tháng 5, đưa mức tăng theo năm xuống 3.8% từ 4.2%. Trong khi đó, lạm phát cơ bản được dự báo tăng 0.2% so với tháng trước và tăng 2.8% so với cùng kỳ năm ngoái.

Dù CPI thấp hơn kỳ vọng có thể phần nào giảm áp lực lên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã tăng khoảng 10 bps trong tháng này, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 15 bps, xóa sạch mức tăng của thị trường trái phiếu trong năm nay theo chỉ số Bloomberg Treasury.

Ông Ian Lyngen, Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại BMO Capital Markets, nhận định nhà đầu tư hiện tập trung vào cuộc họp FOMC ngày 29/7, thời điểm có thể đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên dưới nhiệm kỳ của ông Warsh.

Dù dự báo niềm tin của thị trường vào khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 7 sẽ giảm sau dữ liệu CPI tháng 6 và phiên điều trần của ông Warsh, ông Lyngen cho rằng quan điểm không ủng hộ việc đưa ra định hướng chính sách trước của ông Warsh sẽ hạn chế mức độ điều chỉnh này.

Theo ông, thị trường vẫn có thể tiếp tục định giá một phần khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 7 ngay cả khi dữ liệu CPI thấp hơn dự kiến, và ngân hàng trung ương có thể gây bất ngờ bằng việc nâng lãi suất khi kịch bản này chưa được phản ánh đầy đủ vào giá tài sản.