Lạm phát châu Âu sẽ quay về gần mức mục tiêu của ECB

Những người tham gia khảo sát đã điều chỉnh tăng đáng kể dự báo lạm phát cho năm 2026, từ mức 1.8% trước đó. Đồng thời, họ dự kiến lạm phát sẽ ở mức 2.1% vào năm 2027 và 2% vào năm 2028. Bên cạnh đó, họ cũng hạ nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế, cho thấy nền kinh tế có thể tăng chậm hơn so với kỳ vọng trước đây.

Một khảo sát khác của ECB, thực hiện qua điện thoại với các doanh nghiệp, cho thấy chi phí năng lượng tăng do xung đột tại Iran đang được chuyển vào giá bán. Tuy nhiên, quá trình này diễn ra chậm hơn so với trước. Điều này có nghĩa là doanh nghiệp chưa tăng giá ngay lập tức mà phân bổ chi phí dần theo thời gian. Dù vậy, khảo sát cũng cảnh báo rằng nếu xung đột kéo dài, áp lực giá có thể tăng mạnh hơn.

Các thông tin này được công bố sau khi ECB quyết định giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần trước, nhưng đồng thời phát tín hiệu có thể tăng lãi suất trong kỳ họp tiếp theo. Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel cho biết việc tăng lãi suất sẽ cần thiết nếu lạm phát và tăng trưởng không có cải thiện rõ ràng.

Trong ECB, quan điểm chính sách hiện chưa thống nhất. Một số thành viên ủng hộ tiếp tục thắt chặt chính sách để kiểm soát lạm phát. Ngược lại, một số thành viên thận trọng hơn. Yannis Stournaras cho rằng nguy cơ suy thoái là có thật. Olli Rehn nhận định chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy lạm phát cao do chiến tranh đã lan rộng và trở thành xu hướng dài hạn thông qua việc tăng lương và giá cả.

Hiện tại, ECB đang theo dõi các yếu tố gọi là “hiệu ứng gián tiếp” và “hiệu ứng vòng hai”. Cụ thể, đây là trường hợp chi phí tăng ban đầu (ví dụ giá năng lượng) dẫn đến việc doanh nghiệp tăng giá bán, sau đó người lao động yêu cầu tăng lương để bù chi phí sinh hoạt, từ đó tạo ra vòng lặp khiến lạm phát duy trì ở mức cao lâu hơn.

Khảo sát doanh nghiệp cho thấy giá dầu tăng trong tháng 3 đã nhanh chóng ảnh hưởng đến giá bán của các hàng hóa và dịch vụ liên quan đến năng lượng. Tuy nhiên, các doanh nghiệp lớn hiện có khả năng kiểm soát chi phí tốt hơn so với năm 2022, nên mức độ ảnh hưởng được giảm bớt.

Tuy nhiên, nếu xung đột tại Trung Đông kéo dài, nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ tăng lên. Điều này có thể khiến chi phí sản xuất tăng thêm và làm giảm nhu cầu tiêu dùng. Một số rủi ro cụ thể được nhắc đến là khả năng thiếu hụt các nguyên liệu quan trọng như hydro và heli.

ECB cho rằng nếu xảy ra gián đoạn nguồn cung, tác động lên lạm phát có thể tương tự như giai đoạn đại dịch COVID-19, khi giá cả tăng mạnh do thiếu hàng hóa. Tuy nhiên, nhu cầu toàn cầu yếu hơn hiện nay có thể giúp giảm bớt phần nào áp lực này.

Ngoài ra, ECB cho biết các doanh nghiệp đang lo ngại nhất về việc xung đột ảnh hưởng đến tâm lý người tiêu dùng. Khi người tiêu dùng lo ngại, họ sẽ giảm chi tiêu, từ đó làm giảm nhu cầu trong nền kinh tế.

Về tiền lương, khảo sát cho thấy doanh nghiệp dự kiến tốc độ tăng lương sẽ chậm lại. Mức tăng được dự báo là 2.9% trong năm nay và 2.8% trong năm tới, giảm từ mức 3.5% của năm 2025. Tuy nhiên, một số doanh nghiệp đã nâng nhẹ dự báo cho năm 2027 do tác động từ chiến tranh, trong khi nhiều doanh nghiệp khác coi đây là rủi ro có thể khiến lạm phát tăng trở lại trong tương lai.