Lương thực tế của người lao động Nhật Bản tăng tháng thứ ba liên tiếp, hỗ trợ lập trường của BOJ

Theo báo cáo của Bộ Lao động công bố hôm thứ Sáu, lương điều chỉnh theo lạm phát tăng 1% so với cùng kỳ năm trước, chậm lại so với mức tăng đã điều chỉnh 2% của tháng 2. Dù thấp hơn dự báo 1.8% của các nhà kinh tế, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2021 lương thực tế ghi nhận ba tháng tăng liên tiếp.

Lương danh nghĩa tăng 2.7%, cũng thấp hơn kỳ vọng thị trường. Lương cơ bản tăng 3.2%, trong khi một chỉ số tương tự — loại trừ các biến động mẫu và được BoJ theo dõi sát — tăng 2.6% đối với lao động toàn thời gian.

Kosei Miyata, nhà phân tích tại SMBC Nikko Securities, cho rằng triển vọng tăng trưởng lương bền vững sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến tại Trung Đông.

“Kịch bản cơ sở của chúng tôi là nếu tình hình ổn định vào khoảng tháng 5 hoặc tháng 6, tác động tiêu cực sẽ không quá lớn,” Miyata nhận định. “Tuy nhiên, nếu kéo dài sáu tháng đến một năm, điều đó có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp và làm gia tăng rủi ro suy thoái.”

Những tín hiệu tích cực về tăng trưởng lương có thể củng cố kỳ vọng nền kinh tế đang tiến tới mô hình tăng trưởng dựa trên nhu cầu nội địa, qua đó tạo điều kiện để nhà chức trách tiếp tục thu hẹp dần chính sách nới lỏng tiền tệ. Thống đốc Kazuo Ueda vẫn tỏ ra thận trọng trong việc đưa ra tín hiệu rõ ràng về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo, khi các diễn biến địa chính trị làm gia tăng rủi ro lạm phát cao đi kèm tăng trưởng chậm lại.

Trong báo cáo triển vọng mới nhất, BoJ cho biết “cơ chế tương tác giữa tiền lương và giá cả, với mức tăng vừa phải ở cả hai phía, sẽ tiếp tục được duy trì.”

Taro Kimura, nhà kinh tế của Bloomberg Economics nhận định “Lương cơ bản của lao động toàn thời gian đang tăng với tốc độ vững chắc trong bối cảnh lịch sử, đây là tín hiệu tích cực. Các cuộc đàm phán lương mùa xuân mạnh mẽ cho thấy mức tăng trong năm tài chính bắt đầu từ tháng 4 có thể tương đương năm trước. Chúng tôi kỳ vọng BoJ sẽ nâng lãi suất chính sách lên 1.0% vào tháng 6. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương có thể chờ đợi thêm để đánh giá rủi ro từ xung đột Iran và tín hiệu chính trị từ Thủ tướng ủng hộ kích thích Sanae Takaichi.”

Theo định giá trên thị trường hoán đổi qua đêm, nhà giao dịch đang đặt cược khoảng 74% khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 6, và xác suất này tăng lên 86% cho tháng 7.

Người lao động Nhật Bản đã đạt được các thỏa thuận tăng lương đáng kể trong các cuộc đàm phán với doanh nghiệp, đạt đỉnh vào tháng 3, với mức tăng khoảng 5% trong năm thứ ba liên tiếp, theo liên đoàn công đoàn lớn nhất Nhật Bản, Rengo.

Dữ liệu mới nhất bao gồm cả các doanh nghiệp nhỏ, cho thấy xu hướng tăng lương đang lan rộng trong nền kinh tế. Nhóm doanh nghiệp này trước đây thường tăng lương chậm hơn do chịu áp lực từ chi phí đầu vào cao.

Kết quả tích cực phần nào phản ánh lợi nhuận doanh nghiệp ổn định, đặc biệt là ở các nhà xuất khẩu hưởng lợi từ đồng yên yếu. USD/JPY lên gần 160 vào tháng trước trước khi có dấu hiệu can thiệp từ chính phủ. Tình trạng thiếu hụt lao động kéo dài cũng buộc các doanh nghiệp phải nâng lương để thu hút nhân sự.

Dù vậy, bất ổn vẫn hiện hữu, chủ yếu đến từ diễn biến tại Trung Đông. Các lãnh đạo công đoàn, bao gồm Chủ tịch công đoàn vận tải Yukitaka Narita, cảnh báo chi phí hàng hóa tăng cao đang gây áp lực lên biên lợi nhuận, qua đó đe dọa triển vọng tăng lương trong tương lai.

Vẫn còn nghi ngờ về việc liệu tăng lương có đủ để thúc đẩy tiêu dùng hay không. Chi tiêu hộ gia đình đã giảm ba tháng liên tiếp tính đến tháng 2, ngay cả khi lương thực tế cải thiện. Dữ liệu tháng 3 dự kiến công bố vào thứ Ba được kỳ vọng tiếp tục cho thấy xu hướng giảm. Niềm tin tiêu dùng cũng suy yếu mạnh trong tháng 3, mức giảm lớn nhất kể từ đầu đại dịch, sau khi xung đột Iran bùng phát.

Áp lực lạm phát có thể gia tăng nhanh hơn do căng thẳng khu vực và đồng yên yếu, qua đó làm xói mòn thu nhập thực tế. BoJ đã nâng đáng kể dự báo lạm phát cho năm tài chính hiện tại trong cuộc họp gần nhất.

Sức mạnh của nhu cầu nội địa sẽ được làm rõ hơn khi số liệu GDP quý I được công bố vào cuối tháng này.

“Không thể phủ nhận rằng tăng trưởng lương là yếu tố tích cực đối với BoJ, nhưng theo quan điểm của tôi, nó không còn là yếu tố trung tâm như trước,” Miyata cho biết, đồng thời nhấn mạnh trọng tâm hiện đã chuyển sang lạm phát trong bối cảnh xung đột Iran.