Mức độ lo ngại về biến động tỷ giá của các công ty châu Âu chạm mức cao nhất trong 4 năm qua

Các nhắc đến 'cơn gió ngược tiền tệ' trong các hồ sơ và cuộc gọi báo cáo thu nhập của các công ty thuộc Stoxx Europe 600 đã báo cáo cho đến nay đã tăng lên mức cao nhất kể từ quý đầu tiên của năm 2021.

Bất chấp đợt tăng giá gần đây, đồng đô la đã giảm khoảng 10% so với đồng euro trong năm 2025 giữa sự bất an với chương trình kinh tế của chính quyền Mỹ, đặc biệt là chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump. Đồng euro cũng được hỗ trợ bởi niềm tin ngày càng tăng vào triển vọng kinh tế của châu Âu khi các quốc gia cam kết kích thích tài chính.

Hàng xuất khẩu châu Âu, vốn tạo ra phần lớn doanh thu bằng đô la, đang thu về ít hơn khi chuyển đổi thu nhập từ các hoạt động tại Mỹ, trong khi đồng euro mạnh hơn khiến hàng hóa của họ kém cạnh tranh hơn trên thị trường Mỹ.

Gã khổng lồ phần mềm SAP SE, công ty có giá trị nhất châu Âu, dự kiến biến động tiền tệ sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng 3,5 điểm phần trăm trong bộ phận đám mây của mình khi phải đối mặt với đồng đô la suy giảm tại Mỹ, thị trường lớn nhất của họ.

Đồng euro mạnh hơn đã góp phần khiến doanh thu của Adidas AG thấp hơn dự kiến. Nokia Oyj của Phần Lan đã viện dẫn đồng đô la yếu hơn để cắt giảm hướng dẫn lợi nhuận và dự báo khoản lỗ khoảng 230 triệu euro từ biến động tiền tệ. Các công ty công nghiệp nặng của Thụy Điển từ SKF AB đến Atlas Copco AB cảnh báo rằng đồng đô la yếu so với krona Thụy Điển sẽ gây áp lực lên thu nhập trong năm 2025.

Mặc dù các công ty châu Âu nói chung mô tả tác động của thuế quan là có thể kiểm soát được — đã chuyển chi phí tăng giá cho người tiêu dùng, định tuyến lại dòng thương mại hoặc cắt giảm chi phí ở nơi khác — tác động tiêu cực của biến động tiền tệ là một bất ngờ không mong muốn.

“Hầu hết các công ty không chuẩn bị cho sức mạnh của đồng euro như thế này, vì câu chuyện chung vào đầu năm là một nhiệm kỳ tổng thống của Trump sẽ có lợi cho châu Âu và rằng, nếu có, đồng euro sẽ giảm giá,” Magesh Kumar, một nhà phân tích tại Barclays, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. “Vì vậy, tôi không nghĩ rằng nhiều công ty đã có đủ các biện pháp phòng ngừa rủi ro.”

Các công ty công nghiệp, vốn đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc thương mại do chuỗi cung ứng toàn cầu và dấu chân sản xuất của họ, là những công ty lo ngại nhất về cơn gió ngược tiền tệ trong mùa báo cáo thu nhập này, dữ liệu cho thấy.

Cơ sở định giá và cung ứng của các công ty công nghiệp châu Âu, vốn đã được đa dạng hóa trong đại dịch, có thể giúp giảm thiểu tác động trực tiếp của thuế quan Mỹ, nhưng họ “sẽ không bảo vệ lợi nhuận khỏi cơn gió ngược tiền tệ và tác động gián tiếp đến nhu cầu toàn cầu,” nhà phân tích Omid Vaziri của Bloomberg Intelligence viết trong một ghi chú.

Ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu, bao gồm các nhà sản xuất ô tô và nhãn hiệu xa xỉ, cũng bị ảnh hưởng, cùng với ngành chăm sóc sức khỏe, vốn tạo ra phần lớn doanh thu bằng đô la. Các công ty tập trung vào thị trường nội địa như ngân hàng và tiện ích được bảo vệ tốt hơn, làm gia tăng khoảng cách về kỳ vọng tăng trưởng giữa các ngành nhạy cảm với thuế quan và các ngành được che chắn khỏi thuế quan.

“Thông thường khi tiền tệ là một cơn gió ngược, nó cũng đi kèm với tăng trưởng mạnh mẽ,” Kumar nói. “Nhưng lần này bối cảnh tăng trưởng không tốt, và sau đó bạn có sự tăng giá rất mạnh của tiền tệ, đó là một cú đòn kép đối với nhiều công ty định hướng xuất khẩu này.”

Điều tồi tệ nhất có thể đã qua khi các công ty áp dụng nhiều biện pháp phòng ngừa rủi ro tiền tệ hơn trong nửa cuối năm, và khi biến động giữa đồng euro và đô la trở lại bình thường. Chỉ số Bloomberg Spot Dollar Index đã tăng lên mức mạnh nhất trong hơn một tháng vào đầu tuần này nhờ kỳ vọng về khả năng phục hồi kinh tế, trong khi đồng euro đang thoái lui giữa lo ngại về tác động kinh tế của thỏa thuận thương mại gần đây giữa EU và Mỹ.

“Các tác động có lẽ sẽ bắt đầu giảm bớt một chút,” Kumar nói. “Chúng ta có lẽ đang gần chạm đáy.”