Nền kinh tế Trung Quốc cần một gói cầu lớn, chỉ cắt giảm lãi suất là không đủ

Các chuyên gia kinh tế ước tính các hộ gia đình Trung Quốc đã phải chịu tổn thất lên tới hơn 10 nghìn tỷ USD giá trị tài sản do tình trạng này.

Hiện nay, các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc cũng đang rất nỗ lực nhằm ngăn chặn tình trạng này. Tuần trước, Trung Quốc đã tung ra một gói "kích cầu khổng lồ".

Nhưng những biện pháp đó nhằm mục đích gì? Và liệu chúng có hiệu quả trong việc khắc phục nền kinh tế Trung Quốc không?

Các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc đã công bố gói chính sách bao gồm:

• Cắt giảm lãi suất sâu hơn
• "PBOC Put", tương tự như ''Fed put''
• Những thông tin "mơ hồ" về gói kích cầu "khổng lồ"

Động thái cắt giảm lãi suất và gói hỗ trợ đang thúc đẩy thị trường chứng khoán Trung Quốc một cách vô cùng ấn tượng.

Tuy nhiên, chúng rất khó có thể hoạt động hiệu quả trong thời kỳ suy thoái bảng cân đối kế toán.

Vào những năm 90, Nhật Bản đã cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và đó không phải là giải pháp hữu hiệu:

Động thái cắt giảm lãi suất sẽ không khuyến khích các hộ gia đình hoặc doanh nghiệp tận dụng đòn bẩy: các doanh nghiệp đã cạn kiệt vốn vào năm 2016 và các hộ gia đình cũng phải gánh "cục nợ" quá lớn, vì vậy không nên trông chờ vào họ.

Việc kết hợp hạ lãi suất với ''PBOC Put'' mới có thể giúp lấy lại tâm lý lạc quan.

Chính quyền Trung Quốc đã thiết lập một chương trình giống như BTFP cho phép thế chấp tài sản thế chấp (tiền mặt, trái phiếu, v.v.) và sử dụng nguồn vốn đó để mua cổ phiếu Trung Quốc.

Tuy nhiên, điều này khó có thể giải quyết triệt để tình trạng bất ổn đang ảnh hưởng đến nền kinh tế Trung Quốc.

Kích cầu là giải pháp duy nhất và đây là lý do tại sao:

Có 3 giai đoạn chính khi Trung Quốc đối mặt với tình trạng giảm đòn bẩy:

• Các công ty (màu đỏ)
• Hộ gia đình (màu xanh)
• Giờ đây kích cầu là giải pháp duy nhất (màu cam)

10 năm sau khi gia nhập WTO vào năm 2001 và khi lợi thế về nhân khẩu học đã mất dần, Trung Quốc bắt đầu sử dụng đòn bẩy lớn để duy trì mục tiêu tăng trưởng của mình.

Giai đoạn 1 chứng kiến ​​các công ty Trung Quốc (màu đỏ) tăng cường sử dụng đòn bẩy tài chính một cách mạnh mẽ (2010-2016).

Khi nhu cầu vay nợ của các doanh nghiệp suy yếu, Tập Cận Bình đã khai thác các hộ gia đình Trung Quốc (giai đoạn 2).

Điều này tạo ra "bong bóng" bất động sản khổng lồ mà Trung Quốc hiện đang phải đối mặt.

Yếu tố duy nhất có thể giải quyết tình trạng này là chính phủ Trung Quốc – thâm hụt tài chính là vấn đề then chốt (giai đoạn 3?).

Vì vậy, mặc dù gói kích thích cho thấy tính hiệu quả trong việc khôi phục niềm tin của thị trường nhưng chỉ có một giải pháp thực sự cho nền kinh tế Trung Quốc trong giai đoạn này.

Đó là một gói kích cầu khổng lồ.

Liệu Trung Quốc có thực sự thực hiện điều này?

Reuters đã đăng bài thảo luận về gói kích cầu trị giá 284 tỷ USD.

Điều này khó có thể giải quyết được vấn đề.

Quy mô rất quan trọng: người tiêu dùng và doanh nghiệp đã bị ảnh hưởng bởi việc giảm đòn bẩy tài chính gần 10 nghìn tỷ USD trong lĩnh vực nhà đất, do đó, các biện pháp kích cầu cần phải lớn hơn và có mục tiêu cụ thể để tạo ra sự khác biệt cho nền kinh tế Trung Quốc.

Trong khi chúng ta tiếp tục theo dõi các thông tin cụ thể về gói kích cầu từ Trung Quốc, điều đáng chú ý là các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc rất thích một biện pháp chính sách - in tiền:

Trung Quốc thích in tiền khi nền kinh tế toàn cầu suy yếu. Bằng cách này, họ có thể đạt được ROI tốt nhất từ ​​việc tạo ra tiền và mua tài sản nước ngoài giá rẻ, củng cố vị thế giao dịch, và giành được thị phần tại các thị trường quan trọng.

Cho đến khi nền kinh tế toàn cầu tiếp tục chậm lại, Trung Quốc có thể không quan tâm đến việc kích thích một cách phù hợp mà thay vào đó là "kiểm soát tình trạng giảm đòn bẩy" và thỉnh thoảng khiến các nhà đầu tư ngừng bán khống cổ phiếu Trung Quốc - một câu chuyện mà đã xảy ra trong 18 tháng qua.