Nhận định giá JPY: Liệu USD/JPY có giảm khi PMI thử thách sự khác biệt chính sách giữa BoJ và Fed?
Diệu Linh
Junior Editor
Biến động USD/JPY gia tăng khi PMI dịch vụ Nhật Bản và Mỹ sắp công bố, định hình kỳ vọng về việc BoJ tăng lãi suất và Fed cắt giảm lãi suất. PMI dịch vụ Nhật Bản mạnh và dữ liệu Mỹ yếu hơn có thể thu hẹp chênh lệch lãi suất, củng cố triển vọng giảm giá USD/JPY. USD/JPY vẫn nhạy cảm với sự phân kỳ chính sách, với lập trường hawkish của BoJ và rủi ro dovish từ Fed là tâm điểm cho năm 2026.
Tổng quan thị trường
USD/JPY đã ghi nhận mức biến động cao hơn trong các phiên gần đây khi dữ liệu kinh tế, phát biểu từ ngân hàng trung ương và yếu tố chính trị cùng lúc tác động lên thị trường.
Vào thứ Tư, ngày 4 tháng 2, các số liệu PMI khu vực dịch vụ của Nhật Bản và Mỹ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng về việc BoJ tăng lãi suất và Fed cắt giảm lãi suất.
Hiện tại, thị trường kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất và Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 6 năm 2026. PMI dịch vụ Nhật Bản tích cực hơn và PMI Mỹ suy yếu có thể củng cố xu hướng thu hẹp chênh lệch chính sách tiền tệ. Việc chênh lệch lãi suất giảm theo hướng có lợi cho đồng JPY sẽ xác nhận triển vọng giảm giá ngắn hạn đến trung hạn đối với USD/JPY.
Dưới đây là phân tích về bối cảnh vĩ mô, các yếu tố thúc đẩy giá trong ngắn hạn và những mức kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch cần theo dõi.
PMI dịch vụ Nhật Bản đưa BoJ vào tâm điểm
Vào ngày 4 tháng 2, dữ liệu PMI khu vực dịch vụ Nhật Bản sẽ thúc đẩy kỳ vọng về việc BoJ tăng lãi suất. Theo khảo sát sơ bộ, chỉ số PMI Dịch vụ Nhật Bản của S&P Global tăng từ 51.6 trong tháng 12 lên 53.4 trong tháng 1.
Một chỉ số PMI cao hơn sẽ phản ánh động lực tăng trưởng kinh tế mạnh hơn, khi lĩnh vực dịch vụ chiếm khoảng 70% GDP của Nhật Bản. Tuy nhiên, ngoài chỉ số chính, nhà giao dịch cũng cần theo dõi các thành phần phụ như việc làm và giá cả, vốn là những trọng tâm chính trong định hướng chính sách của BoJ.
Khảo sát sơ bộ cho thấy việc làm tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 4 năm 2019. Đồng thời, các nhà cung cấp dịch vụ đã tăng giá bán dù lạm phát chi phí đầu vào giảm, cho thấy biên lợi nhuận đang mở rộng. Biên lợi nhuận cải thiện có thể hỗ trợ tăng tuyển dụng và nâng lương. Quan trọng hơn, mức lương cao hơn có thể gia tăng sức mua hộ gia đình, thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng và tạo áp lực lạm phát từ phía cầu.
Triển vọng lạm phát cao hơn sẽ phù hợp với các dự báo lạm phát hàng quý của BoJ, qua đó củng cố kỳ vọng về một lộ trình lãi suất hawkish hơn. Việc gia tăng kỳ vọng BoJ tăng lãi suất trong nửa đầu năm 2026 có thể hỗ trợ đồng JPY và gây áp lực giảm lên USD/JPY.
Để đặt dữ liệu vào bối cảnh rộng hơn, BoJ đã điều chỉnh tăng dự báo GDP và CPI cho năm 2026, đồng thời phát tín hiệu về một đợt tăng lãi suất trong ngắn hạn vào ngày 23 tháng 1. Các dự báo hàng quý và định hướng tương lai của BoJ nhìn chung phù hợp với dữ liệu PMI dịch vụ sơ bộ. Sau những tín hiệu hawkish này cùng dữ liệu tích cực, USD/JPY đã giảm 1.64% và đóng cửa ở mức 155.741.
Biểu đồ khung ngày USD/JPY – 040226 – Hiệu ứng PMI và BoJ
Tâm điểm hướng về PMI dịch vụ ISM Mỹ và Fed
Trong khi dữ liệu Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến nhu cầu đối với đồng JPY, các chỉ số kinh tế Mỹ sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình sức mạnh của USD.
Các nhà kinh tế dự báo PMI Dịch vụ ISM sẽ giảm từ 54.4 trong tháng 12 xuống 53.5 trong tháng 1. Một chỉ số PMI thấp hơn sẽ cho thấy động lực tăng trưởng kinh tế Mỹ đang suy yếu, khi lĩnh vực dịch vụ đóng góp khoảng 80% GDP. Ngoài chỉ số chính, các thành phần phụ về việc làm và giá cả cũng cần được theo dõi sát sao, xét theo nhiệm vụ kép của Fed.
Dự báo cho thấy PMI Việc làm có thể giữ nguyên ở mức 52, trong khi PMI Giá cả có thể giảm nhẹ từ 64.3 xuống 64.0 trong tháng 1.
Áp lực giá giảm và dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động có thể làm gia tăng suy đoán về việc Fed cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026, qua đó gây sức ép lên USD.
Theo Công cụ CME FedWatch, xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3 đã giảm từ 17.3% vào ngày 27 tháng 1 xuống còn 8.4% vào ngày 3 tháng 2, sau khi dữ liệu Mỹ công bố tích cực hơn dự kiến. Đồng thời, xác suất cắt giảm vào tháng 6 cũng giảm từ 65.4% xuống 56.1%. Việc điều chỉnh kỳ vọng này đã đẩy USD/JPY tăng từ đáy tuần trước tại 152.092 lên quanh 155, cho thấy mức độ nhạy cảm của tỷ giá với dữ liệu Mỹ.
Quan trọng hơn, nếu Fed tiến hành cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026, điều này có thể củng cố kỳ vọng về nhiều lần cắt giảm trong năm 2026. Kịch bản này, kết hợp với triển vọng chính sách hawkish của BoJ, sẽ làm thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật. Việc chênh lệch lãi suất giảm theo hướng có lợi cho đồng JPY sẽ tiếp tục gây áp lực giảm lên USD/JPY.
Đáng chú ý, sự kết hợp giữa lộ trình dovish hơn của Fed và lập trường hawkish hơn của BoJ sẽ xác nhận triển vọng giảm giá ngắn hạn đến trung hạn đối với USD/JPY.
Triển vọng kỹ thuật: Các mức quan trọng cần theo dõi
Khi đánh giá xu hướng USD/JPY, nhà giao dịch cần kết hợp các yếu tố kỹ thuật, dữ liệu kinh tế sắp tới, phát biểu từ ngân hàng trung ương và diễn biến địa chính trị.
Trên biểu đồ khung ngày, USD/JPY đang giao dịch trên đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày và 200 ngày. Vị trí của các đường EMA cho thấy xu hướng tổng thể vẫn nghiêng về tăng. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản tích cực đối với đồng JPY đang tạo lực cản đáng kể đối với tín hiệu kỹ thuật này.
Việc giảm xuống dưới EMA 50 ngày có thể mở ra khả năng kiểm tra EMA 200 ngày. Nếu vùng này bị phá vỡ, mốc 150 sẽ trở thành mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo.
Đặc biệt, một sự sụt giảm bền vững xuống dưới cả hai đường EMA sẽ phát tín hiệu đảo chiều xu hướng sang giảm và củng cố triển vọng giá tiêu cực trong ngắn hạn đến trung hạn.
Biểu đồ khung ngày USD/JPY – 040226 – EMA
Định vị và triển vọng rủi ro
Theo quan điểm hiện tại, dự báo PMI dịch vụ, triển vọng tích cực từ BoJ, lập trường chính sách hawkish của BoJ và kỳ vọng về nhiều lần cắt giảm lãi suất của Fed đang ủng hộ kịch bản giá giảm đối với USD/JPY.
Tuy nhiên, các rủi ro tăng giá đối với kịch bản giảm bao gồm:
- Phát biểu dovish từ BoJ và mức lãi suất trung lập thấp hơn (có thể quanh 1%–1.25%).
- Dữ liệu kinh tế Mỹ tích cực, làm giảm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026.
- Những yếu tố này có thể đẩy USD/JPY tăng trở lại. Dù vậy, rủi ro can thiệp vào đồng JPY nhiều khả năng sẽ giới hạn đà tăng quanh vùng 160.
- Đọc toàn bộ nhận định USD/JPY, bao gồm các thiết lập biểu đồ và ý tưởng giao dịch.
Kết luận
Tóm lại, xu hướng USD/JPY sẽ phụ thuộc lớn vào lập trường chính sách của BoJ, lộ trình lãi suất của Fed và các yếu tố địa chính trị.
Mức lãi suất trung lập cao hơn của BoJ (1.5%–2.5%) sẽ phản ánh một định hướng hawkish hơn, qua đó củng cố đồng JPY. Đồng thời, phát biểu dovish từ Fed sẽ góp phần thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật, tái khẳng định triển vọng giảm giá trung hạn đối với USD/JPY.
Một đồng JPY mạnh lên đáng kể, cùng với việc thoái lui của các giao dịch carry trade đồng JPY, có thể đẩy USD/JPY lùi về vùng 140 trong khung thời gian dài hơn, khoảng 6–12 tháng.
fxempire
