Nhận định giá JPY: USD/JPY hướng tới mốc 160 trước lo ngại về chính sách tài khóa

Tổng quan thị trường

USD/JPY hướng tới mốc 160 lần đầu tiên kể từ đợt tháo gỡ giao dịch carry trade yên vào tháng 7 năm 2024, khi bất ổn chính trị cùng lo ngại về chính sách tiền tệ và tài khóa tiếp tục gây áp lực lên đồng JPY.

Cặp USD/JPY tăng tốc trong nửa đầu tuần, dù đã vượt lên trên vùng 157 — khu vực trước đây từng được xem là ngưỡng có nguy cơ can thiệp của Nhật Bản. Trước đó, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản từng cảnh báo khả năng can thiệp thị trường ngoại hối trong vùng 157–158.

Trong tuần này, lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 2.178%. Đồng JPY suy yếu và lợi suất tăng mạnh phản ánh tâm lý thị trường trước các kế hoạch bầu cử sớm của Thủ tướng Sanae Takaichi. Đồng thời, việc thị trường giảm đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 3 cũng góp phần thúc đẩy đà tăng của USD/JPY.

Lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm – 140125 – Biểu đồ khung ngày

Dưới đây là phân tích bối cảnh vĩ mô, các chất xúc tác giá trong ngắn hạn và những ngưỡng kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch cần theo dõi sát.

Bầu cử sớm và lo ngại chính sách tài khóa kéo đồng JPY đi xuống

Các hãng truyền thông đưa tin Thủ tướng Nhật Bản Takaichi có thể kêu gọi tổ chức bầu cử sớm vào tháng 2, đánh dấu lần đầu tiên bà đối mặt với cử tri trên phạm vi toàn quốc. Đồn đoán về khả năng bầu cử sớm gia tăng sau khi tỷ lệ ủng hộ của bà Takaichi tăng vọt lên 78.1% trong tháng 1, theo khảo sát dư luận của JNN.

Trong khi đó, tỷ lệ ủng hộ của Đảng Dân chủ Tự do (LDP) vẫn dưới 30%, làm gia tăng bất định về kết quả bầu cử quốc gia. Một chiến thắng áp đảo sẽ cho phép bà Takaichi thúc đẩy các kế hoạch kích thích tài khóa, qua đó gây áp lực giảm lên nhu cầu nắm giữ đồng JPY. Các kế hoạch kích thích tài khóa cùng tỷ lệ nợ công trên GDP cao của Nhật Bản đã khiến phần bù rủi ro khi nắm giữ JGB tăng mạnh, đẩy lợi suất lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Robin Brooks, Nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings, nhận định:

“Nhật Bản đang rơi vào một vị thế rất bất lợi và là quốc gia trong nhóm G10 gần nhất với một cuộc khủng hoảng nợ toàn diện. Nhật Bản chỉ có hai lựa chọn: chấp nhận lãi suất cao hơn và nguy cơ khủng hoảng nợ, hoặc nếu kiểm soát lợi suất thì đồng JPY sẽ tiếp tục mất giá, hiện đang tiến sát các đáy của năm 2024…”

Đáng chú ý, USD/JPY đã tăng 8.25% kể từ khi bà Takaichi giành chiến thắng trong cuộc bầu chọn lãnh đạo LDP vào đầu tháng 10. Xu hướng này phản ánh rõ mối lo ngại của thị trường về lập trường của bà đối với chính sách tài khóa và tiền tệ.

USD/JPY hướng tới 160 khi chính sách của Takaichi gây áp lực lên đồng JPY.

USD/JPY – Biểu đồ khung ngày – 140126 – Hiệu ứng Takaichi

Bất ổn chính trị ủng hộ triển vọng giá bullish thận trọng trong ngắn hạn đối với USD/JPY. Tuy nhiên, nguy cơ can thiệp vào đồng JPY và triển vọng BoJ tăng lãi suất vẫn củng cố nhận định bearish trong trung hạn.

Đặc biệt, đồng JPY suy yếu sẽ làm giá nhập khẩu tăng, bào mòn sức mua của các hộ gia đình. Kịch bản này có thể buộc BoJ phải phát tín hiệu thắt chặt chính sách hơn nữa nhằm hỗ trợ đồng JPY.

Giá sản xuất và doanh số bán lẻ Mỹ sẽ dẫn dắt nhu cầu USD

Vào cuối ngày thứ Tư, dữ liệu doanh số bán lẻ và chỉ số giá sản xuất của Mỹ sẽ tác động đến các cược thị trường về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 3.

Các nhà kinh tế dự báo doanh số bán lẻ tăng 3.0% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11, giảm từ mức 3.5% của tháng 10. Tiêu dùng suy yếu sẽ phát tín hiệu nhu cầu giảm tốc, ủng hộ lộ trình lãi suất dovish hơn của Fed.

Trong khi đó, chỉ số giá sản xuất được kỳ vọng tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11, tương đương mức tăng của tháng 10. Nếu dữ liệu thấp hơn dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 3 sẽ tăng lên, gây áp lực giảm lên USD. Việc gia tăng đặt cược cho kịch bản cắt giảm lãi suất sẽ củng cố triển vọng bearish trung hạn của USD/JPY.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 3 đã giảm từ 48.5% vào ngày 6 tháng 1 xuống còn 25.7% vào ngày 13 tháng 1. Dữ liệu thị trường lao động Mỹ và PMI dịch vụ mạnh hơn dự kiến đã làm nguội kỳ vọng này.

Dữ liệu kinh tế Mỹ công bố hôm nay sẽ đóng vai trò then chốt đối với triển vọng giá USD/JPY trong ngắn hạn. Số liệu tích cực hơn sẽ củng cố lập trường hawkish của Fed, hỗ trợ USD và thách thức nhận định bearish trung hạn.

Tuy vậy, kỳ vọng về nhiều đợt tăng lãi suất của BoJ cùng khả năng Fed bổ nhiệm Chủ tịch mới có xu hướng ủng hộ lãi suất thấp hơn vẫn là những yếu tố quan trọng, tiếp tục củng cố triển vọng bearish trung hạn của USD/JPY.

Triển vọng kỹ thuật: Các ngưỡng cần theo dõi

Đối với xu hướng giá USD/JPY, nhà giao dịch cần kết hợp phân tích kỹ thuật và theo dõi sát các yếu tố cơ bản.

Trên biểu đồ khung ngày, USD/JPY đang giao dịch cao hơn đáng kể so với đường trung bình động hàm mũ 50 ngày và 200 ngày, cho thấy động lượng bullish vẫn chiếm ưu thế. Tuy nhiên, trong khi kỹ thuật còn tích cực, các yếu tố cơ bản bearish đang dần hình thành và đối trọng với tín hiệu kỹ thuật.

Nếu giá giảm xuống dưới mốc 157, đường EMA 50 ngày và vùng hỗ trợ 155 sẽ được đưa vào tầm ngắm. Một nhịp giảm bền vững dưới EMA 50 ngày sẽ phát tín hiệu đảo chiều bearish trong ngắn hạn, mở đường kiểm định EMA 200 ngày. Nếu EMA 200 ngày bị phá vỡ, mốc hỗ trợ quan trọng tiếp theo sẽ là 150.

Quan trọng hơn, việc giá duy trì dưới cả EMA 50 ngày và EMA 200 ngày sẽ củng cố nhận định bearish trong trung hạn.

Biểu đồ USD/JPY khung ngày vẫn phát tín hiệu bullish.

USD/JPY – Biểu đồ khung ngày – 140126 – EMA

Vị thế và rủi ro tăng giá

Kỳ vọng BoJ tăng lãi suất, nguy cơ phát đi cảnh báo can thiệp đồng JPY và các cược về việc Fed cắt giảm lãi suất đều ủng hộ triển vọng giá tiêu cực. Tuy nhiên, lãi suất trung lập của BoJ và dữ liệu kinh tế Mỹ sắp tới sẽ mang tính quyết định, trong bối cảnh chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật vẫn là trọng tâm.

Một mức lãi suất trung lập mang tính hawkish của BoJ (có thể trong khoảng 1.5%–2.5%) sẽ phát tín hiệu nhiều đợt tăng lãi suất hơn và thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật. Chênh lệch thu hẹp mạnh hơn dự kiến có thể kích hoạt quá trình unwind carry trade yên, kéo USD/JPY về quanh mốc 140 trong dài hạn.

Tuy nhiên, các rủi ro tăng giá đối với kịch bản bearish bao gồm:

• BoJ phát tín hiệu dovish và lãi suất trung lập dovish (khoảng 1%–1.25%).
• Dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh.
• Fed phát tín hiệu hawkish.

Những yếu tố này có thể đẩy USD/JPY tăng cao hơn. Dù vậy, nguy cơ can thiệp đồng JPY nhiều khả năng sẽ giới hạn đà tăng quanh mốc 160, dựa trên các thông điệp gần đây.

Kết luận: Chính trị, lãi suất trung lập và dữ liệu Mỹ là tâm điểm

Tóm lại, xu hướng USD/JPY sẽ phụ thuộc vào kết quả bầu cử và mục tiêu chính sách của Thủ tướng Takaichi, mức lãi suất trung lập của BoJ và lộ trình lãi suất của Fed.

Một chiến thắng bầu cử thuyết phục của bà Takaichi sẽ mang tính bullish đối với USD/JPY, trong khi lãi suất trung lập hawkish (1.5%–2.5%) sẽ phát tín hiệu BoJ thắt chặt mạnh, qua đó hỗ trợ đồng JPY. Bên cạnh đó, các phát biểu dovish từ Fed sẽ làm gia tăng kỳ vọng chênh lệch lãi suất thu hẹp, tái khẳng định triển vọng bearish của USD/JPY.

Đáng chú ý, nếu đồng JPY tăng mạnh, quá trình tháo gỡ giao dịch vay JPY có thể được kích hoạt, nhiều khả năng kéo USD/JPY về vùng 140 trong khung thời gian 6–12 tháng.