Nhận định giá JPY: USD/JPY suy yếu do khác biệt chính sách

Tổng quan thị trường

Các chỉ số kinh tế Nhật Bản làm giảm kỳ vọng BoJ tăng lãi suất trong tháng 4, trong khi biên bản Fed và các báo cáo kinh tế quan trọng của Mỹ khiến thị trường bớt kỳ vọng Fed sớm cắt giảm lãi suất. Những yếu tố này đã đẩy USD/JPY lên đỉnh 155.651 trong ngày 20 tháng 2. Tuy nhiên, phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ liên quan đến chính sách thuế quan của Tổng thống Trump làm gia tăng bất định chính sách tại Mỹ, qua đó gây áp lực lên USD.

USD/JPY giảm xuống dưới 155 trong phiên đầu ngày thứ Hai, 23 tháng 2, khi nhà đầu tư đánh giá lại chênh lệch chính sách tiền tệ và định hướng chính sách của hai chính phủ. Diễn biến tỷ giá trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào phát biểu của quan chức ngân hàng trung ương, thông báo chính sách từ Mỹ và Nhật Bản, cùng với các số liệu kinh tế Mỹ.

Dù các dữ liệu gần đây khiến thị trường điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình lãi suất của BoJ và Fed, nhận định BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất còn Fed sẽ cắt giảm lãi suất vẫn duy trì. Điều này tạo nền tảng cho xu hướng giảm trung hạn của USD/JPY.

Lạm phát giá tiêu dùng và lạm phát dịch vụ Nhật Bản phát tín hiệu trái chiều

Tuần trước, số liệu lạm phát của Nhật Bản cho thấy lạm phát toàn phần giảm mạnh, làm suy yếu kỳ vọng BoJ tăng lãi suất trong tháng 4. Lạm phát toàn phần giảm từ 2.1% trong tháng 12 xuống 1.5% trong tháng 1. Lạm phát cốt lõi giảm từ 2.4% xuống 2.0%, đúng mục tiêu của BoJ.

Tuy nhiên, lạm phát siêu lõi chỉ giảm từ 2.9% xuống 2.6% và vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Chỉ số này loại trừ cả thực phẩm và năng lượng, nên phản ánh rõ hơn xu hướng giá cơ bản. Điều này cho thấy mức giảm của lạm phát toàn phần có thể chủ yếu do yếu tố tạm thời như giá năng lượng thấp. Vì vậy, khả năng BoJ tăng lãi suất trong tháng 4 vẫn được duy trì.

Hoạt động khu vực dịch vụ tiếp tục củng cố lập trường hawkish của BoJ. Chỉ số PMI dịch vụ của S&P Global tăng từ 53.7 lên 53.8 trong tháng 2. Doanh nghiệp dịch vụ ghi nhận chi phí đầu vào và giá bán tăng mạnh hơn. Khu vực dịch vụ chiếm khoảng 70% GDP Nhật Bản. Thống đốc BoJ Kazuo Ueda từng nhấn mạnh ngân hàng trung ương đặc biệt theo dõi xu hướng giá trong lĩnh vực này.

Trước các tín hiệu trái chiều từ CPI, USD/JPY có thể phản ứng mạnh với phát biểu của BoJ. Lạm phát thấp hơn giúp cải thiện sức mua hộ gia đình và có thể hỗ trợ tiêu dùng nội địa. Nếu tiêu dùng tăng, lạm phát do cầu kéo có thể gia tăng và hỗ trợ tăng trưởng GDP.

Quan điểm của giới kinh tế về khu vực tư nhân và lạm phát Nhật Bản

Tổ chức East Asia Econ nhận định tâm lý trong lĩnh vực sản xuất đang cải thiện và lạm phát toàn phần giảm có thể hỗ trợ niềm tin của hộ gia đình. Tuy nhiên, điều quan trọng với BoJ là liệu các chỉ số mềm này có chuyển thành tăng trưởng nhu cầu thực tế hay không. Nếu nhu cầu tăng bền vững, BoJ sẽ có thêm cơ sở tin rằng lạm phát cơ bản duy trì ổn định.

Nhận định BoJ tiếp tục tăng lãi suất vẫn là yếu tố hỗ trợ xu hướng giảm ngắn đến trung hạn của USD/JPY.

Thuế quan Mỹ, dữ liệu kinh tế và Fed là tâm điểm

Bên cạnh chính sách của BoJ, diễn biến USD còn phụ thuộc vào chính sách thuế quan của Tổng thống Trump, dữ liệu kinh tế Mỹ và phát biểu từ Fed.

Các số liệu như đơn đặt hàng nhà máy, chỉ số sản xuất Fed Dallas và chỉ số hoạt động quốc gia Fed Chicago sẽ cung cấp thêm thông tin về tình hình kinh tế Mỹ. Do dữ liệu đơn đặt hàng nhà máy mang tính trễ, thị trường có thể chú ý nhiều hơn đến các khảo sát khu vực. Nếu số liệu yếu, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 6 có thể tăng, gây áp lực lên USD.

Theo Công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 6 giảm từ 68.6% ngày 13 tháng 2 xuống 51.1% ngày 23 tháng 2. Sự điều chỉnh này đã hỗ trợ USD trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, nếu thị trường tiếp tục tin rằng Fed sẽ có nhiều lần cắt giảm lãi suất trong năm, trong khi BoJ theo đuổi lập trường hawkish hơn, xu hướng giảm của USD/JPY trong trung hạn vẫn được duy trì.

Triển vọng kỹ thuật

Trên biểu đồ khung ngày, USD/JPY đang nằm dưới EMA 50 ngày nhưng vẫn trên EMA 200 ngày. Điều này cho thấy xu hướng giảm trong ngắn hạn và xu hướng tăng trong dài hạn. Tuy nhiên, yếu tố cơ bản hiện nghiêng về phía đồng yên, làm suy yếu tín hiệu tăng dài hạn.

Nếu tỷ giá giảm dưới 153, EMA 200 ngày sẽ bị thử thách. Nếu phá vỡ và duy trì dưới đường này, xu hướng giảm có thể mở rộng về 150. Nếu 150 bị xuyên thủng, mốc 145 sẽ là hỗ trợ tiếp theo.

Việc phá vỡ đồng thời các đường EMA sẽ củng cố triển vọng giảm trung đến dài hạn.