Nhận định JPY: Liệu USD/JPY có phá vỡ xuống thấp hơn sau dữ liệu việc làm?

Tổng quan thị trường

Vào thứ Sáu, ngày 9 tháng 1, chi tiêu hộ gia đình Nhật Bản tăng vọt trong tháng 11, làm dấy lên kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất và đưa USD/JPY vào tâm điểm chú ý.

Số liệu chi tiêu hộ gia đình đối lập rõ rệt với dữ liệu tăng trưởng tiền lương tháng 11, vốn cho thấy nguy cơ tiêu dùng suy yếu vào cuối năm. Các báo cáo trái chiều này khiến cặp USD/JPY dao động quanh mốc 157 và, quan trọng hơn, nằm trong vùng can thiệp của chính phủ Nhật Bản đối với đồng JPY (157–160).

Mức tăng mạnh của chi tiêu hộ gia đình chỉ tác động hạn chế lên lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm, qua đó nhấn mạnh tầm quan trọng của dữ liệu tiền lương yếu. Dù vậy, triển vọng USD/JPY vẫn nghiêng về giảm, xét tới khả năng Fed cắt giảm lãi suất và triển vọng BoJ tăng lãi suất trong thời gian tới.

Lợi suất JGB 10 năm giảm.

Lợi suất JGB 10 năm – 090125 – Biểu đồ khung ngày

Dưới đây là bối cảnh vĩ mô, các chất xúc tác giá trong ngắn hạn và những mốc kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ.

Chi tiêu hộ gia đình và hàm ý lạm phát

Chi tiêu hộ gia đình Nhật Bản tăng 6.2% so với tháng trước trong tháng 11, phục hồi mạnh từ mức giảm 3.5% của tháng 10. So với cùng kỳ, chi tiêu tăng 2.9%, đảo chiều so với mức giảm 3.0% của tháng 10.

Dữ liệu chi tiêu tháng 11 tạo thêm cơ sở cho phe hawkish trong BoJ thúc đẩy nâng lãi suất trung lập và lộ trình tăng lãi suất. Chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ sẽ thúc đẩy lạm phát do cầu kéo, ủng hộ lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Đáng chú ý, tiêu dùng tư nhân chiếm khoảng 55% tăng trưởng GDP của Nhật Bản.

Với trọng tâm của BoJ vào động lực kinh tế và diễn biến giá cả, số liệu chi tiêu hộ gia đình tháng 11 ủng hộ một lập trường chính sách hawkish hơn. Trong tuần này, Thống đốc BoJ Kazuo Ueda phát tín hiệu sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu giá cả và kinh tế diễn biến phù hợp với các dự báo của Ngân hàng.

Tăng trưởng tiền lương đặt ra sự thận trọng

Ngược lại, dữ liệu tăng trưởng tiền lương tháng 11 cho thấy cần thận trọng với việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong quý 1 năm 2026. Thu nhập tiền mặt bình quân chỉ tăng 0.5% so với cùng kỳ, giảm mạnh từ mức tăng 2.5% của tháng 10, trong khi tiền lương làm thêm giờ tăng 1.2% so với cùng kỳ (tháng 10: 2.1%).

Thông thường, tăng trưởng tiền lương yếu, kết hợp với đồng JPY suy yếu, sẽ làm giảm sức mua của hộ gia đình, qua đó kìm hãm tiêu dùng. Sự suy giảm chi tiêu tiêu dùng sẽ làm hạ nhiệt lạm phát do cầu kéo và phát tín hiệu suy yếu động lực kinh tế, ủng hộ lộ trình lãi suất ít hawkish hơn của BoJ.

Diễn biến USD/JPY phản ánh tác động lớn hơn của dữ liệu tiền lương đối với kỳ vọng BoJ tăng lãi suất. Cặp USD/JPY tăng nhẹ 0.05% lên 156.907 trong phiên giao dịch sớm ngày thứ Sáu, 9 tháng 1. Bất chấp các số liệu trái chiều của tháng 11, giới kinh tế kỳ vọng tiền lương sẽ phục hồi trong tháng 12, qua đó ủng hộ triển vọng giảm giá trong ngắn đến trung hạn của USD/JPY.

East Asia Econ bình luận về các dữ liệu kinh tế gần đây của Nhật Bản, bao gồm số liệu tiền lương tháng 11, cho biết:

“Báo cáo khu vực Sakura theo quý của BoJ cho thấy các điều kiện vẫn ổn định, và sự sụt giảm niềm tin tiêu dùng trong tháng 12 không đáng lo ngại, xét tới sự phục hồi sau tháng 3. Tăng trưởng tiền lương tháng 11 mang tín hiệu trái chiều, nhưng nhiều khả năng sẽ phục hồi trong tháng 12 nhờ tiền thưởng cao hơn.”

USD/JPY tăng theo dữ liệu Nhật Bản.

USDJPY – Biểu đồ khung 30 phút – 090126

Thị trường chờ đợi báo cáo việc làm Mỹ

Cuối ngày thứ Sáu, báo cáo việc làm Mỹ được mong đợi sẽ tác động đến kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 3. Các nhà kinh tế dự báo bảng lương phi nông nghiệp tăng 60 nghìn việc làm trong tháng 12, sau mức tăng 64 nghìn của tháng 11, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được dự báo giảm từ 4.6% xuống 4.5%. Ngoài ra, thu nhập bình quân theo giờ được dự báo tăng 3.6% so với cùng kỳ trong tháng 12, cao hơn mức 3.5% của tháng 11.

Dữ liệu thị trường lao động yếu hơn kỳ vọng sẽ làm gia tăng đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 3. Lộ trình lãi suất dovish hơn của Fed sẽ gây áp lực lên nhu cầu đối với Đô la Mỹ, kéo USD/JPY giảm.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 3 giảm từ 43.2% vào ngày 7 tháng 1 xuống 41.6% vào ngày 8 tháng 1. Dữ liệu PMI dịch vụ Mỹ mạnh hơn kỳ vọng đã làm dịu bớt kỳ vọng cắt giảm trong tháng 3. Chỉ số ISM Services PMI tăng từ 52.6 trong tháng 11 lên 54.4 trong tháng 12, cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn vững vàng.

Báo cáo việc làm Mỹ hôm nay sẽ mang tính quyết định đối với triển vọng giá USD/JPY trong ngắn hạn. Việc suy giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng 3 sẽ thách thức kịch bản giảm giá ngắn hạn và đẩy USD/JPY tăng trở lại.

Tuy nhiên, kỳ vọng BoJ tăng lãi suất và khả năng Chủ tịch Fed mới nghiêng về lãi suất thấp hơn vẫn là các động lực quan trọng. Những yếu tố này tiếp tục ủng hộ triển vọng giảm giá trung hạn của USD/JPY.

Triển vọng kỹ thuật: Các mốc quan trọng cần theo dõi

Đối với xu hướng USD/JPY, nhà giao dịch cần đánh giá các tín hiệu kỹ thuật song song với việc theo dõi chặt chẽ các yếu tố cơ bản.

Quan sát trên biểu đồ khung ngày, USD/JPY đang giao dịch trên cả đường EMA 50 ngày và EMA 200 ngày, phát tín hiệu thiên hướng tăng. Tuy nhiên, trong khi kỹ thuật vẫn tích cực, các yếu tố cơ bản mang tính tiêu cực đã xuất hiện, đối trọng với tín hiệu kỹ thuật.

Việc phá vỡ xuống dưới EMA 50 ngày và vùng hỗ trợ 155 sẽ phát tín hiệu đảo chiều giảm trong ngắn hạn, đưa EMA 200 ngày vào tầm ngắm. Nếu mốc này bị xuyên thủng, 150 sẽ là vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo.

Đáng chú ý, một đợt giảm bền vững xuống dưới cả EMA 50 ngày và EMA 200 ngày sẽ củng cố triển vọng giảm giá trong trung hạn.

Biểu đồ USD/JPY khung ngày phát tín hiệu giá tích cực.

USDJPY – Biểu đồ khung ngày – 090126 – EMAs

Vị thế và rủi ro tăng giá

Theo quan điểm của tôi, các đặt cược vào việc BoJ tăng lãi suất, nguy cơ can thiệp đồng JPY và kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang ủng hộ triển vọng giá tiêu cực. Tuy nhiên, mức lãi suất trung lập của BoJ và dữ liệu việc làm Mỹ sắp tới sẽ đóng vai trò then chốt, trong bối cảnh thị trường tập trung vào chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật.

Mức lãi suất trung lập cao hơn (1.5%–2.5%) sẽ phát tín hiệu nhiều đợt tăng lãi suất của BoJ và thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật. Chênh lệch lãi suất thu hẹp hơn kỳ vọng nhiều khả năng sẽ kích hoạt quá trình tháo gỡ giao dịch carry trade JPY, kéo USD/JPY về vùng 140 trong dài hạn.

Tuy nhiên, các rủi ro tăng giá đối với kịch bản giảm bao gồm:

• Bình luận dovish từ BoJ và mức lãi suất trung lập dovish (1%–1.25%).
• Báo cáo việc làm Mỹ tích cực.
• Thông điệp hawkish từ Fed.

Những kịch bản này sẽ đẩy USD/JPY tăng. Dù vậy, nguy cơ can thiệp đồng JPY nhiều khả năng sẽ giới hạn đà tăng quanh mốc 158, dựa trên các thông tin liên lạc gần đây.

Kết luận

Tóm lại, xu hướng USD/JPY sẽ phụ thuộc vào mức lãi suất trung lập của BoJ và lộ trình lãi suất của Fed.

Một mức lãi suất trung lập hawkish (1.5%–2.5%) sẽ phát tín hiệu lộ trình lãi suất hawkish của BoJ. Đồng thời, thông điệp dovish từ Fed sẽ làm gia tăng kỳ vọng thu hẹp chênh lệch lãi suất, qua đó tái khẳng định triển vọng giảm giá của USD/JPY.

Đáng chú ý, đồng JPY mạnh hơn có thể kích hoạt quá trình tháo gỡ giao dịch carry trade JPY, nhiều khả năng sẽ kéo USD/JPY về vùng 140 trong khung thời gian dài hơn, khoảng 6–12 tháng.