Nhận định JPY: USD/JPY chịu áp lực khi triển vọng BoJ thiên về hawkish

Tổng quan thị trường

USD/JPY trở thành tâm điểm trong phiên giao dịch đầu tuần vào thứ Hai, ngày 2 tháng 2. Bản Tổng hợp Quan điểm của BoJ đã làm dấy lên suy đoán về khả năng tăng lãi suất trong ngắn hạn, qua đó tác động đến nhu cầu đối với đồng JPY.

Tuần trước, việc BoJ nâng dự báo GDP và lạm phát theo quý, cùng với giọng điệu hawkish của Thống đốc Kazuo Ueda, đã kéo USD/JPY xuống mức 152.092. Đây là mức thấp nhất của cặp tiền kể từ tháng 10.

USDJPY Biểu đồ khung ngày – 020226

Lập trường chính sách của BoJ và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm 2026 tiếp tục củng cố triển vọng giảm giá trung hạn đối với USD/JPY.

Bản Tổng hợp Quan điểm của BoJ trở nên hawkish hơn

Vào ngày 2 tháng 2, Bản Tổng hợp Quan điểm từ cuộc họp tháng 1 năm 2026 của BoJ cho thấy lập trường hawkish hơn từ các nhà hoạch định chính sách, phù hợp với kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất trong nửa đầu năm 2026.

Ngày càng nhiều quan điểm cho rằng nhu cầu tăng lãi suất tiếp theo đang đến gần. Các nhà hoạch định chính sách bày tỏ lo ngại về áp lực lạm phát và đà suy yếu của đồng JPY. Tuy nhiên, một số ý kiến cho rằng cần tiếp tục đánh giá tác động của mức lạm phát hiện tại lên nền kinh tế và giá cả.

USD/JPY phản ứng với Bản Tổng hợp Quan điểm khi ban đầu tăng lên đỉnh 155.240 trước khi giảm xuống đáy 154.821. Đà điều chỉnh này phản ánh việc thị trường gia tăng đặt cược vào một đợt tăng lãi suất trước mùa hè.

Bản Tổng hợp Quan điểm của BoJ phát tín hiệu tăng lãi suất trong ngắn hạn.

USDJPY One Minute Chart – 020226 – BoJ Summary of Opinions

Các nhà hoạch định chính sách tập trung vào đồng JPY yếu và dữ liệu sắp công bố

Mặc dù các quan điểm nghiêng về phe hawkish, nhưng không phải tất cả nhà hoạch định chính sách đều đồng thuận.

Các chỉ báo kinh tế sắp công bố của Nhật Bản sẽ đóng vai trò then chốt đối với triển vọng USD/JPY trong ngắn hạn đến trung hạn, trong bối cảnh BoJ chuẩn bị công bố báo cáo triển vọng theo quý. Thống đốc BoJ Kazuo Ueda tái khẳng định cam kết tiếp tục tăng lãi suất nếu kinh tế và giá cả diễn biến phù hợp với dự báo của ngân hàng trung ương.

Tuần trước, lạm phát Tokyo hạ nhiệt và doanh số bán lẻ yếu đã làm giảm kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất của BoJ vào tháng 4, đẩy USD/JPY tiến gần mốc 155. Diễn biến giá nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của USD/JPY trước dữ liệu kinh tế mới và sự thay đổi trong lập trường chính sách của các ngân hàng trung ương.

Dự báo theo quý của BoJ phát đi tín hiệu hawkish.

BoJ Quarterly Projections

ISM Manufacturing của Mỹ và Fed trong tâm điểm

Cuối ngày thứ Hai, các dữ liệu kinh tế Mỹ sẽ tiếp tục định hình kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong nửa đầu năm 2026, đồng thời ảnh hưởng đến nhu cầu đối với USD.

Các nhà kinh tế kỳ vọng chỉ số ISM Manufacturing PMI tăng từ 47.9 trong tháng 12 lên 48.3 trong tháng 1. Mức thu hẹp ít nghiêm trọng hơn trong lĩnh vực sản xuất có thể làm giảm lo ngại về sự suy giảm mạnh của tăng trưởng GDP Mỹ, qua đó hỗ trợ USD. Tuy nhiên, nhà giao dịch cần chú ý đến xu hướng giá cả và việc làm, xét theo nhiệm vụ kép của Fed.

Giá cả hạ nhiệt và việc làm suy yếu có thể lấn át sự cải thiện trong hoạt động sản xuất, từ đó gia tăng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026. Lập trường dovish hơn từ Fed sẽ gây áp lực lên USD và kéo USD/JPY đi xuống. Quan trọng hơn, một Fed dovish sẽ củng cố triển vọng giảm giá trong ngắn hạn đến trung hạn đối với USD/JPY.

Ngoài dữ liệu kinh tế, nhà giao dịch nên theo dõi sát các bài phát biểu của quan chức Fed để nắm bắt quan điểm về lạm phát, tăng trưởng và thời điểm cắt giảm lãi suất.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3 đã giảm từ 15.4% ngày 23 tháng 1 xuống 13.4% ngày 30 tháng 1, sau khi giá sản xuất tại Mỹ tăng mạnh hơn dự kiến. Trong khi đó, khả năng cắt giảm vào tháng 6 tăng từ 60.7% lên 61.8% trong tuần qua. Mức tăng khiêm tốn này phản ánh kỳ vọng rằng lạm phát sẽ hạ nhiệt, cho phép Fed nới lỏng chính sách.

Đáng chú ý, một đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong nửa đầu năm 2026 sẽ củng cố kỳ vọng về nhiều lần cắt giảm trong năm 2026. Nhiều đợt cắt giảm của Fed, kết hợp với triển vọng chính sách hawkish từ BoJ, sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật. Chênh lệch lãi suất thu hẹp, có lợi cho đồng JPY, sẽ tạo áp lực giảm lên USD/JPY.

Triển vọng kỹ thuật: Các mốc quan trọng cần theo dõi

Đối với xu hướng giá USD/JPY, nhà giao dịch nên kết hợp phân tích kỹ thuật với việc theo dõi dữ liệu kinh tế, phát biểu của ngân hàng trung ương và các tiêu đề địa chính trị.

Trên biểu đồ daily, USD/JPY giao dịch dưới đường EMA 50 ngày nhưng vẫn nằm trên EMA 200 ngày. Vị trí của các đường EMA cho thấy tín hiệu đảo chiều giảm trong ngắn hạn, phù hợp với triển vọng giá tiêu cực của USD/JPY. Đáng lưu ý, các yếu tố cơ bản tích cực đối với đồng JPY đang đồng thuận với tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn.

Nếu giá phá vỡ xuống dưới EMA 200 ngày, vùng hỗ trợ 150 sẽ trở thành mục tiêu tiếp theo. Nếu vùng này bị xuyên thủng, đáy tháng 10 tại 146.585 sẽ là mốc hỗ trợ quan trọng kế tiếp.

Quan trọng hơn, một đà giảm duy trì bên dưới các đường EMA sẽ tái khẳng định xu hướng đảo chiều giảm. Những kịch bản này sẽ củng cố triển vọng giá tiêu cực trong ngắn hạn đến trung hạn.

USDJPY Biểu đồ khung ngày – 020226 – EMAs

Định vị thị trường và triển vọng rủi ro

Bản Tổng hợp Quan điểm của BoJ, các dự báo tích cực, lộ trình lãi suất hawkish của BoJ và kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang ủng hộ triển vọng giảm giá. Tuy nhiên, cuộc bầu cử sắp tới tại Nhật Bản và dữ liệu kinh tế Mỹ mới sẽ đóng vai trò quan trọng, xét theo diễn biến giá gần đây.

Ngoài ra, mức lãi suất trung lập cao hơn của BoJ (có thể trong khoảng 1.5%–2.5%) sẽ hàm ý nhiều đợt tăng lãi suất hơn. Chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật thu hẹp mạnh hơn dự kiến có thể kích hoạt làn sóng thoát các vị thế carry trade bằng yên, tương tự như giữa năm 2024. Việc thoát các vị thế carry trade có thể đẩy USD/JPY về vùng 140 trong dài hạn.

Tuy nhiên, các rủi ro tăng giá đối với kịch bản giảm bao gồm:

• BoJ chuyển sang giọng điệu dovish và mức lãi suất trung lập thấp hơn (có thể 1%–1.25%).
• Dữ liệu kinh tế Mỹ làm suy yếu kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026.

Những yếu tố này có thể đẩy USD/JPY tăng trở lại. Dù vậy, nguy cơ can thiệp vào đồng JPY nhiều khả năng sẽ giới hạn đà tăng quanh vùng 155.

Kết luận: Chính trị, BoJ và Fed trong tâm điểm

Tóm lại, xu hướng USD/JPY sẽ phụ thuộc vào kết quả bầu cử tại Nhật Bản, kế hoạch chi tiêu tài khóa của Thủ tướng Takaichi, lập trường chính sách của BoJ, lộ trình lãi suất của Fed và các yếu tố địa chính trị.

Nếu BoJ xác định mức lãi suất trung lập cao hơn (1.5%–2.5%) thì động thái này sẽ được coi là tín hiệu về lộ trình lãi suất hawkish hơn, qua đó hỗ trợ đồng JPY. Trong khi đó, kết quả bầu cử sớm của Thủ tướng Takaichi cũng sẽ đóng vai trò quan trọng đối với xu hướng USD/JPY trong ngắn hạn, khi thị trường lo ngại về các kế hoạch chi tiêu tài khóa của bà. Ngoài ra, lập trường dovish từ Fed sẽ củng cố kịch bản thu hẹp chênh lệch lãi suất, tái khẳng định triển vọng giảm trung hạn đối với USD/JPY.

Đồng JPY mạnh hơn và làn sóng thoát vị thế carry trade có thể đẩy USD/JPY về vùng 140 trong khung thời gian 6–12 tháng tới.