Nhận định JPY: USD/JPY giảm do áp lực giá PMI của Nhật Bản
Diệu Linh
Junior Editor
Chỉ số PMI sản xuất của Nhật Bản cho thấy giá cả gia tăng và điều kiện lao động thắt chặt, qua đó củng cố kỳ vọng BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất cùng với việc chênh lệch lãi suất Mỹ – Nhật thu hẹp tiếp tục gây áp lực lên động lực tăng của USD/JPY. Dữ liệu PMI dịch vụ tại Nhật Bản và Mỹ là các chất xúc tác quan trọng, do lĩnh vực này đóng vai trò chủ đạo đối với GDP và xu hướng lạm phát.
Tổng quan thị trường
Hoa Kỳ đã làm gia tăng căng thẳng địa chính trị trong cuối tuần khi bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolas Maduro, qua đó ảnh hưởng đến nhu cầu đối với các tài sản an toàn và xu hướng của USD/JPY.
Các nhà giao dịch đã có cơ hội phản ứng với các sự kiện cuối tuần trong phiên thứ Hai, ngày 5 tháng 1. Việc Mỹ kiểm soát Venezuela có thể tác động đến động lực cung – cầu của dầu thô và Bitcoin (BTC). Những tin tức này đã đẩy USD/JPY tăng mạnh trong giai đoạn đầu phiên.
Mặc dù phản ứng của thị trường trước việc bắt giữ Tổng thống Maduro là đáng chú ý, dữ liệu PMI sản xuất chính thức lại củng cố môi trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, qua đó xác nhận triển vọng giảm trung hạn của USD/JPY.
Dưới đây là phân tích về bối cảnh vĩ mô, các nhân tố kích thích giá gần đây và những mức kỹ thuật mà nhà giao dịch cần theo dõi.
Giá trong lĩnh vực sản xuất làm nổi bật BoJ
Chỉ số PMI sản xuất của S&P Global Nhật Bản tăng từ 48.7 trong tháng 11 lên 50.0 trong tháng 12, quay trở lại mức trung lập. Một số thành phần trong báo cáo phù hợp với Bản tóm tắt ý kiến của BoJ và cho thấy rủi ro thuế quan từ Mỹ đối với nền kinh tế Nhật Bản đã hạ nhiệt. Theo khảo sát PMI tháng 12 đã hoàn tất:
Nhu cầu hàng hóa Nhật Bản suy giảm với tốc độ chậm nhất trong 18 tháng, dù nhu cầu yếu từ châu Á tiếp tục ảnh hưởng đến tổng số đơn đặt hàng mới. Các nhà sản xuất gia tăng nhân sự với tốc độ nhanh nhất trong bốn tháng nhằm đón đầu sự cải thiện của hoạt động kinh doanh. Chi phí hoạt động trung bình tăng, kéo theo lạm phát chi phí đầu vào tăng mạnh. Điều kiện thị trường lao động thắt chặt, giá cả gia tăng và bối cảnh nhu cầu cải thiện tiếp tục ủng hộ khả năng BoJ tăng lãi suất trong các kỳ tới.
Việc mở rộng lực lượng lao động có thể thúc đẩy tăng trưởng tiền lương, làm gia tăng lạm phát do cầu, qua đó xác nhận quan điểm giảm thận trọng trong ngắn hạn và giảm trong trung hạn đối với USD/JPY.
Đáng chú ý, lĩnh vực sản xuất chỉ chiếm khoảng 20% GDP của Nhật Bản, do đó hạn chế tác động của PMI chung lên quan điểm chính sách của BoJ. Tuy nhiên, đồng yên suy yếu đã đẩy giá nhập khẩu tăng cao, buộc các nhà sản xuất phải nâng giá bán để bù đắp chi phí đầu vào. BoJ nhiều lần đề cập đến lo ngại rằng yên yếu đang làm xói mòn thu nhập khả dụng của các hộ gia đình.
Dữ liệu PMI tháng 12 có xu hướng củng cố lập trường hawkish của BoJ. Tuy nhiên, PMI dịch vụ sẽ mang ý nghĩa then chốt hơn đối với USD/JPY, do lĩnh vực này chiếm khoảng 70% GDP của Nhật Bản và là nguồn tạo lạm phát chính. PMI dịch vụ của S&P Global dự kiến được công bố vào thứ Tư, ngày 7 tháng 1.
USD/JPY tăng nhẹ từ 157.119 lên 157.250 trước khi giảm xuống đáy 157.086 sau khi dữ liệu PMI sản xuất được công bố.
USDJPY – Biểu đồ 5 phút – 050126
Chỉ số PMI sản xuất ISM của Mỹ và phát biểu của Fed trong tâm điểm
Vào cuối phiên thứ Hai, dữ liệu PMI khu vực tư nhân của Mỹ có thể ảnh hưởng đến nhu cầu đồng USD và cặp USD/JPY. Các nhà kinh tế dự báo chỉ số PMI sản xuất ISM tăng nhẹ từ 48.2 trong tháng 11 lên 48.3 trong tháng 12.
Thông thường, mức độ suy giảm chậm hơn, việc làm cải thiện và giá cả cao hơn sẽ ủng hộ chính sách Fed bớt dovish hơn, qua đó hỗ trợ USD. Mặc dù lĩnh vực sản xuất chỉ chiếm khoảng 10% GDP của Mỹ, dữ liệu PMI cơ bản vẫn cung cấp cái nhìn quan trọng về tác động của thuế quan và môi trường lãi suất cao đối với giá cả.
Tuần trước, PMI sản xuất của S&P Global Mỹ cho thấy thuế quan tiếp tục đẩy giá tăng, hàm ý lập trường Fed nghiêng về hawkish hơn. Tuy nhiên, PMI dịch vụ ISM, dự kiến công bố ngày 7 tháng 1, mới là yếu tố then chốt, do lĩnh vực dịch vụ chiếm khoảng 80% GDP Mỹ và đóng vai trò chủ đạo trong việc hình thành lạm phát.
Dữ liệu PMI sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu USD, song các phát biểu của Fed vẫn mang tính quyết định đối với xu hướng USD/JPY. Những tín hiệu ủng hộ cắt giảm lãi suất nhằm hỗ trợ thị trường lao động sẽ làm suy yếu USD và kéo USD/JPY đi xuống.
Theo CME FedWatch Tool, xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3 đã tăng từ 51.1% ngày 2 tháng 1 lên 54.0% ngày 3 tháng 1.
Trong thời gian tới, kỳ vọng BoJ tiếp tục tăng lãi suất, khả năng thay đổi Chủ tịch Fed theo hướng ủng hộ lãi suất thấp hơn và sự hạ nhiệt của thị trường lao động Mỹ vẫn là các động lực chính. Những yếu tố này tiếp tục củng cố quan điểm giảm trong ngắn hạn và trung hạn đối với USD/JPY.
Triển vọng kỹ thuật: USD/JPY trên đà suy yếu
Xét trên biểu đồ khung ngày, USD/JPY vẫn giao dịch phía trên các đường EMA 50 ngày và EMA 200 ngày, phản ánh xu hướng tăng về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản mang tính giảm giá đang dần lấn át cấu trúc kỹ thuật hiện tại.
Việc phá vỡ xuống dưới vùng hỗ trợ 155 và đường EMA 50 ngày sẽ phát tín hiệu đảo chiều giảm trong ngắn hạn. Nếu giá giảm bền vững dưới EMA 50 ngày, vùng EMA 200 ngày sẽ trở thành mục tiêu tiếp theo. Trong trường hợp EMA 200 ngày bị xuyên thủng, vùng hỗ trợ quan trọng kế tiếp nằm quanh mốc 150.
Đáng chú ý, việc giảm bền dưới cả EMA 50 ngày và EMA 200 ngày sẽ củng cố mạnh mẽ triển vọng giá giảm của USD/JPY.
USDJPY – Biểu đồ khung ngày – 050126 – EMA
Vị thế và rủi ro tăng giá
Theo quan điểm của tôi, kỳ vọng chênh lệch lãi suất Mỹ – Nhật thu hẹp cùng với nguy cơ can thiệp vào yên Nhật đang phát tín hiệu tiêu cực cho USD/JPY. Tuy nhiên, lãi suất trung lập của BoJ và các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố vẫn là những biến số then chốt.
Mức lãi suất trung lập cao hơn sẽ hàm ý BoJ có dư địa tăng lãi suất nhiều lần hơn, kéo chênh lệch lãi suất Mỹ – Nhật thu hẹp. Chênh lệch lãi suất nhỏ hơn có thể đảo ngược các giao dịch vay yên đầu tư vào tài sản Mỹ, qua đó đẩy USD/JPY về vùng 140 trong dài hạn.
Tuy vậy, các rủi ro tăng giá đối với kịch bản giảm bao gồm lo ngại BoJ duy trì lập trường thận trọng với lãi suất trung lập quanh 1%–1.25%, dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn kỳ vọng và ngôn ngữ chính sách Fed mang tính hawkish. Những kịch bản này có thể đẩy USD/JPY tăng trở lại. Dù vậy, nguy cơ can thiệp vào yên Nhật luôn hiện hữu và nhiều khả năng sẽ hạn chế đà tăng quanh khu vực 158, dựa trên các thông tin truyền thông gần đây.
Kết luận
Tóm lại, diễn biến USD/JPY hiện phản ánh kỳ vọng chênh lệch lãi suất tiếp tục thu hẹp. Thị trường sẽ duy trì sự chú ý vào lãi suất trung lập của BoJ, dữ liệu kinh tế và định hướng chính sách tương lai của Fed liên quan đến cắt giảm lãi suất.
Mức lãi suất trung lập trong khoảng 1.5%–2.5% sẽ cho thấy lộ trình tăng lãi suất tích cực hơn của BoJ. Kỳ vọng BoJ tăng lãi suất nhiều lần tiếp tục củng cố quan điểm giảm thận trọng trong ngắn hạn và giảm trong trung hạn đối với USD/JPY. Bên cạnh đó, lập trường Fed thận trọng và khả năng đảo ngược các giao dịch vay yên có thể kéo USD/JPY về vùng 140 trong khung thời gian 6–12 tháng tới.
fxempire
