Trang chủ | Tin tức tài chính | Ngoại tệ

Nhận định JPY : USD/JPY tăng khi kích thích tài chính gây áp lực lên đồng JPY

Diệu Linh

Junior Editor

09:40 24/11/2025

USD/JPY dao động trong vùng can thiệp 155–160 khi gói kích thích tài chính của Nhật Bản và sự thay đổi trong kỳ vọng tăng lãi suất của BoJ tạo ra biến động mới. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng chính sách của Nhật Bản đang làm gia tăng rủi ro đối với đồng JPY, đồng thời nâng nguy cơ can thiệp nếu USD/JPY tiến gần mốc 160. Dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố và kỳ vọng Fed nghiêng về dovish có thể kéo USD/JPY về vùng 155 khi đà tăng của kinh tế Mỹ chững lại.

Tổng quan thị trường

USD/JPY dao động trong phạm vi can thiệp của năm 2024 từ 155–160 vào thứ Hai, ngày 24 tháng 11, làm tăng khả năng chính phủ hành động để hỗ trợ đồng JPY. Thông báo về gói kích thích tài chính của Thủ tướng Sanae Takaichi khiến đồng Yên rơi vào trạng thái bất ổn. Việc thị trường giảm kỳ vọng về khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 12 cùng triển vọng áp lực lạm phát suy yếu có thể khiến đồng Yên yếu hơn, đẩy USD/JPY tăng cao hơn.

Đà tăng của USD/JPY lên đỉnh 10 tháng tại 157.893 vào thứ Năm, sau đó là cú giảm mạnh vào thứ Sáu, đã nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của thị trường trước các cảnh báo can thiệp và phát biểu mang tính dovish từ Fed. Các biến động trong tuần trước tạo tiền đề cho một phiên giao dịch đầy biến động vào thứ Hai, ngày 24 tháng 11.

USDJPY – Biểu đồ khung ngày – 241125 – Kích thích tài chính và Fed dovish

Kích thích tài chính của Nhật Bản được chú ý

Nội các của Thủ tướng Sanae Takaichi đã phê duyệt gói kích thích trị giá 21.3 nghìn tỷ JPY (136 tỷ USD) vào thứ Sáu, ngày 21 tháng 11. Gói này bao gồm 900 tỷ JPY chi từ tài khoản đặc biệt, 2.7 nghìn tỷ JPY giảm thuế và 17.7 nghìn tỷ JPY chi tiêu. Điều này phù hợp với quan điểm ủng hộ chính sách tài khóa và tiền tệ siêu nới lỏng của Thủ tướng Takaichi.

Không giống như nhiều gói tài khóa trên thế giới thường có tác động thúc đẩy lạm phát, gói kích thích của Nhật Bản tập trung vào việc đối phó với chi phí sinh hoạt tăng. Đáng chú ý, khoản giảm thuế 2.7 nghìn tỷ JPY bao gồm việc bãi bỏ phụ thu thuế nhiên liệu và nâng ngưỡng chịu thuế thu nhập. Các nhà kinh tế đánh giá các biện pháp này chỉ có tác động hạn chế đến nhu cầu trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, đề xuất trợ cấp tiền mặt 20,000 JPY cho mỗi trẻ em dưới 18 tuổi khiến giới kinh tế lo ngại vì có thể thúc đẩy nhu cầu nội địa và gây áp lực lạm phát. Trong khi gói kích thích nhắm đến hỗ trợ trong ngắn hạn, các thành phần mang tính cấu trúc như giảm thuế có thể làm tăng nhu cầu trong dài hạn và củng cố áp lực giá.

Quan trọng hơn, gói kích thích đã làm dấy lên chỉ trích về tính bền vững của tài chính công Nhật Bản, khi lợi suất trái phiếu chính phủ (JGBs) tăng vọt. Lợi suất kỳ hạn 10 năm lên mức cao nhất kể từ năm 2008, và lợi suất 40 năm vượt 3.6%, mức cao lịch sử, phản ánh sự suy giảm niềm tin vào đồng JPY.

Các nhà kinh tế cảnh báo về gói kích thích và tác động lên đồng JPY

Robin Brooks, Nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings, nhận định: “Đồng JPY về mặt thực tế đang yếu tương đương Lira Thổ Nhĩ Kỳ, đồng tiền yếu nhất thế giới sau khi Erdogan làm suy yếu ngân hàng trung ương. Nhật Bản đang phớt lờ vấn đề nợ công. Gói kích thích của Sanae Takaichi đang khiến tình hình tồi tệ hơn…”

James E. Thorne, Chiến lược gia trưởng tại Wellington Altus, trước đây cũng bình luận: “Sanae Takaichi, ‘Người Phụ Nữ Sắt Đá của Nhật Bản,’ đang hồi sinh mô hình kích thích kiểu Abenomics, qua đó mở rộng thanh khoản toàn cầu bằng chính sách tài khóa mở rộng và tín dụng siêu nới lỏng. Các chính sách của bà củng cố giao dịch carry trade giữa JPY và USD. Việc giá vàng giảm không nên gây bất ngờ. Trái với nhiều tuyên bố, ‘cái chết của đồng USD’ bị phóng đại. Vua đô la vẫn đang thống trị.”

Vào thứ Hai, ngày 24 tháng 11, các cuộc tranh luận về gói kích thích và bình luận từ BoJ sẽ ảnh hưởng đến xu hướng USD/JPY. Nhà đầu tư cũng cần theo dõi chặt chẽ nguy cơ can thiệp nếu USD/JPY tiến gần 160. Đồng thời, dữ liệu kinh tế Mỹ sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng lãi suất của Fed và hướng đi của USD/JPY.

Kinh tế Mỹ và diễn giả Fed được chú ý

Các nhà kinh tế nhận định chỉ số hoạt động quốc gia CFNAI của Fed Chicago có thể giảm từ -0.12 trong tháng 8 xuống -0.2 trong tháng 10. Ngoài ra, chỉ số sản xuất của Fed Dallas dự kiến tăng từ -5.0 trong tháng 10 lên -1.0 trong tháng 11.

CFNAI, phản ánh toàn bộ sức khỏe kinh tế Mỹ, bao gồm sản xuất, dịch vụ, việc làm và tiêu dùng, sẽ được giám sát chặt chẽ. Trong khi sản xuất chỉ chiếm khoảng 10% GDP Mỹ, CFNAI là thước đo quan trọng để đánh giá đà tăng trưởng. Một mức giảm sâu hơn dự kiến có thể báo hiệu kinh tế Mỹ đang mất đà trong quý 4, làm tăng kỳ vọng Fed sẽ duy trì lập trường ôn hòa. Điều này có thể kéo USD/JPY về vùng 155.

Ngoài dữ liệu, nhà đầu tư cần chú ý đến các bài phát biểu của thành viên FOMC sau sự điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất tuần trước. Theo Công cụ FedWatch của CME, khả năng giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng từ 44.4% hôm 14 tháng 11 lên 71.0% vào ngày 21 tháng 11.

Sự gia tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể làm suy yếu nhu cầu đối với USD và kéo USD/JPY về vùng 150.

Kịch bản USD/JPY: chính sách tiền tệ phân kỳ

Kịch bản giảm giá USD/JPY: Bình luận hawkish từ BoJ, đe dọa can thiệp, dữ liệu Mỹ yếu và lập trường dovish từ Fed có thể kéo USD/JPY về 150.
Kịch bản tăng giá USD/JPY: Bình luận dovish từ BoJ, dữ liệu Mỹ mạnh và giọng điệu hawkish từ Fed có thể đẩy USD/JPY lên 160.