Nhận định USD khung tuần: Sự chú ý chuyển sang lạm phát và Fed

Diễn biến thị trường trong tuần vừa qua

Trên biểu đồ khung tuần, USD giao dịch biến động và thiếu ổn định hơn so với tuần trước, khi không duy trì được đà tăng mạnh đã hình thành trước đó.

Trong bối cảnh gần đây, thị trường vẫn giữ tâm lý thận trọng. Nguyên nhân chính là sự bất ổn liên quan đến xung đột tại Trung Đông chưa có dấu hiệu giảm, đồng thời các tín hiệu từ Nhà Trắng vẫn thiếu rõ ràng và chưa nhất quán, khiến nhà đầu tư khó đưa ra định hướng cụ thể.

Trong điều kiện đó, Chỉ số DXY giảm nhẹ nhưng vẫn duy trì trên mức tâm lý quan trọng 100.00, cho thấy USD chưa suy yếu đáng kể.

Việc USD giảm nhẹ chủ yếu phản ánh lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm trên toàn bộ các kỳ hạn. Diễn biến này đến từ việc thông tin về địa chính trị thay đổi liên tục, khiến thị trường không có xu hướng rõ ràng và dòng tiền dịch chuyển qua lại.

Các phát biểu từ Fed: Giữ nguyên chính sách nhưng rủi ro lạm phát vẫn tồn tại

Thông điệp chung từ Fed trong tuần nghiêng về việc kiên nhẫn, tuy nhiên giọng điệu đã có sự điều chỉnh nhẹ. Phần lớn các nhà hoạch định chính sách cho rằng mức lãi suất hiện tại là phù hợp, nhưng họ cũng bắt đầu lưu ý nhiều hơn đến khả năng lạm phát có thể tăng trở lại, đặc biệt do giá năng lượng.

Chủ tịch Powell và ông Williams giữ quan điểm trung lập. Cả hai cho rằng chính sách hiện tại đang phù hợp và chưa cần thay đổi ngay. Lạm phát được kỳ vọng sẽ tiếp tục hướng về mục tiêu, thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng vẫn ổn định, vì vậy Fed có thể tiếp tục theo dõi thêm dữ liệu trước khi hành động.

Tuy nhiên, ngoài quan điểm trung tâm này, các ý kiến khác có sự khác biệt rõ hơn.

Ông Miran đưa ra quan điểm mang tính dovish, cho rằng rủi ro lạm phát không đáng lo ngại bằng sự suy yếu của thị trường lao động. Theo ông, Fed có thể đã thắt chặt đủ và có thể cân nhắc nới lỏng nếu điều kiện kinh tế xấu đi.

Ngược lại, ông Schmid và bà Logan nhấn mạnh rủi ro lạm phát vẫn còn. Họ cho rằng áp lực giá có thể khó giảm hơn dự kiến, đặc biệt nếu giá năng lượng tăng và lan sang các lĩnh vực khác. Ông Schmid không đồng tình với nhận định rằng lạm phát sẽ dễ dàng quay về mức 2%.

Ở giữa hai quan điểm này, ông Musalem và ông Goolsbee cho rằng triển vọng hiện tại phức tạp hơn trước. Chính sách đang ở trạng thái phù hợp, nhưng rủi ro hiện tại đến từ cả hai phía, bao gồm lạm phát tăng trở lại hoặc tăng trưởng suy yếu. Các yếu tố như giá năng lượng, thuế quan và căng thẳng địa chính trị đang làm tăng mức độ bất định và khiến việc định hướng chính sách trở nên khó khăn hơn.

Điểm chung có thể thấy là Fed chưa vội thay đổi chính sách nhưng cũng chưa coi cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc.

Lạm phát vẫn dai dẳng

Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát tại Mỹ có xu hướng giảm nhẹ. Chỉ số CPI toàn phần tăng 2.4% so với cùng kỳ trong tháng 2, tương đương tháng trước, trong khi CPI lõi giữ ở mức 2.5%.

Những con số này cho thấy lạm phát đang giảm dần, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Đối với thị trường, điều này đủ để duy trì kỳ vọng rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Tuy nhiên, đối với Fed, đây mới chỉ là tiến triển tích cực chứ chưa phải là dấu hiệu kết thúc hoàn toàn áp lực lạm phát, đặc biệt khi tác động của thuế quan vẫn chưa rõ ràng.

Chỉ số PCE, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, cũng cho kết quả tương tự nhưng thận trọng hơn. Dữ liệu tháng 1 cho thấy lạm phát giảm từ 2.9% xuống 2.8% so với cùng kỳ, vẫn cao hơn mục tiêu.

Trong thời gian tới, diễn biến lạm phát có thể trở nên phức tạp hơn. Giá dầu tăng do Iran đóng Eo biển Hormuz có thể làm tăng chi phí nhiên liệu và vận chuyển. Nếu tình trạng này kéo dài, quá trình giảm lạm phát có thể chậm lại hoặc bị gián đoạn.

Thị trường lao động chưa suy yếu thêm

Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho thấy nền kinh tế tạo thêm 178,000 việc làm trong tháng 3, cao hơn dự báo và đảo chiều so với mức giảm 133,000 của tháng 2 sau điều chỉnh. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.3%. Thu nhập bình quân theo giờ tăng 3.5% trong 12 tháng qua, thấp hơn mức 3.8% trước đó nhưng vẫn cho thấy áp lực tiền lương còn tồn tại.

Những số liệu này cho thấy thị trường lao động vẫn tương đối ổn định và chưa suy yếu rõ rệt.

Vị thế USD: Xu hướng mua đang được xây dựng lại

Đồng USD đang dần được mua trở lại. Sau khi các quỹ đầu cơ giữ vị thế bán ròng nhỏ vào đầu tháng, họ đã chuyển sang vị thế mua ròng ở mức vừa phải và duy trì trạng thái này đến hiện tại.

Đồng thời, lãi suất mở tăng lên cho thấy dòng tiền mới tham gia thị trường thay vì chỉ đóng các vị thế cũ. Điều này phù hợp với việc USD giữ được sức mạnh trong thời gian qua nhờ lợi suất ổn định và rủi ro địa chính trị kéo dài.

Điều này cho thấy USD có thể đang trong giai đoạn đầu của việc hình thành xu hướng tăng mới. Mặc dù mức độ mua chưa lớn, nhưng xu hướng hiện tại cho thấy mỗi khi giá giảm có thể xuất hiện lực mua trở lại, đặc biệt nếu lợi suất tiếp tục được hỗ trợ và tâm lý rủi ro vẫn yếu.

Trong tuần tới, thị trường Mỹ sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát, đặc biệt là CPI và PCE. Ngoài ra, Biên bản FOMC từ cuộc họp ngày 18 tháng 3 cũng sẽ được theo dõi để hiểu rõ hơn quan điểm của Fed, nhất là sau khi cơ quan này giữ lãi suất với lập trường mang tính hawkish.

Kết luận

Đà tăng của USD từ cuối tháng 1 ban đầu đến từ dữ liệu kinh tế tích cực và thông điệp ổn định từ Fed.

Sau đó, đà tăng được củng cố khi Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh thay thế Jerome Powell, điều mà thị trường cho rằng có thể dẫn đến chính sách ít dovish hơn. Gần đây, căng thẳng địa chính trị tiếp tục hỗ trợ USD và yếu tố này được củng cố thêm sau cuộc họp FOMC gần nhất.

Trong khi đó, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu nhưng không quá xa. Nếu quá trình giảm lạm phát chậm lại, thị trường có thể điều chỉnh lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Trong trường hợp đó, Fed có thể tiếp tục giữ chính sách ổn định trong thời gian dài hơn, và điều này có thể hỗ trợ USD trong trung hạn.