Rủi ro can thiệp đồng Yen gia tăng

Đồng Yen Nhật đã mạnh lên và kéo tỷ giá USDJPY xuống mức 159.81 sau khi Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama hôm thứ Năm cảnh báo rằng "thời điểm để thực hiện các bước đi mạnh mẽ đang đến gần." Bà Katayama đã nhiều lần khẳng định nhà chức trách đang trong trạng thái cảnh giác cao độ với các động thái đầu cơ và sẵn sàng hành động khi cần.

Trước đó, USDJPY trượt lên 160.72 — khiến JPY chạm đáy thấp nhất kể từ giữa năm 2024 — sau cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cùng với một báo cáo cho biết Tổng thống Mỹ Donald Trump dự kiến sẽ nhận báo cáo về các phương án quân sự mới đối với Iran.

Trái phiếu chính phủ Nhật Bản cũng lao dốc trong phiên thứ Năm, đẩy lợi suất tăng — diễn biến nhiều khả năng sẽ làm gia tăng quan ngại của giới chức Tokyo.

Chênh lệch lãi suất khó thu hẹp

Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản — yếu tố cốt lõi đang bào mòn đồng yên — gần như không có triển vọng được thu hẹp trong ngắn hạn. Thay vì tiến tới một đợt cắt giảm có thể có, Fed đã giữ nguyên lãi suất và hiện tỏ ra chia rẽ hơn về triển vọng chính sách. Trong khi đó, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda phát tín hiệu cần thêm thời gian để đánh giá tác động của các rủi ro địa chính trị trước khi quyết định thời điểm cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo.

"Ueda chưa nêu rõ liệu có đợt tăng lãi suất nào trong tháng Sáu hay không, và nếu việc tăng lãi suất là bất khả thi, can thiệp là cách duy nhất để chặn đà giảm của đồng yên," ông Shota Ryu, chuyên gia chiến lược ngoại hối tại Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, nhận định.

Cửa sổ Tuần lễ Vàng

Yếu tố thời điểm cũng đóng vai trò then chốt. Kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng (Golden Week) sắp tới tại Nhật tạo ra giai đoạn thanh khoản mỏng hơn, vốn trong lịch sử thường mở ra cửa sổ cho hoạt động can thiệp — như đã thấy trong năm 2024. Điều này khiến giới giao dịch tăng cường cảnh giác trước khả năng chính phủ ra tay.

"Chúng tôi tiếp tục cho rằng có xác suất đáng kể can thiệp sẽ được tiến hành trước khi cặp USD/JPY chạm đỉnh chu kỳ 162," ông Junya Tanase, Trưởng chiến lược ngoại hối Nhật Bản tại JPMorgan Chase & Co., cho biết. Đà tăng của cặp tỷ giá do giá dầu cao hơn "cũng có thể được nhìn nhận là mang tính đầu cơ, qua đó tiềm năng tạo ra lý do biện minh cho can thiệp."

Hiệu quả còn nhiều dấu hỏi

Tuy vậy, vẫn còn không ít hoài nghi về mức độ hiệu quả của một đợt can thiệp. Đồng USD mạnh và giá dầu cao đồng nghĩa với việc can thiệp có thể không đảo ngược được xu hướng mất giá của đồng yên.

Trạng thái vị thế trên thị trường cũng cho thấy tác động sẽ hạn chế hơn. Dù các quỹ sử dụng đòn bẩy đã gia tăng vị thế bán khống đồng yên, mức độ vẫn thấp hơn các đỉnh cực đoan ghi nhận trong năm 2024 — thời điểm can thiệp đã giúp ổn định đồng nội tệ.

"Trình tự khả quan sẽ là một đợt rate check (kiểm tra tỷ giá) trước, rồi mới đến can thiệp thực sự," ông Keiichi Iguchi, chuyên gia chiến lược cấp cao tại Resona Holdings, nói. "Ngay cả khi can thiệp diễn ra, tác động nhiều khả năng chỉ giới hạn ở mức tăng giá tạm thời đối với đồng Yen. Với các yếu tố cơ bản nền tảng đang ủng hộ USD mạnh và Yen yếu, đồng tiền có thể sẽ quay trở lại mức trước đó tương đối nhanh."