Sự dịch chuyển trong hành vi giá trái phiếu Đức-Italia tuần này là cảnh báo đến thị trường

Sự gia tăng chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ Italia-Đức (BTP/Bund) kỳ hạn 10 năm trong vài ngày qua có thể sẽ tiếp tục, đặc biệt là trong bối cảnh lo ngại về Covid tái xuất hiện ở châu Âu.

Mức chênh lệch lợi suất 10 năm của trái phiếu chính phủ Ý so với trái phiếu chính phủ Đức đã tăng chỉ hơn 7 điểm phần trăm trong hai ngày. Mức tăng này thật ra hầu như không đáng chú ý so với sự sụt giảm khủng khiếp kể từ tháng Ba. Chênh lệch lợi tức ở mức 130 bps, cao hơn khoảng 40 bps so với mức thấp gần đây vào cuối năm 2015, so với mức trên 300 bps vào năm 2018 và xấp xỉ 280bps, mức đỉnh trong năm nay vào tháng 3 khi nỗi lo đại dịch bùng phát.

Vấn đề là kích thích tài khóa và kích thích tiền tệ đã thúc đẩy BTP tăng mạnh hơn so với Bund. Tất nhiên, việc tiếp tục (và có thể mở rộng) mua trái phiếu từ ECB sẽ khiến lợi suất của Ý ngừng tăng. Nhưng ít biện pháp tài khóa khẩn cấp hơn, cộng với sự gia tăng của đại dịch, có thể sẽ khiến ​​trái phiếu chính phủ Đức tăng giá nhiều hơn so với tất cả trái phiếu chính phủ khác ở châu Âu, vì nhu cầu tìm kiếm sự an toàn sẽ vượt xa nhu cầu tìm kiếm lợi tức trong những tháng tới.