Triển vọng đồng USD tuần này: Kịch bản “lãi suất cao kéo dài” quay trở lại tâm điểm

Diễn biến thị trường tuần qua

Đồng USD tiếp tục trải qua thêm một tuần giao dịch tiêu cực khi Chỉ số Dollar Index (DXY) nối dài đà giảm và quay lại kiểm tra vùng đáy nhiều tuần quanh 97.60, đồng thời lùi sâu hơn dưới đường trung bình động SMA 200 ngày quan trọng.

Áp lực bán lên đồng USD chủ yếu xuất phát từ việc căng thẳng tại Trung Đông phần nào dịu bớt, dù mức độ bất định liên quan tới triển vọng đạt được một thỏa thuận ngừng bắn lâu dài giữa Mỹ và Iran vẫn còn rất lớn.

Đà suy yếu của đồng USD diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở nhiều kỳ hạn chủ yếu dao động tích lũy, phản ánh sự thay đổi liên tục của các tin tức liên quan đến tình hình địa chính trị.

Các phát biểu từ Fed nghiêng về “higher for longer” khi áp lực lạm phát vẫn dai dẳng

Làn sóng phát biểu mới nhất từ các quan chức Fed cho thấy một thông điệp khá rõ ràng: các nhà hoạch định chính sách hiện vẫn tập trung nhiều hơn vào rủi ro lạm phát thay vì khả năng sớm cắt giảm lãi suất.

John Williams (New York Fed) đã cố gắng giảm nhẹ mức độ nghiêm trọng của những khác biệt quan điểm gần đây trong FOMC, cho rằng bất đồng là điều bình thường trong các giai đoạn bất định và biến động kinh tế. Ông tiếp tục mô tả thị trường lao động Mỹ là vẫn kiên cường, đồng thời nhận định kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tương đối tốt và áp lực giá liên quan đến thuế quan cuối cùng sẽ suy giảm. Williams cũng ám chỉ rằng mặt bằng lãi suất có thể ổn định ở mức cao hơn về mặt cấu trúc so với quá khứ, khi cho rằng mức 3% có thể phản ánh lãi suất quỹ liên bang dài hạn mới.

Alberto Musalem (Fed St. Louis) là một trong những tiếng nói hawkish nhất trong tuần qua. Ông cảnh báo rằng lạm phát vẫn ở mức “đáng kể” so với mục tiêu và cho rằng cán cân rủi ro hiện đang nghiêng nhiều hơn về phía lạm phát thay vì thị trường việc làm. Musalem cũng nhấn mạnh rằng tồn tại những kịch bản thực tế trong đó lãi suất có thể cần duy trì ở mức hiện tại trong thời gian khá dài.

Austan Goolsbee (Fed Chicago) có quan điểm cân bằng hơn nhưng vẫn thừa nhận tiến trình kiểm soát lạm phát gần như đã chững lại. Ông cảnh báo rằng giá dầu neo cao trong thời gian dài có thể trở thành vấn đề nghiêm trọng hơn nếu các hộ gia đình và doanh nghiệp bắt đầu hình thành kỳ vọng lạm phát cao hơn. Goolsbee cũng lưu ý tới nguy cơ nền kinh tế trở nên quá nóng bởi làn sóng đầu tư liên quan đến AI và chi tiêu dựa trên hiệu ứng tài sản.

Beth Hammack (Fed Cleveland) tiếp tục củng cố lập trường thận trọng chung khi cho rằng lãi suất có thể cần được duy trì ở mức hiện tại “trong thời gian khá dài” do bất ổn địa chính trị và áp lực giá cả kéo dài. Bà cũng cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể làm mất đi những thành quả đạt được trong cuộc chiến chống lạm phát.

Trong khi đó, Stephen Miran (Thống đốc FOMC) nổi bật với quan điểm dovish hơn đáng kể khi cho rằng Fed lẽ ra nên cắt giảm lãi suất từ trước và không nên phản ứng thái quá với các cú sốc lạm phát liên quan đến năng lượng.

• Kết luận

Thông điệp tổng thể từ Fed hiện vẫn nghiêng về sự kiên nhẫn và cảnh giác với lạm phát hơn là nới lỏng chính sách trong ngắn hạn. Phần lớn các quan chức đều đồng thuận rằng thị trường lao động vẫn đủ vững và kỳ vọng lạm phát chưa mất kiểm soát, nhưng đồng thời cũng ngày càng lo ngại rằng giá dầu, thuế quan, gián đoạn chuỗi cung ứng và làn sóng đầu tư bùng nổ nhờ AI có thể khiến áp lực lạm phát kéo dài hơn dự kiến.

Những nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất mạnh tay có thể tiếp tục đối mặt với sự thất vọng khi Fed ngày càng cho thấy sự thoải mái với việc duy trì lãi suất cao tới tận năm 2026.

Lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu

Đúng như phần lớn kỳ vọng của thị trường, lạm phát tháng Ba tiếp tục tăng mạnh khi CPI tổng thể tăng 3.3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 2.4% của tháng Hai. Trong khi đó, CPI lõi, loại trừ các nhóm hàng biến động mạnh như thực phẩm và năng lượng, cũng tăng nhẹ lên 2.6% từ mức 2.5% trước đó.

Các diễn biến địa chính trị, đặc biệt là cú tăng mạnh của giá dầu thô, đã làm gián đoạn tiến trình giảm lạm phát từng xuất hiện gần đây. Dù vậy, nhiều nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư vẫn hy vọng đợt tăng trở lại này chỉ mang tính tạm thời.

Tuy nhiên, bức tranh lạm phát nhiều khả năng sẽ còn xấu đi trước khi cải thiện, khi thị trường hiện phải tính tới tác động từ việc Eo biển Hormuz tiếp tục đóng cửa cũng như ảnh hưởng chậm của các mức thuế quan từ Mỹ.

Thị trường lao động vẫn duy trì tích cực

Báo cáo việc làm mới nhất của Mỹ cho thấy nền kinh tế đã tạo thêm 115,000 việc làm trong tháng Tư, vượt kỳ vọng thị trường và nối tiếp mức tăng 185,000 việc làm của tháng Ba sau điều chỉnh tăng.

Bên cạnh đó, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định ở mức 4.3%, trong khi thu nhập bình quân theo giờ, thước đo đại diện cho lạm phát tiền lương, tăng lên 3.6% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 3.4% trước đó.

Triển vọng đồng USD

Trong tuần tới, lạm phát Mỹ sẽ tiếp tục là tâm điểm tranh luận trên lịch kinh tế với báo cáo CPI tháng Tư được công bố. Ngoài ra, các dữ liệu thường kỳ về thị trường lao động Mỹ cũng sẽ được theo dõi sát sao.

Bên cạnh đó, các quan chức Fed được kỳ vọng sẽ tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường thông qua những phát biểu mới liên quan tới triển vọng chính sách tiền tệ.

Tóm lại

Đà suy yếu gần đây của đồng USD được xem là khá hợp lý, thậm chí phần nào đã được dự báo trước, sau giai đoạn tăng mạnh nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn liên quan tới các cuộc tấn công của Mỹ và Israel nhằm vào Iran hồi cuối tháng Hai.

Khi thị trường quay trở lại trạng thái trước xung đột, câu chuyện thuế quan một lần nữa trở thành tâm điểm, trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng lo ngại về áp lực giá tiêu dùng leo thang. Thực tế cho thấy lạm phát vẫn neo ở mức cao khó chịu, trong khi thị trường lao động chỉ đang hạ nhiệt với tốc độ chậm hơn kỳ vọng.

Trong bối cảnh đó, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục kiên nhẫn và duy trì lập trường chính sách ổn định, điều có thể dần mang lại động lực hỗ trợ mới cho đồng USD trong thời gian tới.