Trung Quốc: Kích thích hay duy trì hiện trang? Bắc Kinh đứng trước ngã rẽ trong bối cảnh bất ổn thương mại

PBoC giữ nguyên lãi suất khi tăng trưởng kinh tế Trung Quốc vượt mục tiêu nhưng rủi ro thương mại vẫn hiện hữu

Ngày 21/7, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) giữ nguyên lãi suất cơ bản cho vay (LPR) kỳ hạn 1 năm và 5 năm lần lượt ở mức 3% và 3.5%, đúng như dự báo thị trường. LPR kỳ hạn 1 năm ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay vốn của doanh nghiệp và hộ gia đình, trong khi kỳ hạn 5 năm là chuẩn tham chiếu cho các khoản thế chấp.

Động thái giữ nguyên lãi suất được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế tích cực trong nửa đầu năm. GDP Trung Quốc tăng 5.2% so với cùng kỳ năm trước trong quý II, chỉ giảm nhẹ so với mức 5.4% quý I, nhưng vẫn vượt mục tiêu 5% mà Bắc Kinh đề ra.

Đáng chú ý, xuất khẩu Trung Quốc tăng 5.8% so với cùng kỳ, từ mức 4.8% trong tháng 5, trong khi nhập khẩu phục hồi, một dấu hiệu cho thấy nhu cầu nội địa đang được cải thiện. Ngoài ra, việc Mỹ nới lỏng các hạn chế xuất khẩu chip sang Trung Quốc và Trung Quốc cấp phép xuất khẩu đất hiếm sang Mỹ đã làm dấy lên kỳ vọng về một thỏa thuận thương mại song phương.

Bản tin Kobeissi lưu ý:

“Xuất khẩu nam châm đất hiếm của Trung Quốc tăng 158% trong tháng 6, đạt 3,188 tấn – cao nhất kể từ tháng 3. Xuất khẩu sang Mỹ tăng vọt 667% lên 353 tấn từ chỉ 46 tấn tháng trước đó. Dù phục hồi mạnh, con số này vẫn chỉ bằng khoảng 66% mức trung bình hàng tháng năm 2024.”

Thị trường lao động cũng cho thấy tín hiệu tích cực, phản ánh hiệu quả của quá trình chuyển đổi kinh tế sang mô hình tiêu dùng. Theo CN Wire:

“Trung Quốc đã tạo ra 6.95 triệu việc làm đô thị trong nửa đầu năm, hoàn thành 58% mục tiêu cả năm.”

Liệu thuế quan có gây cản trở cho đà phục hồi của Trung Quốc?

Tuy nhiên, các chính sách thuế mới từ Mỹ áp dụng lên các nước Đông Nam Á có thể ảnh hưởng đến triển vọng thương mại của Trung Quốc. Việt Nam đã chấp nhận mức thuế 20% và 40% đối với hàng trung chuyển vào Mỹ – một động thái có thể nhắm vào các nhà xuất khẩu Trung Quốc đang tìm cách né tránh thuế quan Mỹ.

Thống kê cho thấy xuất khẩu của Trung Quốc sang ASEAN, bao gồm Việt Nam, tăng 16.8% so với cùng kỳ trong tháng 6, trong khi xuất khẩu trực tiếp sang Mỹ giảm 16.1%.

Việc mất đi kênh trung chuyển này có thể làm giảm tổng xuất khẩu, ảnh hưởng đến việc làm và tiêu dùng nội địa – hai yếu tố quan trọng trong tăng trưởng dài hạn.

Chuyên gia Alicia Garcia Herrero từ Natixis nhận định:

“Xuất khẩu của Trung Quốc có thể chậm lại còn 2-3% trong quý III và chỉ đạt 1% vào quý IV. Những mặt hàng có giá trị thấp, dễ bị thay thế như nội thất, quần áo, giày dép và đồ chơi sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất. Nhiều sản phẩm xuất khẩu như xe đạp đã được bán tháo trên các nền tảng thương mại điện tử nội địa.”

Dù triển vọng không mấy tích cực, quyết định giữ nguyên lãi suất LPR cho thấy Bắc Kinh vẫn giữ thái độ thận trọng, dựa trên niềm tin vào sức bền của đà phục hồi.

Herrero nói thêm:

“Giới lãnh đạo Trung Quốc đã bắt đầu công nhận rằng cần có hành động cụ thể. Nhưng liệu họ sẽ hành động mạnh tay hay chỉ dừng lại ở tuyên bố thì vẫn còn là dấu hỏi.”

Việc đạt được một thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung, với các điều kiện thuế quan dễ chịu hơn và nới lỏng hạn chế xuất khẩu, có thể giảm nhu cầu kích thích bổ sung từ Bắc Kinh. Tuy nhiên, Bắc Kinh vẫn để ngỏ khả năng hành động nếu kinh tế chững lại.

Ngày 18/7, chính phủ Trung Quốc cam kết:

“Sẽ thực hiện thêm các chính sách thúc đẩy tiêu dùng, đặc biệt là tiêu dùng dịch vụ, nếu đà phục hồi yếu đi.”

Chỉ số Hang Seng đạt 25,000 nhờ động lực kinh tế và kỳ vọng vào gói kích thích của Trung Quốc

Tâm lý lạc quan về triển vọng kinh tế, các cam kết hỗ trợ từ Bắc Kinh và sự hạ nhiệt trong căng thẳng Mỹ-Trung đã thúc đẩy dòng tiền vào thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Chỉ số Hang Seng đã tăng 4% kể từ đầu tháng 7, hướng tới tháng tăng thứ ba liên tiếp và lần đầu tiên vượt ngưỡng 25,000 kể từ tháng 2/2022.

Tại Trung Quốc đại lục, chỉ số CSI 300 và Shanghai Composite cũng lần lượt tăng 4.18% và 3.61%. Kế hoạch xuất khẩu chip trở lại của NVIDIA và AMD sang Trung Quốc đã thúc đẩy cổ phiếu công nghệ. Chỉ số Hang Seng TECH tăng 5.4%, trong khi ETF Roundhill China Dragons tăng 2.95%. Tại Mỹ, Nasdaq Composite tăng 2.97%, với NVIDIA và AMD lần lượt tăng 8.48% và 10.64% trong tháng.