Tuần dày đặc sự kiện rủi ro thử thách nhà đầu tư

Biến động thị trường đã gia tăng do căng thẳng địa chính trị, nhưng mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp và các dữ liệu kinh tế còn có thể tạo ra những dao động mạnh hơn. Microsoft và Meta Platforms sẽ công bố kết quả kinh doanh vào thứ Tư, tiếp theo là Apple và Amazon vào thứ Năm. Bên cạnh đó là các quyết định lãi suất của Fed và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), cùng loạt dữ liệu quan trọng như lạm phát Eurozone và chỉ số PMI của Trung Quốc.

Richard Privorotsky, đối tác tại Goldman Sachs, nhận định tất cả những yếu tố này diễn ra trong bối cảnh giá dầu Brent từng vượt mốc 100 USD/thùng, lợi suất trái phiếu toàn cầu vẫn ở mức cao và thị trường vẫn đang hấp thụ tác động từ hai tuần suy yếu liên tiếp của chứng khoán. Theo ông, quyền chọn chỉ số biến động VIX là công cụ phòng ngừa rủi ro phù hợp trong giai đoạn hiện nay. Ông cho rằng thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp, khi mức tương quan hàm ý giữa các cổ phiếu vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ và sự phân hóa lợi suất đang hạn chế biến động của chỉ số.

Lịch sử cũng ủng hộ quan điểm tăng cường phòng vệ bằng quyền chọn VIX. Theo dữ liệu của Goldman Sachs, trong các năm diễn ra bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, biến động của thị trường thường gia tăng từ tháng 8 và tiếp tục tăng đến tháng 10. Trong khi đó, biến động của từng cổ phiếu riêng lẻ vẫn ở mức cao và sự phân hóa lợi nhuận là đặc điểm nổi bật của thị trường năm nay. Các chuyên gia cho rằng những mức cực đoan này nhiều khả năng sẽ đảo chiều thay vì kéo dài, làm gia tăng nguy cơ biến động.

Về góc độ kỹ thuật, chỉ số MSCI World đang gặp kháng cự quanh mốc 4,885 điểm. Trong khi đó, Deutsche Bank cho biết tỷ trọng nắm giữ của các quỹ đầu tư theo thuật toán hiện ở phân vị thứ 70 và có thể trở nên dễ tổn thương nếu biến động gia tăng hoặc thị trường chứng khoán phá vỡ vùng dao động theo hướng đi xuống.

Xét về vị thế đầu tư, các chiến lược gia của Deutsche Bank cho biết tuần trước tiếp tục chứng kiến làn sóng giảm tỷ trọng cổ phiếu đáng kể. Các nhà đầu tư chủ động đã cắt giảm tỷ trọng xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 4, chỉ ở phân vị thứ 17, thấp hơn nhiều so với mức phản ánh triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế vĩ mô. Đối với làn sóng rút vốn khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, quá trình này được đánh giá đã hoàn thành khoảng ba phần tư sau khi tỷ trọng đầu tư giảm từ các mức rất cao trước đó.

Trong mùa báo cáo lợi nhuận, mọi sự chú ý đang đổ dồn vào nhóm "Magnificent Seven". Nhóm cổ phiếu này đã dẫn dắt làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) và ngành bán dẫn trong nhiều tháng qua, nhưng lại không được hưởng lợi từ đợt chốt lời gần đây. Nhà đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng quay trở lại nhóm cổ phiếu này, đặc biệt sau khi Alphabet củng cố lo ngại về chi tiêu vốn bằng thông báo được đưa ra tuần trước.

Dù vậy, định giá của Magnificent Seven hiện đã xuống mức thấp trong lịch sử. Hệ số P/E dự phóng của nhóm đã giảm về gần vùng đáy trong vòng bảy năm, cả trên phương diện tuyệt đối lẫn tương đối so với thị trường. Điều này có thể tạo ra cơ hội mua khi giá điều chỉnh, bởi quá trình giảm định giá không chỉ đến từ việc giá cổ phiếu đi xuống mà còn nhờ dự báo lợi nhuận tiếp tục được nâng lên.

Trong khi nhiều nhà đầu tư vẫn lo ngại về quy mô chi tiêu khổng lồ cho AI, một số tổ chức tin rằng các doanh nghiệp hạ tầng điện toán quy mô lớn sẽ là những bên hưởng lợi lớn nhất. Đây cũng là quan điểm của các chuyên gia Morgan Stanley, bao gồm Stephen Byrd và Michelle Weaver, những người lạc quan về xu hướng mà họ gọi là "siêu xa lộ trí tuệ".

Morgan Stanley khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất pin nhiên liệu, lưu trữ năng lượng, các công ty trong hệ sinh thái sản xuất hạ tầng điện toán và các tập đoàn hyperscaler có khả năng tận dụng lợi thế quy mô để tạo ra tỷ suất sinh lời hấp dẫn từ các khoản đầu tư AI. Danh sách này bao gồm Meta, Alphabet, Microsoft và Amazon.

Đội ngũ phân tích của Morgan Stanley cho rằng sau đợt điều chỉnh gần đây của nhóm cổ phiếu hạ tầng AI, thị trường đang mang đến cơ hội mua vào hấp dẫn hiếm có. Các chuyên gia vẫn lạc quan về tốc độ cải thiện năng lực AI, lợi ích từ việc ứng dụng AI cũng như xu hướng gia tăng chi tiêu vốn liên quan đến lĩnh vực này.

Ngoài mùa báo cáo lợi nhuận của nhóm công nghệ, rủi ro lớn nhất đối với thị trường trong tuần này đến từ các ngân hàng trung ương. Thị trường hoán đổi hiện đã định giá đầy đủ khả năng Fed nâng lãi suất vào tháng 9 và thậm chí có thể tiếp tục tăng thêm một lần nữa trước cuối năm. Bất kỳ thay đổi đáng kể nào trong kỳ vọng này đều có thể tác động mạnh đến thị trường chứng khoán, khiến mọi phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh được theo dõi sát sao.

Nếu căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục hạ nhiệt và kéo giá dầu đi xuống, Fed sẽ có thêm điều kiện để kiểm soát lạm phát. Đồng thời, việc Warsh phản đối đưa ra định hướng chính sách trước (forward guidance) đồng nghĩa kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các dữ liệu kinh tế sắp tới.

Theo bộ phận Market Intelligence của JPMorgan Chase, đối với thị trường chứng khoán, tốc độ tăng của lãi suất quan trọng hơn bản thân mức lãi suất. Tuần trước, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt đỉnh tháng 5 ở mức 4.67%, với ngưỡng tiếp theo cần theo dõi là đỉnh tháng 1/2025 tại 4.79%. Nếu các dữ liệu sắp tới hoặc phát biểu từ Fed đẩy lợi suất vượt mốc 4.8%, áp lực bán đối với các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất nhiều khả năng sẽ gia tăng.